导语：在煤炭行业的撰写旅程中，学习并吸收他人佳作的精髓是一条宝贵的路径，好期刊汇集了九篇优秀范文，愿这些内容能够启发您的创作灵感，引领您探索更多的创作可能。
煤炭价格已触及“涨停”
正如国际原油价格上涨一样，国内煤炭价格的大幅上涨，也已经脱离了基本面的支持，投机因素占据主导地位。不可否认，我国煤炭价格曾被人为压低，煤炭资源的价值被长期低估，但经过近几年的价格上涨，价值被低估的状况已经得到改善，而今年上半年短期大幅的上涨，则非价值重估所能解释。从供求关系上来看，也不应当造成煤炭价格大幅度上涨，因为今年上半年的煤炭产量增长超过下游行业产品产量增长。今年上半年，煤炭产量同比增长14.8%，而在下游的四大用煤行业中，火电行业发电量同比增长11.7%，钢铁行业钢材产量增长为12.5%，水泥行业水泥产量增长为8.7%，化工行业的合成氨产量增长为3.3%，下游四大行业产品产量增速均小于煤炭产量的增速。即使煤炭存在供给缺口，这个缺口也在不断缩小之中，供求关系也不能解释今年上半年的煤炭价格大幅上涨。
我们依然看好煤炭价格的长期走势，在全球能源日益紧张的大背景下，能源稀缺性日益显著，能源价格仍将呈现长期上涨的走势。但从最近三年来看，能源价格在美元贬值及投机资金炒作之下，价格涨过了头，已经透支了预期。随着美元停止贬值，并逐步走强，国际市场上基于美元贬值的能源投机已经告一段落，国际原油、煤炭价格在今年下半年也存在下跌的风险。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒在7月26日表示，如果美元汇率回升且伊朗局势缓和，那么国际油价有望回落至每桶70到80美元。果真如此，对中国和世界均是好事。
基于以上分析，国内煤炭价格目前的快速上涨不可持续，煤价上涨已触及中国政府设定的“涨停板”。投机的特点是助涨也助跌，下半年国内煤炭价格存在下跌的风险。
煤炭行业处于产业链的上游，下游的电力、冶金、建材、化工四大行业占煤炭需求量的71.55%，其中，电力50.65%、冶金8.93%、建材7.08%、化工4.89%。煤炭价格的上涨已经使下游行业不堪重负，其中，电力行业受损最为严重。由于电价受政府管制，煤炭价格上涨的成本无法向下游传导，08年1-5月，五大发电集团除华能略有盈利外，其余四家发电集团均出现亏损。2008年1-5月，火电行业利润总额为-22.93亿元，比去年同期减少291.55亿元，在电力行业亏损之际，煤炭行业的利润却高速增长，2008年1-5月煤炭行业利润总额为648.23亿元，比去年同期增加339.66亿元，增幅为110%。上市公司的盈利能力具有一定的行业代表性。从煤炭与电力行业上市公司的毛利率比较可以发现，煤炭价格大幅上涨，严重损害了电力上市公司的盈利能力。近年来，煤炭上市公司毛利率一直保持在40%左右，电力上市公司毛利率保持在20%左右。但今年上半年煤炭价格大幅上涨，使电力上市公司毛利率急剧下降，一季度，毛利率从去年的22.94%下降到13.35%，下降了9.59个百分点，预计二季度毛利率下降将更大。
电力行业是国家重要的支柱产业，五大发电集团均是国有企业，保障我国电力供应安全比赚取盈利更为重要，即使亏损，也要保障电力供应，因此，从短期来看，煤炭需求并不会因为电力行业的亏损而下降。但是，从长期来看，电力行业的亏损不可持续，目前已经出现了许多电厂资金周转困难以至于无钱买煤的局面，经营已经出现严重困难，上调电价就成为缓解电力行业亏损的措施之一。
但是，大幅度提高电价又将影响到众多的行业，提高居民用电成本，推高CPI，不利于控制通货膨胀。控制煤炭价格，适当提高电价，就成为政府当前的选择。6月19日，在煤炭限价令的同时，国家发改委发文通知，自7月1日，将全国销售电价（除以外）平均每千瓦时提高0.025元，幅度约为4.7%。据测算，上网电价平均提价约为1.81分/千瓦时，幅度约为5.1%。此次电价的调整，只能部分缓解发电企业的困难，还难以扭转电力行业亏损的局面。在通胀压力趋缓的情况下，电价仍有上调的空间，电价的上调，电力行业也仅仅是弥补煤炭价格上涨带来的亏损。
得益于煤炭价格的大幅上涨，我国煤炭行业利润在今年将大幅增长，目前，已有12家
煤炭上市公司中期业绩预增公告，业绩增幅从50%-370%不等。
但这种依靠煤炭价格大幅上涨带来的业绩增长不可长期持续。目前，煤炭价格已经达到了一个相当高的水平，令下游行业难以承受，在明年及以后的几年中，煤炭价格再要达到100%以上的涨幅非常困难，因此，煤炭行业的利润增长高峰在今年，今年之后，行业利润增长将会下降。
煤炭行业估值已回到合理区域
今年上半年，在煤炭价格高涨的同时，沪深股市经历了大幅的下跌，上证指数从5273点下跌至目前的2903点，跌幅达到45%，深证成指也从17856点下跌至目前的9974点，跌幅达到44%，成为全球跌幅最大的股市。
随着大盘上半年的大幅下跌，整个市场的估值水平已经大幅下降。按照整体法、08年一季度业绩×4来计算，全部A股的市盈率从年初的38.59倍下降到目前的21.49倍，煤炭板块的市盈率也从41.17倍下降到24.69倍，煤炭行业的估值已回到合理区间。
中国证券市场的大跌，一个重要的原因是基于对中国宏观经济放缓的预期，但市场对此做出了过度恐慌的反应。近年来，中国经济在全球一枝独秀，保持10%左右的高速增长，远远高于发达国家。2007年，八国集团中，除俄罗斯GDP增长为8.1%以外，其他国家在1.4%-3%之间，而中国则是11.9%，成为全球增长最快的国家。从已公布的数据来看，2008年中国GDP增长仍将在10%左右，即使今后两年中国GDP增长放缓至8%，仍然远远高于发达国家，因而中国证券市场的估值水平应当高于发达国家的市场。
我国处于工业化进程中，对能源需求非常旺盛，而煤炭是我国主要的能源，煤炭行业的发展前景好于工业化已经完成的发达国家。虽然预计我国煤炭行业在今年以后的利润增长会下降，但依然维持着很高的盈利能力，因而没有理由对我国煤炭行业的发展前景感到悲观。
从国际估值的比较来看，中国煤炭上市公司的平均市盈率接近美国，低于澳大利亚。我们选取了在美国和澳大利亚市场上市值较大的煤炭公司，剔除了市盈率过高的公司后，为了便于比较，以07年业绩计算，美国煤炭上市公司的平均市盈率为32倍，澳大利亚煤炭上市公司的平均市盈率为60.79倍，而我国煤炭上市公司的平均市盈率为35.12倍，煤炭行业的估值水平已经合理。综合考虑我国煤炭行业的发展前景及当前市场的价格水平，给予煤炭行业“看好”的投资评级。
证券市场往往对行业的周期性波动过度反应，导致上市公司股价的波动幅度远远超过行业的周期性波动，从而高估或低估行业和上市公司价值。在股价的大幅波动面前，行业基本面的变化在价值判断中往往退居其次。这也是为什么我们在判断煤炭行业利润增长在今年之后将下滑，仍然看好煤炭行业的原因，只因为价格已经过度反应了行业基本面的变化。
重点公司投资评级
1、投资策略。在整体看好煤炭行业的情况下，挑选值得投资的上市公司，需要综合考虑以下一些因素：
我们注意到，发改委的限价令仅仅针对电煤，对焦煤并无限制，另外，焦煤资源更为稀缺，其资源价值高于电煤，同时我国钢铁行业的快速发展对焦煤需求非常强劲，焦煤价格上涨空间高于电煤。因此，生产焦煤比重较大的公司具有优势，如西山煤电、平煤天安等；国际煤炭价格高于国内煤炭价格，煤炭出口量较大的公司具有一定优势，如中煤能源等；向煤炭下游延伸产业链的公司能够抵御煤炭价格的波动，业绩更加平稳，具有一定的优势；在煤炭行业中估值水平较低的公司，具有较大的安全边际，如兰花科创。
2、重点公司投资评级
2008年，全国原煤产量完成262183.2万吨，同比增长12.8%，增速高于2002～2007年年均增速，但去年四季度各月原煤产量增长明显趋缓。截至去年12月末，全国煤炭社会库存2.01亿吨，同比增长34.9%；其中电力直供电厂库存4332万吨，增长90.84%。2008年，大型煤炭企业原煤平均售价357.03元/吨，同比增长34.10%，煤价在去年前8个月同比大幅上涨60%以上的基础上，去年四季度各月环比增速均为负增长。受此影响，煤炭行业企业景气指数四季度直线下降，下滑幅度高于采矿业。
一、行业总体发展现状及预测
（一）煤炭产、运、销量增长趋缓，库存增加
2008年，全国原煤产量完成262183.2万吨，同比增长12.8%，增速高于2002～2007年年均增速（10.66%）。但从月度来看，去年10、11、12月当月原煤产量增长明显趋缓，增速大幅下滑，12月当月原煤产量增速出现同比负增长。煤炭工业协会统计显示，2008年，全国商品煤销售260179万吨，同比增加17224万吨，增长7.09%，增幅比2007年下降1.51个百分点。其中，原国有重点煤矿销量132933万吨，同比增长9.14%，增幅比2007年下降4.16个百分点。2008年，全国铁路煤炭运量完成134477万吨，同比增加12396万吨，增长10.2%，但增幅比上年1～11月下降1.6个百分点。全国主要港口完成煤炭发运50951万吨，同比增加4607万吨，增长9.9%。
截止到2008年12月末，全国煤炭社会库存2.01亿吨，比2007年同期增加5196万吨，增长34.9%；比上月末增加300万吨，增长1.51%。其中，煤炭生产企业库存5092万吨，比上年同期增加1175万吨，增长30.0%；比上月增加332万吨，增长6.97%。电力直供电厂去年12月末煤炭库存为4332万吨，比上年同期增加2062万吨，增长90.84%。主要煤炭中转港口存煤为1975万吨，比上年同期增加562万吨，增长39.77%。
（二）煤炭价格持续环比下降
2008年，大型煤炭企业原煤平均售价357.03元/吨，同比提高90.79元/吨，增长34.10%，比去年1～11月下降2.17元/吨，降低0.60%；原选煤平均售价467.55元/吨，同比提高133.95元/吨，增长40.15%；比1～11月下降5.65元/吨，降低1.19%。
回顾2008年，国内煤炭市场价格经历了大起大落。中国人民银行企业商品价格监测情况显示，去年前8个月各月煤炭价格环比涨幅都在3.3%以上，同比涨幅逐月提高，8月份煤炭价格比上年同期上涨61.2%。从去年9月份开始，情况发生了急剧转变，9月份煤炭价格环比涨幅仅0.4%，与前几个月相比大幅下降。此后，煤价深幅下调，四季度各月环比均为负增长，环比增幅分别为-4.5%、-7.6%和-6.2%。
从工业品出厂价格指数来看，去年四季度以来煤炭开采和洗选业工业品出厂价格指数连续下降，且与工业品出厂价格指数的差距不断缩小。2008年10、11、12月，我国煤炭开采和洗选业工业品出厂价格指数分别为141.13、132.65和126.92，分别比同期工业品出厂价格指数高34.53、30.65和28.02点。
（三）煤炭出口量增加
2008年上半年，在国际煤炭价格上升带动下，我国煤炭出口大幅上升，去年1～7月煤炭净出口数量达到534万吨。在出口增加同时国内供求失衡的情况下，去年8月20日，国家开始对烟煤等能源产品征收10%的出口暂定关税，同时将炼焦煤等产品的出口暂定税率也提高至10%。此外，国家对煤炭出口配额进行了有节奏控制。
2008年上半年，国家下发了第一批煤炭出口配额3180万吨后直至去年11月初才下发了第二批1590万吨的煤炭出口配额，使得12月当月煤炭出口数量反弹至447万吨，尽管如此，全年累计出口量仍然同比下滑。2008年1～12月，我国累计出口煤炭4543万吨，同比增长-14.6%，增速比上年同期上升了1.4个百分点；累计出口额为524026.5万美元，同比增长58.9%，增速比上年同期上升了69.4个百分点；出口单价为115.35美元/吨，比上年同期增加了53.37美元/吨。
2008年1～12月，我国煤炭累计进口量为4040万吨，同比增长-20.8%，增速比上年同期下降了54.2个百分点;累计进口额为350910.6万美元，同比增长44.9%，增速比上年同期下降了4.7个百分点；进口单价为86.86美元/吨，比上年同期增加了39.40美元/吨。2008年1～12月，我国煤炭实现贸易顺差173115.9万美元，比上年同期87389.3万美元，增加了85726.6万美元。
（四）煤炭开采和洗选业固定资产投资继续增加
虽然在供求关系转变、煤价下跌影响下煤炭开采和洗选业固定资产投资在去年第四季度增速下降，但从全年来看，仍然延续了几年来的高增长势头。2008年1～1月，我国煤炭开采及洗选业累计固定资产投资额为2410.79亿元，同比增加605.74亿元，同比增长33.60%，增幅比上年同期上升了9.90个百分点，增幅比同期采矿业投资总额增速高2.10个百分点，比同期全社会固定资产投资增速高7.5个百分点。煤炭开采及洗选业累计固定资产投资额占采矿业固定资产投资额的比重为34.87%，占比比上年同期上升了0.63个百分点。今后一个时期，仍将有大量新建产能逐步释放。
（五）煤矿安全生产形势继续好转
2008年，全国煤矿企业生产事故1954起，同比减少467起，下降19.3%；全国煤矿企业生产事故死亡3215人，同比减少571人，下降15.1%。煤炭生产百万吨死亡率1.182，同比下降0.303。其中，原国有重点煤矿煤炭生产百万吨死亡率0.330，同比下降0.053；原国有地方煤矿煤炭生产百万吨死亡率1.162，同比下降0.107；乡镇煤矿煤炭生产百万吨死亡率2.374，同比下降0.650。2008年，大型煤炭企业吨煤提取安全生产费用27.28元，同比增加3.98元，增长17.08%。
（六）2009年煤炭供求关系趋向宽松，行业利润增速将大幅放慢
近年来，中国采取了紧缩煤炭出口的政策，煤炭出口配额逐年减少，2003年，中国煤炭出口配额一度达到1亿吨，在2004～2006年三年中，煤炭出口配额一直稳定在8000万吨，2007年减少到7000万吨，2008年继续下降为4770万吨。预计2009年煤炭出口配额将基本保持不变。另一方面，受金融危机影响，国际能源需求萎缩，若国内企业采取压低价格的方式扩大出口，将导致国际煤价进一步走低，反过来对国内价格造成压力。而由于全球经济不景气导致煤炭需求下降，美国最大的煤炭生产商皮博迪能源公司日前也宣布2009年减少位于澳大利亚和怀俄明州矿区的煤炭产量。皮博迪公司在其网站上表示，2009年美国煤炭产量将从2008年的2亿吨下降至1.9亿～1.95亿吨之间；澳大利亚2009年的煤炭发运量将从2008年的2400万吨下降至2200万吨到2400万吨之间。由此来看，2009年中国煤炭出口量不容乐观。
2009年，在宏观经济增长放缓的基础上，煤炭需求有所下降，上半年形势尤其严峻。但在煤炭价格低位运行期间，预计全年生产煤炭28亿吨，同比增长5%～8%。由于煤价持续在较低水平运行，加之国家推行煤炭资源有偿使用制度、煤炭资源税率提高等将使煤炭企业成本有较大幅度上升，预计2009年煤炭行业利润增速将大幅放慢。
二、行业运行情况
（一）行业规模
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计实现产品销售收入13621.03亿元，同比增长63.38%，增速比上年同期上升了31.72个百分点。去年11月末，我国煤炭开采和洗选业资产总计为18149.22亿元，同比增长36.27%，增速比上年同期上升了11.21个百分点；企业数为8109个，比上年同期增加了1043个；从业人员年均人数为474.07万人，比上年同期增加了2.28万人。
（二）资本/劳动密集度
2008年11月末，我国煤炭开采和洗选业人均产品销售收入为28.7万元/人，比上年同期增加了10.53万元/人;人均资产总额为38.28万元/人，比上年同期增加了9.45万元/人；单位产品销售收入为16797.43万元/单位，比上年同期增加4957.87万元/单位；单位资产总额为22381.58万元/单位，比上年同期增加了3619.36万元/单位。
（三）产销情况
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计工业总产值为12820.95亿元，同比增长55.96%，增速比上年同期上升了29.05个百分点；累计工业销售产值为12576.95亿元，同比增长56.41%，增速比上年同期上升了29.61个百分点；产销率为98.10%，比上年同期下降了0.09个百分点。去年11月末，产成品资金占用为549.69亿元，同比增长63.34%，增速比上年同期上升了42.57个百分点。
（四）成本费用结构
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计成本费用总额为11203.85亿元，比上年同期增加了3885.24亿元。其中，累计产品销售成本为9287.75亿元，同比增长56.08%，增速比上年同期上升了24.01个百分点，累计产品销售成本占成本费用总额的比重为82.90%，占比较上年同期增加了1.39个百分点；累计产品销售费用为423.06亿元，同比增长26.39%，增速比上年同期上升了12.38个百分点，累计产品销售费用占成本费用总额的比重为3.78%，占比较上年同期减少了0.77个百分点；累计管理费用为1293.64亿元，同比增长45.35%，增速比上年同期上升了22.89个百分点，累计管理费用占成本费用总额的比重为11.55%，占比较上年同期减少了0.66个百分点；累计财务费用为199.40亿元，同比增长59.35%，增速比上年同期上升了16.72个百分点，累计财务费用占成本费用总额的比重为1.78%，占比较上年同期增加了0.04个百分点。
（五）盈利情况
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计利润总额为2000.01亿元，比上年同期增加了1144.29亿元;亏损企业累计亏损额为20.05亿元，同比下降28.50%。去年11月末，我国煤炭开采和洗选业亏损面为9.51%，比上年同期减少了2.42个百分点;亏损深度为1.00%，比上年同期减少了2.02个百分点。
三、行业热点问题
（一）全国能源工作强调大力推进煤炭发展方式转变
今年2月3日～5日，国家能源局在北京举行了成立以来的第一次全国能源工作会议。分析了当前我国的能源形势：认为，我国能源发展既面临着十分严峻的形势和任务，也存在着重大调整和发展的机遇。强调要把结构调整作为下一阶段我国能源工作的主线，重点抓好以下工作：（1）加快电力工业结构调整:一是建设大型煤电基地。二是继续推进电力工业“上大压小”。三是发展热电联产。四是大力发展核电。五是加强电网建设。（2）大力推进煤炭发展方式转变：一要加快大型煤炭基地建设。二要推进煤矿企业兼并重组。三是抓好安全生产。四是促进煤炭运输新通道建设。（3）积极发展可再生能源和新能源：一是积极推进水电开发利用。二是促进风电规模化发展。三是加快推进太阳能开发利用。四是推进生物质能开发利用。
（二）新疆继续维持煤炭临时限价干预措施
新疆维吾尔族自治区发改委公布，新疆煤炭临时限价干预措施于4月15日到期后，将继续顺延执行。今年继续对电煤、热煤和居民生活用煤实施临时限价干预，出矿价最高不得超过每吨120元。为防止煤价波动过大，保持新疆煤炭价格稳定，去年8月25号到今年4月15号，全疆范围内的电煤、热煤和居民生活用煤实施临时限价干预措施。当前正值冬季供煤、供暖高峰阶段，自治区发改委要求各生产企业要加大煤炭生产，严格执行煤炭价格政策，确保市场供应和煤炭价格的稳定。煤炭市场价格如发生异常波动，应立即启动相应预案，物价部门将严厉查处违反政府限价、擅自提高价格、通过降低煤质、以次充好等欺诈手段变相涨价、不执行电煤供应合同、将重点合同煤转为市场煤销售等行为予以严肃查处，对查处的典型案件予以曝光。
（三）煤电博弈僵局未破，电煤合同难签
（四）潞安集团煤基合成油示范项目成功出油
中国首个具有自主知识产权的煤基合成油示范项目2008年12月22日，在山西潞安矿业集团屯留循环经济园区正式出油。这标志着中国“煤制油”项目向着产业化生产又迈出了一大步。潞安集团16万吨煤基合成油示范项目，是目前中国煤间接液化自主技术产业化的第一个项目，也是通过国家级项目招标确定的国内首个间接液化煤基合成油示范工厂，被国家发改委列入国家煤化工中长期发展规划和“863”高新技术项目。目前，潞安集团已形成了一系列国际领先、具有自主知识产权的煤炭间接液化核心技术，获得了40多项国家专利。煤基合成油示范项目成功出油后，潞安集团计划在2009年到2012年，建成首个年产300万吨的产业化工厂，单套年产能达到40至60万吨;2012年至2015年，建成第二个年产300万吨的产业化工厂。到2020年，将建成总规模1500万吨的“煤制油”产业化基地。
近年来，全球经济持续增长，石油及天然气价格大幅上涨，导致全球煤炭需求快速增长，价格逐步攀升。近十年来，2007年，中国煤炭产量、煤炭消费量分别达到25.36亿吨和25.8亿吨，是1998年的2.02倍和1.99倍。据行业快报统计，2010年一季度，我国煤炭产销量大幅增长。原煤产量完成7.37亿吨，比去年同期增加1.67亿吨，同比增长29.3％；煤炭销量完成7.29亿吨，比去年同期增加1.85亿吨，同比增长34％。
2010年国家继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需和改善民生的政策效应将继续显现，电力、钢铁、建材等主要用煤行业将继续呈现平稳发展态势，煤炭消费需求还将继续保持平稳增长。煤炭行业面临大好发展形势。但也必须看到，由于外需不足，经济增长仍然主要依靠投资拉动的态势还没有根本改变。煤炭安全生产形势依然很严峻；在煤炭产能建设速度加快，全国煤炭总量大幅增加、产能过剩的形势下，行业转型发展仍然面临许多不确定、不稳定因素；从建设资源节约型和环境友好型社会，转变经济发展方式的战略高度看，成本面临急剧上升压力煤炭行业自身发展也还面临着许多深层次的矛盾和问题。随着国民经济的发展，煤炭需求总量不断增加，资源、环境和安全压力进一步加大。
二、我国典型煤炭行业上市公司财务业绩评价
我国现行的财务分析体系是以企业的资产负债表和利润及利润分配表为主要依据，根据表内各指标值之间的相互关系，从分析和评价企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面设计并计算出各种财务指标，来反映企业的经营情况，正确评价财务业绩，满足不同财务信息使用者的需要。本文选取了10家煤炭上市公司（A）股为研究样本，它们具有优秀的经营管理水平，取得了良好的业绩，并具有很好的发展潜力。
其一，短期偿债能力分析。从表1可以看出煤炭行业的平均流动比率为1.465，只有中煤能源的流动比率达到了3.23，也就是说中煤能源的财务状况比较稳定可靠，短期偿债能力较强，有能力支付到期债务，综合对比整个行业的流动比率，可以看出整个行业的财务状况波动比较大，不太稳定，整体而言煤炭行业的短期偿债能力比较差。
从表2可以看出煤炭行业的平均速动比率为1.315，也就是说煤炭行业即使资金周转困难也不会影响其短期偿债能力，其中中国神华，大同煤业，兖州煤业，西山煤电，中煤能源的速动比率均大于1，说明煤炭行业这些公司的资金是比较充裕的，一般情况能够偿还企业的短期借款，而神火股份却只有0.46，说明其短期偿债能力比较差，从总体看来，流动比率与速动比率的走势基本一致。
其二，长期偿债能力。从表3可以看出煤炭行业的资产负债率为0.495，这说明煤炭行业上市公司的负债经营度适中，资产结构比较合理，在借入资本的同时准确的衡量了利润与风险。
（二）营运能力分析公司的营运能力反映了公司资金周转的情况，是公司管理能力的进一步体现。对此进行分析，可以了解公司的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明公司的经营管理水平高，资金利用效率高;反之，则说明公司的经营管理存在问题，需要对经营管理进行改进。
从表4可以看出煤炭行业的总资产周转率平均值为0.753，而整个行业的总资产周转率基本偏离这个数值，而冀中能源的中资产周转率达到1.26，这表明该公司有较强的销售能力。
从表5可以看出，煤炭行业上市公司存货周转率平均值为14.589，但是该行业整体的存货周转率分布不均，不太平稳，其中冀中能源、平煤股份的存货周转率是比较高的，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，说明这两家公司的存货变现能力较强，从某种程度来说，这两家公司的资金利用效率还是比较高的。整体来看，煤炭行业上市公司的存货周转率存在一定程度的差异性。
（三）盈利能力分析盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。
从表6可知煤炭行业上市公司净资产收益率平均值0.165，除了郑州煤电、西山煤电、兰花科创，其他公司的净资产收益率均接近于平均值。
（四）发展能力分析企业的发展能力及企业的成长性，是一个企业在一定时期内实现的总体目标及其增长情况，是衡量上市公司经营状况和发展前景的重要指标。
由表7可以看出，煤炭行业上市公司的主营业务收入增长速度还是比较慢的，说明2009年煤炭的创收能力还是比较弱的。特别是兖州煤业、神火股份、西山煤电这几家公司的主营业务收入增长率出现负增长，远远低于行业平均值，说明这几家上市煤炭公司的主营业务收入的增长速度过慢，市场前景较差。
从表8可以看出冀中能源、兖州煤业的总资产增长率为煤炭行业平均值的3倍左右，说明这两个煤炭上市公司的发展能力比较强，而与之形成鲜明对比的则是平煤股份，该公司的总资产增长率出现负增长，说明该公司的发张能力比较差。
通过对煤炭行业部分上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力的分析发现，煤炭公司的资产负债率平均为处于比较低的水平，说明煤炭行业负债经营度适中，这基本不会给企业带来较大的财务风险。煤炭行业的平均流动比率、速动比率值都比较小，普遍存在短期偿债能力较差的情况。总体看，煤炭上市公司是行业优秀企业的代表，它们具有优秀的经营管理水平，取得了良好的业绩，并具有很好的发展潜力。在国民经济持续快速增长的背景下，煤炭上市公司业绩增长的势头将会继续延续。
（五）非财务指标分析现代公司绩效评价理论指出，对知识经济时期的公司进行绩效评价必须引进全面业绩评价方程，在传统的财务指标的基础上增加各类非财务指标，它们包括：社会贡献能力分析；产品结构；顾客满意度；产品和服务的质量；创新能力，市场份额；诚信度；人才队伍建设等。与发达国家相比，我国煤炭行业整体技术水平较低，特别是中小型煤炭企业，小型矿井生产技术装备水平极低；乡镇煤矿生产工艺落后，浪费资源现象严重，煤炭企业集中度过低，无序竞争依然存，从而影响煤炭市场正常秩序和本行业稳定发展；煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大自然灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。针对上述问题，我国应以煤炭整合、有序开发为重点，完善体制、创新机制，强化管理、保障安全，改小建大、优化结构，依靠科技、促进升级，深度加工、洁净利用，节约资源、保护环境，构建与社会主义市场经济体制相适应的新型煤炭工业体系。
三、结论
本文以中国煤炭行业上市公司为例，对其2009年的财务数据进行了分析，发现煤炭行业上市公司普遍负债经营度比较高。煤炭行业上市公司不仅要认识到竞争优势，而且要在战略、系统和措施方面必须做到位，从而达到创造和维持其竞争优势。我国煤炭行业具有良好的发展前景，这是因为未来较长时期，将是我国经济高速发展的关键期，为适应我国经济快速发展的要求，国内煤炭总需求量将持续增长，市场空间十分广阔。煤炭行业的发展面临诸多有利因素和不利因素，我国将重点围绕大型煤炭基地建设、大型煤炭集团建设、大煤电产业建设开展一系列工程，煤炭需求和价格将继续保持稳步上升态势，煤炭行业产业集中度将进一步提高，各种资源将向煤炭骨干企业进一步集中，煤炭行业的市场竞争力将进一步提升，大煤电产业格局将进一步确立，煤炭科技水平将进一步提高，煤炭行业与环境之间的关系将进一步和谐友好，煤炭行业新型工业化道路将进一步强化。
参考文献：
［1］周亚辉：《上市公司盈利能力分析》，《经济管理论坛》，2005年第8期。
在我国的能源消费结构中，一次能源中69％靠煤炭，煤炭产量关系着国家的能源安全，近年来，对由矿难产生的“红伤”己引起广泛重视，但尘肺病等煤矿职业危害引起的“白伤”仍被忽视。笔者在日常工作中，接触到越来越多职业病患者，一些患Ⅲ期尘肺病的老矿工从一楼走到五楼，已经是上气不接下气，这种场面深深震憾着笔者，本文谨就笔者所认识的煤炭行业劳动者职业危害及保护提出窥管之见。
2煤炭行业劳动者职业危害现状
煤炭行业职业危害主要包括粉尘、毒物、噪声、振动、高温高湿五大类，矽肺、电焊伤害及噪音伤害被称为煤炭行业的三大职业危害，其中以粉尘危害造成的尘肺病最为严重。
2，1煤炭行业劳动者职业危害因素危害种类
2，1，1粉尘
在煤炭开采中，无论是露天开采还是井下开采，掘进、回采、提升运输等生产过程以及地面煤台和发运站大部分作业环境中，均能产生粉尘，而且井下作业空间狭小，煤矿工人长期在粉尘环境中工作，可引起各种疾病，如尘肺病、肺气肿、尘源性支气管炎、慢性阻塞性肺部疾患等。危害最大的是尘肺病(矽肺、煤肺等)。
2，1，2毒物
包括金属及非金属化合物，如铅、汞、砷化氢及其化合物，这些在成煤阶段就掺杂在煤层中的，还有一些是煤炭长期赋存生化反应所产生的有机化合物，如三硝基甲苯、苯及其化合物等，虽然只是少数，但矿工长期在狭小空间内直接接触这些物质，仍然会造成慢性中毒而且后果比较严重。
2，1，3振动与噪声
长期在强噪声下工作，内耳听觉器官不断受到强噪声刺激，暂时性听力偏移转化为永久性听力偏移，甚至导致噪声性耳聋，还可能引起头晕、头痛、精神疲倦、失眠多梦、记忆力减退等神经衰弱症候群。长期接触振动会对神经系统、心血管系统、肌肉系统和骨组织产生不良影响，而且还可以对内耳调节平衡功能和胃肠蠕动以及血压产生不良影响。
2，1，4高温高湿
工人在高温条件下作业主要的生理功能改变表现为体温调节功能失调、水盐代谢紊乱、血压下降，严重时可导致心肌损伤、肾脏功能下降、中枢神经系统运动区受抑制。高湿的工作环境则使工人的两手等处发生皮肤糜烂，同时也容易诱发皮肤病。
2，1，5不良(姿势)
不良(姿势)对工人的影响在发达国家已经引起高度重视，在我国仍处于研究的起步阶段，还未引起人们的足够重视。由于煤矿井下作业空间狭小，工人经常在不良(姿势)下工作，不适当的强迫性或工具很容易引起工人的职业性肌肉骨骼损伤疾患，如局部肌肉疲劳和全身疲劳，反复紧张性损伤和腰背痛等。
2，2煤炭行业劳动者职业伤害数量及原因
2，2，1统计数据
2，2，2原因
(1)企业重视不够是直接原因。煤矿工作条件十分复杂，水、火、瓦斯、煤尘、顶板五大自然灾害严重威胁着煤矿工人的生命安全。因此，煤矿企业在安全生产管理工作中，往往只是针对易于直接构成煤矿工人生命安全威胁的“五大”自然灾害的防范，而忽视了职业危害。突出地表现在：对职工的职业健康保障投入严重不足。如不按国家有关要求对职工实行定期健康检查、职业病诊断与治疗；矿井综合防尘设施严重缺失；未提供给从业人员合格的劳动保护用品等等。
(2)个人认识不足是间接原因。随着全社会用工制度的变革，各地煤矿大量招聘农民工，特别是乡镇小煤矿几乎是农民工的世界。我国现有煤矿工人700万左右，井下工人有500多万，其中85％是农民工。由于农民工的文化程度低，对保障自身的安全与健康的基本条件认识不足，自我防护意识差，另外农民工的频繁流动性，许多农民工在离开煤矿后，身患的职业病症状才反映出来，得不到及时的诊断与治疗。近几年尘肺病大量向农民工身上转移便是佐证。
3煤炭行业职业危害保护工作面临的问题
(1)对职业危害保护工作的重视不够。国有煤矿作业点的粉尘监测率不到50％，乡镇煤矿则更低，有的根本就不检测，矿区职业病防治力量薄弱，导致小病拖成大病。
(2)对职业危害保护工作措施落实不力。《职业病防治法》已实施7年了，而其中规定的“前期预防”、“职业病诊断与职业病病人保障”、“监督检查”、“法律责任”等5个章节中的各项措施和要求，目前就连国有大型煤矿都没有落实，地方煤矿和乡镇煤矿更是一片空白。
(3)对职业危害保护工作投入严重不足。企业在职业危害保护上投入不足，导致保护措施难以落实。由于现阶段用工方式的多样化，煤炭企业不与劳动者签订劳动合同和按规定建立健康档案、不参加工伤保险的问题仍然存在。统计结果显示，即使国有煤矿工人的职业健康检查率也仅在30％左右，乡镇煤矿的健康检查率仅有17％左右。
4煤炭行业劳动者职业危害保护对策
做好煤炭行业劳动者职业危害保护工作应牢固树立以人为本、安全发展的理念，本着“预防为主，防治结合，重在预防”的原则，采取有效措施。
4，2配备专业人员做好职业危害保护工作。在煤矿企业设置或者指定职业卫生管理机构或配备专职职业卫生专业人员。负责本单位的职业病防治工作。尽快在国有煤矿建立职业危害防治机构，配备专职人员，负责煤矿职业危害防治工作，定期检查职业危害防治规划措施的进展情况。
4，3完善制度，强化落实。煤矿企业要健全粉尘监测、防尘、防毒等设施及仪器仪表的使用维修管理、作业环境安全卫生检查、职业危害防治工程项目及职业病的统计、分析、上报等职业危害保护工作制度。强化制度的落实，切实做好职业危害保护工作。
4，4抓住源头，标本兼治。一是要强化源头治理，加强井下现场管理，按照国家规定对生产性粉尘和粉尘中游离SiO=含量、生产性毒物、噪声、放射线及其他有害物理因素等进行定期监测。建立健全防尘系统，完善综合防尘措施，实施煤体注水、掘进和回采均采用湿式作业，在回风巷道和产尘作业点设置喷雾降尘等综合防尘技术，控制粉尘危害程度，改善小煤矿井下作业环境，实现煤矿生产由安全型向健康型的转变。二是做好措施保障，加强科技装备。积极采用先进的技术、装备、生产工艺和管理方法，逐步淘汰技术落后、浪费资源及职业危害严重的工艺、装备。完善煤矿企业的职业危害保护制度、防治设施、应急救援预案、劳动保护等工作，做好“安全设施与职业危害防护设施三同时”制度的落实，配齐劳保用品，制定并完善应急救援预案并进行经常演练。建立职业安全健康管理体系(OSHMS)，建立职业危害防治工作长效机制，从源头上减少和控制职业危害因素的产生。
一、国际国内经济增长放缓，增长的内生动力缺乏和前景堪忧是造成煤炭消费下滑的根本。
煤炭消费量在中国经济高速增长的情况下保持了快速增加的态势，但伴随着国内经济增长放缓的情况，煤炭的消费量不断减少。造成前些年煤炭大幅增长的根本原因是经济的快速增长，尤其是第二产业工业的快速增长带动了煤炭消费量的增加，据有关统计资料显示，工业的用电量占整个用电量的7成左右，在7成左右中高耗能产业占6成。以前，国家在遇到经济危机的时候，往往是增加投资来带动经济增长，采取更加有力的优惠政策来促进出口来拉动经济增长，但随着投资的回报率下滑，实际的情况是，投资对于拉动经济增长的作用在下降。再加上欧美市场经济危机，国内出口受到了大的影响，整个经济的增长都受到了极大的限制，而拉动经济增长的第三驾马车消费又因为国富民贫及贫富分化等制度的限制，对经济增长的贡献较小。整个国民经济增长的内生增长动力不足。
二、国内技术创新不足和国家调结构、转方式的政策取向是未来煤炭行业发展受限的重要原因。
中国几十年的快速发展，走的是高速度、低效益、高污染的粗放之路，发展的是高耗能、高污染、低附加值的低端产业（钢铁、水泥、煤炭、玻璃、电解铝、多晶硅），没有依靠自主创新来促进发展，没有倒逼企业依靠科技创新来促进发展的体制和机制。受资本趋利的本质属性，大面积的资本都集中到了低端产业领域和虚拟经济领域，尤其是20__年金融危机发生后。国家投入4万亿投资，据统计2.27万亿到了煤炭行业，其他均跑到了房地产领域。煤炭行业发展迅速，房地产行业也实现了快速的发展。这些行业都是依靠投资拉动经济增长理念来不断壮大的产业，几乎没有任何创新可言，最终的结果是煤炭行业产能过剩严重，房地产行业因地方政府土地财政和GDP的考核冲动,大面积的发展，泡沫不断壮大。资本迅速向低端暴利行业发展，造成了创新不足，发展不可持续，环境承载压力巨大的发展困境。
三、过度依靠需求来拉动经济增长。从供给端全要素生产率的提高来促进经济增长。
从各个途径的统计报表中，可以看出，我国煤炭的消费增速最快，几乎占到全世界煤炭消费量的50%，但实际的产出效果极低。而与此相对比，我们不难发现，美国、日本等发达国家在煤炭消耗量极低的情况下，而经济总量在世界上占据了较大的比重，归根到底因为这些国家的生产效率高，科技对生产的贡献比率大。我国在产业结构上长期依靠重工业发展，而第一产业和第三产业发展较慢，全要素生产效率偏低。都处在粗放式经营管理阶段。这样的一种发展模式反馈到能源消费领域就是煤炭的消费量快速增加。但需求呈现出越来越萎缩的发展趋势，国内经济只有从供给端的全要素生产率的提高方面入手，我国的经济增长才能度过当下的困难期，走向辉煌。煤炭行业也只有利用科技的含量来增加附加值，延长产业链条（形成煤电联营以体会发展的模式来规避风险），才能为经济发展贡献更大的价值。
四、国有企业经营体制机制创新，激发企业的活力，才能从根本上为企业从国内走向世界奠定基础。
出台政策来鼓励民间资本进入垄断行业，组建混合所有制企业。这是一种非常好的思路，从长期的发展进程中来考虑，会极大地激发企业的发展活力，真正依靠科技创新和管理品牌等提高市场竞争力，成为全世界大的知名品牌，为中国经济结构的调整贡献价值。
经过对某煤炭行业的工会进行分析，发现该行业中存在的工会组织有600多家，这些工会组织分为一些煤炭原料工会、煤炭运输工会或者是其它形式的工会组织。在这些工会当中，有些工会组织是独自进行工会经费管理，有些工会组织是找上级工会组织进行经费管理。在煤炭行业工会中的会计岗位中，有一半以上的工会组织中会计一人兼任会计和出纳等工作内容，超过四分之三的会计工作人员是具有上岗从业会计资格证的，还有少部分的会计岗位上的职员未取得从业资格证书。分析煤炭行业工会会计管理工作中的工作人员时，发现这些人员的学历参差不齐，有的职员的学历是研究生，有的是大学本科、大学专科、中专的学历，以及专门学习会计专业的学历，甚至还有中专以下学历。在会计工作中，在岗的会计工作人员中具有专业高级职称的人员比较少，中级、初级职称的工作人员有五分之一，还有三分之一的人员是无专业技术职称的。
二、煤炭行业工会会计管理存在的问题
三、解决煤炭行业工会会计管理问题的措施
（一）加强煤炭行业工会会计管理的监督工作为了解决煤炭行业工会会计管理中存在的问题，首先应该加强煤炭行业工会会计管理的监督工作，要严格规范会计岗位，保证工作人员具有会计从业资格证书，这样能够对员工进行规范和必要的工作要求；其次是应该及时地对员工进行培训和监督管理，这样才能够完善工会组织的内控制度，使会计人员严格按照内部的工作制度和流程进行工作，在意识上引起足够的重视，同时使工作落实到实处，加强工作的奖惩制度执行，加强员工的工作积极性，对员工继续必要的职业道德与专业知识的培训，这样能够合理地安排财务工作，使会计人员各司其职。
（二）加强煤炭行业工会会计管理的制度体系为了能够使煤炭行业工会会计管理工作更加完善，提高员工的工作积极性和独立性，应该制定一些科学的、合理的规章制度，改变现存的有缺陷的体制。在工会组织中，对于一些大额的、专项的资金管理，上级工会应该选择合适的人员进行统一的管理，由专门人员进行负责和审核，同时还要对员工进行教育，加强会计人员的法律意识，严格执行工会的奖惩机制，调动员工的工作积极性。
四、总结
【关键词】煤炭行业成本核算制度
一、煤炭行业成本核算的基本现状
虽然我国宏观意义上的成本核算制度不断完善，但具体针对煤炭行业的核算制度表现出滞后性，当前的核算制度是以《煤炭工业企业会计核算办法》、《成本管理办法》为基础构建的框架体系。
（一）煤炭行业成本核算的制度支撑
（二）煤炭行业成本核算的对象与内容
首先，从核算对象来看，当前煤炭产品成本核算分别针对原煤、选煤、洗煤三个生产环节，分别对原煤、选煤、洗煤产品进行核算，此外，还有部分煤炭行业企业以商品煤为核算对象，即以作为商品出售的煤炭为核算对象。其次，从具体的核算方法来看，当前煤炭企业设置了包括原材料、电力、折旧费、工资、职工福利、井巷工程基金、维简费、修理费、地面塌陷赔偿费和其他支出等科目的核算体系。这一核算内容基本反映了煤炭企业的生产、制造成本以及期间费用。
二、煤炭行业成本核算制度存在的主要问题
从煤炭行业的实际情况来看，由于缺乏具有针对性的成本核算制度框架，而传统的框架又难以满足现实需求，从而导致当前的成本核算制度存在不少的问题。
（一）核算的对象并不明确
当前的煤炭行业成本核算制度并没有对核算对象进行明确，这导致行业内部部分企业以原煤为核算对象，即只要煤炭被开采出来，都进行相应的核算。而另一部分企业以商品煤为核算对象，即以销售为基础进行成本核算，而并非生产出来就进行核算，这两者之间存在一定的差异。假设某企业生产1吨原煤，其成本为700元/吨，成本总额为700元；但剔除矸石等杂物后用于销售的为0.91吨（商品煤），其核算成本为720元/吨，这时成本总额仅为655元，两者之间存在45元的差异。
（二）核算的内容不全面
从核算内容来看，当前煤炭行业的成本核算主要是针对制造成本，但实际上，煤炭行业的成本包括生产成本、安全成本与环境成本等部分，此外，还包括一些辅的机构如食堂、浴室等，包括煤炭企业的退出成本等，这些成本或者没有完全纳入核算的范围，或者存在核算不规范的问题。以环境成本为例，当前我国积极推动建立矿山生态环境恢复保证金制度，但从实际来看，煤炭企业大多将生产后的环境恢复与治理工作转移到地方政府身上，缺少了相应的开支，即使有部分开支，其成本额度也远远难以达到环境保护的需求，这就使得环境成本核算难以起到实质性的作用。在实际操作过程中，假设由于废弃物的处理、环境管理等带来的支出为100万元，则应当将这100万元作为当期损益纳入到成本核算当中，如果不进行核算则会降低100万元的成本支出。
（三）核算制度有待进一步细化
三、完善煤炭行业成本核算制度的思考
（一）以全口径成本核算为基础构建成本核算框架
（二）细化量化成本核算制度
（三）建立完善的成本核算落实配套制度
一、煤炭行业危机成因分析
（一）理念上的危机
各级政府、煤矿管理者以及基层职工的危机意识普遍淡薄，认识不到煤炭行业潜在危机爆发的危险性，这是目前煤炭行业危机管理现状的一个最为深层和根本性的问题。主要表现在：一方面纳入危机管理范围的突发事件还不多。目前我国以法律的形式纳入危机管理的只有屈指可数的几种：火灾、洪水、地震、传染病、核辐射和社会动乱，对于其它的突发性事件我国基本上是事发后才临时采取应对措施，缺乏长效的管理，更不用说纳入法制轨道，进行危机管理；另一方面平时缺乏教育培训和实践演习，致使社会民众在突发事件来临时缺乏自我救助的能力，煤炭行业更是如此。以2006年5月18日大同市左云县张家场乡新井煤矿特大透水事故为例，该矿批准开采煤层为4号煤层，但开采者非法越层越界开采，超能力生产，超定员下井，擅自越层开采8号、14－1和14－2号等煤层，组织大量人员下井，并在14－1号煤层越界至同煤集团燕子山煤矿矿区范围，盗采其资源，与燕子山煤矿采空区贯通，造成了特大透水事故。这起事故是安全生产责任不到位，日常管理混乱，缺乏危机管理意识的典型案例（注：②参见国家安全生产监督管理总局网站事故查询系统的事故分析。
（二）管理体制方面存在的危机
从组织管理看，各应急部门的垂直突发危机事件应急管理体系较为完备，但各部门横向之间的职责分工关系并不十分明确，职责交叉和管理脱节现象并存，缺乏统一协调。由于相互之间并没有形成制度化的信息通报和信息资源共享机制，一方面灾害主管部门时常感到应急救援力量和资源紧缺；另一方面感到协调困难，其他部门现有应急力量和资源得不到充分利用，资源闲置。启用应急指挥部虽可弥补这一缺陷，但其他应急管理阶段的协调问题并未得到真正解决。因此，加快建立健全应急机制，实现资源共享、协同行动，已成为应急管理亟待解决的问题。
（三）风险评估不足，预警机制不健全
为了避免事故，政府部门、煤炭企业应建立相应的监测体系，加强对煤炭行业灾害风险的监测，开展有关灾害风险的预报预警工作。但从全行业看，对灾害风险信息的综合利用、评估和趋势预测则有所不足，风险评估指标体系也不健全，不利于实现超前预防和早期预警。例如，山东华源煤矿“8.17”特大透水事故发生的前一天即16日已经下大暴雨，汶河的水位已经到达警戒线，但煤炭部门、煤监部门、气象部门、水利部门等各部门都没有意识到汶河支流柴汶河对煤矿的威胁，敏感性不强，即风险评估不到位，预警机制不健全，致使洪水泄入井下，172名职工遇难。
（四）信息沟通和共享欠缺，社会参与程度不高
（五）缺乏完整和统一的危机管理的法律、法规
二、完善煤炭行业危机管理的对策和建议
（一）政府在煤炭行业危机管理中的作用
1．加强煤炭行业危机管理中决策系统的建设
决策系统是危机管理的核心，主要职能是对如何应对危机做出决策。但是，从目前来看，我国煤炭行业的危机管理大部分还停留在从工作经验出发开“碰头会”进行决策的水平。要提高危机管理中决策系统的创新能力，首先要重视煤炭行业及其危机知识基础设施的应用。危机决策者要充分利用各级煤炭院校、培训机构、研究实验室、电信网络、图书馆、数据库等设施系统，完善决策研究的科学方法，将危机决策引入专门化的轨道。其次，要充分利用信息技术。危机决策者要积极顺应科技发展的要求，特别是信息技术发展和电子政务发展的需要，利用高新技术进行信息的搜集、储存、提取、分析和交流，提高危机决策的规范化、科学化和高效化程度。煤炭行业建立危机决策支持系统“不是要代替管理方面的判断，而是去支持这项工作，并且使决策过程更加有效益”。再次，要创新决策方法，应成立专门的独立组织机构，公开甄别煤炭行业危机诱因，建设危机事件（矿难）“案例库”，举一反三，吸取教训，最大限度地减少直至杜绝类似灾难、事故的发生，并结合实际，为煤炭行业危机决策和管理提供新的方法。
2．建立健全煤炭行业危机管理的控制机制
4．建立长期相对稳定的专家咨询机制
（二）煤炭行业（企业）在危机管理中的作用
1．强化责任制，建立健全煤矿责任考核体系
2．加强安全文化建设，培植危机意识
煤炭行业危机管理的基础性工作在于建设先进的安全文化，这是实现煤矿长治久安的有效途径。强化安全危机的培训教育，提高员工素质是安全文化建设重要的一环。培训中，对安全价值和安全行为准则的灌输、对价值观及行动方式的培育都应是其中重要的内容。安全文化可在企业内部把全体员工的安全需要转化为具体的奋斗目标和行为准则，形成职工的安全生产精神动力，使其从整体上、长远上促进煤矿安全管理水平的提高，提升职工的安全素养。安全文化建设必须坚持以人为本，把尊重人的价值、满足人的需求、实现人的愿望、促进人的发展作为根本出发点和落脚点。据统计，近年发生的事故有85%以上是由于违章操作、违章指挥、违反劳动纪律造成的。只有通过精心构建一种先进、科学的安全文化，才能借助文化特有的影响力、渗透力和扩张力，引发职工安全观念的变化，引导职工树立正确的安全观，使危机管理工作获得广泛的群众基础和丰厚的文化底蕴。
3．发挥非政府组织（煤炭行业管理协会）的作用
4．加大安全投入，建设本质安全型矿井
5．加强和改进煤矿技术管理和现场管理
煤炭产量增速放缓
三季度煤炭产量增速明显放缓
9月份，全国GDP两年来增速首次低于10%，宏观经济下行已不容否认。受此影响，煤炭需求量下降、产量增速放缓。根据安监总局的统计数据，08年第三季度我国煤炭产量为6.71亿吨，同比增长11.2%；而第二季度全国煤炭产量为6.87亿吨，同比增长16.6%，三季度煤炭产量增速明显放缓。其中，9月份煤炭产量为2.29亿吨，同比增长10.5%，较7、8月继续下降。
行业整合影响煤炭供给
近期，国家加大对煤炭行业整合力度。根据国家发改委的规划，我国将把小煤矿数量从2005年的2.1万个减少到2010年的约1万个，小煤矿产能要从2005年的10.8亿吨压减到2010年的7亿吨以内。近两年，我国煤炭行业的无序竞争局面不断得到改观，行业集中度逐步提升，通过整合中小煤矿，国有重点煤企的产能得到提高，中小煤矿的产量呈下降趋势。
我们认为，中小煤矿历来就对煤炭供应波动影响大，三季度受需求下滑和产业整合力度加大的影响，未来煤炭产量将继续下降，整体煤炭供应增速将继续趋缓。
铁路运力紧张继续制约煤炭供应
随着每年冬季用煤高峰的即将到来，煤炭铁路运输出现快速增长。08年9月，铁路月度日均装车5.87万车，同比增长14.8%；煤炭铁路运量1.18亿吨，同比增长16.6%。
目前，我国煤炭运输通道主要有大秦线、石太线、侯月线和朔黄线等。大秦线08年运输能力为3.5亿吨，09年可增至4亿吨，但再增长的空间相当有限，这几条运输线都处于紧平衡的状态。每年四季度是冬季用煤高峰期的开始，随着各地冬季取暖的逐步启动，对供暖用煤的需求达到全年最高峰。而这一阶段煤炭运输高峰与铁路客流高峰相重叠，加剧了运力的紧张，铁路运力的不足将继续制约08年冬季用煤的供应。
下游产业不景气已影响到煤炭需求
需求放缓引发行业担忧
煤炭需求不断变得疲软，08年1-8月份，从煤炭和其主要下游需求行业增速对比来看，主要下游行业的产量增速均出现明显放缓态势，表明煤炭需求呈下滑趋势。
需求的不断下降强化了市场对于煤炭价格难以好转的预期，从而加剧煤炭主要下游行业进一步放缓拖累煤炭价格走势的担心。
火电产量有所下滑
据中国煤炭市场网统计数据，08年8月份，全国火力发电量完成2433亿千瓦时，同比增长1.8%，较年初15%的增速下降了13个百分点，主要因为宏观经济增速放缓导致电力总体需求回落。
随着电厂需求量的减少，直供电厂存煤在三季度出现饱和。9月份全国直供电厂存煤达到3450万吨，达到历史高位，而耗煤下降到5410万吨，耗存比下降到1.58，较年初煤炭紧缺时的3.68倍下降57%，目前已经处于历史相对低位水平。随着经济的继续下行，电厂需求将继续低迷，直供电厂耗存比将继续保持在1.5倍左右的低水平。
生铁产量下降明显
近期由于下游产业对钢材需求欲望不旺，钢材价格开始下调。宝钢最新的四季度钢铁价格显示，大部分品种的钢材价格均下调了100-400元/吨。据中国煤炭市场网统计数据，08年8月份生铁产量4004万吨，同比增长-1.5%。生铁产量近十年来同比增长首次出现负数，而随着对房地产行业的继续看空，我们预计钢铁行业景气度在未来一年内可能还将持续低迷。钢铁行业对焦炭、焦煤价格有着直接的趋同作用明显，预计08年4季度至09年1季度，钢铁价格走强的可能性不大，这将继续拖累焦炭、焦煤的价格继续走低。
供暖用煤推高煤炭需求
供暖用煤的60%以上用于我国北方地区居民供暖。民用供暖关系到居民的切身利益和社会稳定，具有公共性的特征，热价受到政府的管制。尽管近年来煤价高企，供热企业经营状况恶化，但政府从保障民生的角度出发，给予企业适当的补贴，以保障供热企业满足居民的需求，因此民用供暖需求存在很大的刚性，供暖耗煤量也可保持在稳定的水平。
近几年供暖用煤需求呈稳定增长态势，而每年的11月到3月是需求的高峰，尤其12月、1月和2月，每月需求量在1800万吨左右，较其他月份多出近1000万吨。我们预计08年四季度及09年一季度供暖用煤的需求将保持在8000万吨左右，相当于同期全国煤炭铁路运量的12%。
因煤价高企，热力生产企业储煤意愿较差，我国北方地区目前冬季取暖用煤储量不足，加之受铁路运力的制约和煤炭行业整合带来产量减少的影响，今年冬季供暖用煤的供应较往年应更加紧张。我们预计随着11月份冬季用煤高峰和春运的到来，取暖煤供应形势将比较严峻，将对当前动力煤价格构成支撑。
四季度煤炭价格将继续分化
动力煤价格保持稳定
8月份以来，受国际煤炭价格下降、下游电力等行业景气度下降等影响，煤炭需求出现下滑，但秦皇岛港各动力煤种价格基本保持稳定。截止10月20日，大同优混价格为955元/吨，连续两周保持不变，其他煤种价格下跌10-40元/吨，略有下降。随着北方地区冬季储煤陆续启动，东北和西北地区需求开始偏紧，部分地区动力煤市场价格开始出现上涨。随着各地供暖的开始，铁路运力紧张和小煤矿限产的效应将会得到显现，预计我国北方地区动力煤供应或将出现紧张局面，动力煤价格有望保持稳定，且有反弹的可能。
焦炭及焦煤价格继续呈下降趋势
受宏观经济不景气以及奥运等因素影响，煤炭下游钢铁企业大规模限产或停产，导致焦炭三季度需求萎缩，价格大幅下跌。截止10月24日，太原2级冶金焦出厂价降至1700元/吨，较7月份的全年最高点3050元/吨下降44%，目前价格已跌至年初水平。
无烟煤价格有支撑
截止10月17日，我国无烟煤平均市场价格为704.7元/吨，较8月最高点728.4元/吨下降了3%。其中，无烟块煤平均价格为1056.1元/吨，较8月最高点1090元/吨下降了4%。虽然无烟煤三季度价格略有下滑，但相对其他煤种而言，降幅较小，价格继续处于高位水平，均价较年初上涨了60%。由于无烟煤资源相对有限，目前产量大部分集中在阳泉、长治、晋城、两淮和六盘水等地区，而潞安集团、阳煤集团和晋城无烟煤集团等大型国有煤企控制了主要无烟煤资源，加之下游化肥行业需求稳定，预计四季度无烟煤价格仍可保持稳定。
08年三季报情况和四季报前瞻
营业收入快速增长
08年三季度，天相煤炭板块全体上市公司，实现营业收入997.35亿元，同比增长57.5%。其中，中国神华、中煤能源收入分别为282.29亿元、155.69亿元，同比增长33.0%和49.5%。其他煤炭上市公司收入合计为559.37亿元，同比增长76.7%。
营业成本增速与收入增速基本持平
08年三季度，天相煤炭板块上市公司营业成本为577.48亿元，同比增长48.1%。其中，中国神华、中煤能源营业成本分别为137.40亿元、97.83亿元，同比增长29.4%、63.0%，综合毛利率分别为51.3%、37.2%。其他公司合计为342.26亿元，同比增长53.0%，综合毛利率为38.8%。
所得税率水平同比下降
08年三季度，随着新所得税政策逐步推行，所得税上缴水平下调，中国神华降至16.4%，同比下降7.5个百分点；中煤能源降至22.9%，同比下降5.1个百分点；天相煤炭板块其他上市公司平均为24.6%，同比下降8.1个百分点。
归属母公司净利润快速增长
08年三季度，天相煤炭板块上市公司实现归属母公司净利润213.28亿元，同比增长110%。其中，中国神华、中煤能源，分别实现净利润77.92亿元、21.89亿元，同比增长53.8%、11.4%；其他上市煤炭公司合计实现净利润113.46亿元，同比增长264.6%。
08年1-9月份，天相煤炭板块上市公司实现净利润526.53亿元，同比增长83.2%。其中，中国神华、中煤能源分别为219.38亿元、57.37亿元，同比增长47.0%和35.2%；其他煤炭上市公司合计净利润为249.77亿元，同比增长160.8%。
08年四季度以及09年一季度前瞻
1)动力煤企业。虽然受经济放缓的影响，电力等行业需求出现下降，但随着北方地区冬季取暖增加，且冬季用煤运输高峰与春运重叠，或将出现运力紧张的局面，并托高动力煤市场价格。由于08年煤炭合同价与市场价差扩大，估计09年合同煤价上调的可能性较大。我们判断，08年四季度到09年一季度，合同煤占比较大、受运力紧张影响小的大型动力煤企业，盈利水平将继续保持稳定增长。
2)无烟煤企业。由于无烟煤资源相对稀缺，且下游化肥等行业目前经营较稳定，加之冬春季节对化肥的需求将有所增加，预计无烟煤企业08年四季度到09年一季度盈利可保持稳定。
3)焦煤及焦炭企业。三季度，焦炭价格开始快速回落，目前已经跌至1600元/吨，已接近年初的价格水平。受其影响，焦煤坑口价格也开始出现回落，随着上半年企业资金积累的消耗，以及需求的持续低迷，焦煤价格有继续下降的可能，这将使得焦煤和焦炭类企业四季度到09年一季度盈利出现下滑。
综上所述，我们判断煤炭企业08年四季度和09年一季度盈利水平分化更加明显，动力煤企业将保持较快增长，无烟煤企业盈利较为稳定，焦煤企业盈利会出现下降，而焦炭企业有可能出现亏损。参考已预告08年业绩上市公司盈利增长情况，我们估计天相煤炭行业上市公司08年盈利增速在1倍以上。随着煤炭行业高位回落，按估算，预计煤炭行业09年的盈利增速在10%左右。
行业投资策略及重点公司评述
由于安全事故不断发生，08年以来山西省政府加大对小煤矿的整顿力度，同煤集团、阳煤集团等山西五大煤炭集团煤炭资源和产能规模，将通过整合周边资源而进一步提高产能。随着小煤矿的产能和产量被压缩，同煤集团等大型煤企增强了对所在地区煤炭资源的控制能力，定价和议价能力进一步增强。我们认为，上述集团旗下相应的上市公司大同煤业（601001）、国阳新能（600348）和潞安环能（601699），将因母公司的规模扩展而获益，在产能和资源储备方面获得母公司的支持和资产注入，从而提高盈利水平。