Mysteel解读：盈利带动产能缓增，未来生猪供应压力不断提升母猪仔猪能繁养殖家猪平均价格mysteel

【导语】8月下旬开始国内生猪价格止涨承压，截至12月5日全国外三元生猪出栏均价已由高点21.0元/公斤震荡回落至15.6元/公斤，区间降幅达25.7%。但反观国内能繁母猪产能增势未减，规模企业存栏持续缓增。

1.猪价高位回落，养殖端利润不断压缩

8月中下旬开始国内生猪价格止涨承压，进入9月份随规模场生猪出栏增量，社会场双节前集中出猪，市场供大于求状态不断显现，市场走势持续弱势。进入四季度气温不断下降，屠宰企业开工率低位回升，但终端需求预期增量难及市场供应增幅，随二次育肥补栏热情消退，出栏节奏及意向增强，生猪市场节节后退。截止12月5日，全国生猪出栏均价已由8月高点21.0元/公斤震荡回落至15.6元/公斤，区内降幅高达25.7%。养殖端自繁自养盈利亦由880元/头高位回落至338元/头，养殖端利润空间大幅压缩，盈利值回归至理性水平。目前来看，饲料原料价格持续低位运行，市场对养殖利润仍存一定盈利预期。

2.行业盈利仍在，能繁存栏持续缓增

就Mysteel农产品208家定点样本企业中123家规模养殖场数据来看，11月份能繁母猪存栏量为502.57万头，环比涨0.39%，同比涨1.56%。月内东北大区产能回调，其他区域均呈现微增状态。生猪养殖盈利空间仍存，市场产能主动去化意愿较弱；其次仔猪市场节后市场仍存预期，带动部分企业产能修复扩充。东北区域来看，受区域点状疫病影响，当地中小散产能去化幅度相对明显，但规模企业因其后备充足且资金及实力较为雄厚，能繁母猪产能修复补充较快，实际产能调整对国内综合缓涨趋势影响有限。

3.生产效能叠加提升，未来市场供应压力逐步增大

从近年窝均健仔数及育肥猪出栏成活率数据变化来看，随行业规模化不断提升，企业产能优化节奏加速。近入2024年夏季雨水天气暂未明显加重南方疫情，且冬季北方猪瘟疫病所造成的产能去化影响有限，2024年1-10月份样本企业窝均健仔数逐步回升，月均11.28头，同比走高0.32头；育肥猪成活率同比回升3.3个百分点在92.9%，综合预计2024年养殖端Psy、Msy继续升高，同比测算或分别增加0.7头、1.4头。若春节前后北方猪瘟疫病影响仍相对有限，预计生产效能回升有效覆盖前期能繁母猪去化所带来的产能调减影响。

综合来看，能繁母猪存栏回升，行业生产效能提高，2025年生猪供应量逐步提大，带动生猪价格的进一步承压。在养殖行业利润空间不断压缩同时，预计市场或进入13.0-17.0元/斤区间震荡调整。