一、动力煤生产型企业参与期货市场的意义以及如何操作
生产企业在有现货库存以开工正在进行的情况下，应该考虑如何规避价格下跌所带来的利润风险。因此理论上，只有在预期价格下跌或者价格正在下跌的情况下，才有必要进行考虑是否进行套保。特别地，由于价格下跌往往伴随着现货成交困难，因此此时套保显得尤为重要。实际情况中，期货比现货往往波动得更快，即期货往往比现货涨的快，跌得也更快，并且期货和现货一般不会同时到达顶峰或者低谷。
生产企业参与期货市场进行卖出套期保值，就是一种变相的期现套利。在熊市行情的判断下，或在期现价差过大的情况，生产企业在期货合约上卖出符合交割品种的头寸。而现货市场每一笔现货销售的同时，不断平掉期货市场的相应头寸。或最终参与进期货交割，这是生产型企业在期货市场中可扮演的主要角色。
我们假定现在动力煤价格处于下行通道，1401合约盘面价格为590元/吨，符合交割品级的秦皇岛现货平仓报价为540元/吨，期现价差达到50元/吨。生产型企业参与进期货市场的目的则是预计价格下跌，期现价差收窄。假设到2014年1月份，动力煤期市价格达到520元钱，而现货市场秦皇岛平仓报价为510元/吨。则通过计算该生产型企业此次期现套利的盈利空间为40元/吨。
二、动力煤贸易型企业参与期货市场的意义以及如何操作
中间贸易商是动力煤市场连接生产企业与下游需求企业的重要链条，在动力煤行业中扮演了重要角色。
作为动力煤市场的中间贸易商，由于其敞口风险往往来自于上下游市场价格波动的双向不确定性，其套保的方式也是双向的。当临近采购期时，贸易商担忧后市动力煤价格上涨导致采购成本增加，其产业链角色可以视为一个动力煤的下游需求方，应选择买入套期保值；当动力煤在库待销或合同远月交货，贸易商反而担心后市价格下跌导致利差缩小，这是其产业链角色又转变为一个动力煤的上游销售方、供应方，应选择卖出套期保值。
简单而言，对于未来价格的预期及库存的变化是贸易企业是否套保、套保数量多少的标准。当贸易商即将采购动力煤时，就其采购量应选择买入套期保值。当贸易商动力煤存库待销，就其库存量应选择卖出套期保值。下面我们将举例为大家说明在有不同需求时动力煤贸易商该如何操作。
（1）如何调节原材料库存，盘活资金
动力煤贸易商一般都有一定的常备库存，价格合适的时候多备一点，价格高的时候少备一点。有时企业库存占用了大量的资金，甚至影响了企业的现金流。我们完全可以利用期货的保证金制度，把一部分现货库存建立在期货市场上，达到缓解资金紧张，节约财务成本的目的。
举例：有一家动力煤企业，动力煤常备库存为250000吨，当动力煤价格在550元/吨时，库存价值13750多万，但此时企业却发生了严重的资金流不足的问题。
为了缓解资金压力，企业把现货库存压缩到100000吨，同时建立15000吨的期货库存，这时候我们看一下备库资金的使用情况：
100000*550+150000*550*7%=6077.5万
考虑到如果动力煤下跌期货上需要增加保证金，为此该企业预留了2000万的后备资金以维持期货头寸，总资金占用量为8077.5万，在保持库存总量的情况下，企业腾出了5672.5万左右的现金。
如果动力煤上涨，期货上产生了现金利润，企业不但仍然能够赚到库存增值的利润，还增加了现金总量；而如果动力煤下跌，库存贬值，至于如何为库存进行保值，我们在下面进行探讨。
（2）如何为库存进行保值
为库存保值分为两种情况
1、短期库存，贸易商超量进货所产生的超额库存。
对于贸易商来说，经常面临一次性进货分批销售的情况，库存周期虽然很短，但是价格风险也很大。
由于各种原因，贸易商有时候会超量进货。
举例：某动力煤贸易商，正常情况下每周采购100000吨动力煤，有一周集中到货150000吨动力煤。这种情况下，就需要对超额的50000吨动力煤通过期货市场做卖出保值，到销售的时候再平仓。这样不论价格涨跌，该企业的生产利润都不会受影响。
2、长期库存，贸易商的常备库存。
在销售的过程中往往会出现这样的情况——价格上涨时，销售特别快，价格一旦下跌，销售速度就会变慢，库存就会贬值。而通过期货市场就可避免库存贬值的情况发生。
（3）如何确保每笔订单都有利润
对于贸易商企业来说，希望能够确保每笔订单都有利润，尤其是关系到企业发展的大订单更需要确保它的利润不受价格波动的影响。
买入套期保值的原理是这样的：
当订单价格一旦确定，就面临原料价格上涨的风险，这时候有两种方法来回避风险。
1、一次性买入所有原料，可以回避风险，但资金占用量过大，受条件所限也未必能一次足额采购。
2、在期货上一次性做买入保值，然后分批采购原料，每采购一笔现货，在期货上做相应平仓，既缓解了资金压力，又锁定了订单利润。
举例：浙江某动力煤贸易企业接到一份长期订单，月需要用动力煤400000吨，为了锁定利润该企业可以在期货市场上对全年的原料做买入保值，这样就可以很好地实现预期利润。
做了买入保值以后，如果价格上涨，期货上出现盈利，现货采购成本高，两相抵充，企业订单利润不受影响；如果价格下跌，期货上出现亏损，但现货采购成本降低，两相抵充，企业订单利润可以不受影响。也就是说，此时企业的生产已经不再受到原料价格波动的影响。
需要说明的是：锁定预期利润也意味着放弃潜在的超额利润，企业如果不做买入保值，那么原料价格一旦下跌。企业分批采购就能得到超额利润。当然也有企业通过部分保值在两者之间实现平衡，但这需要专业市场分析人士的参与。
（4）如何解决复杂定价模式所带来的风险
为了避免价格频繁波动的风险，很多企业在过去几年的实际销售活动过程，总结并应用了许多复杂的定价模式，试图回避市场风险，其中最常见的就是采取均价的方式采购原材料或者销售。
举例：有些企业采购原料是根据本月或者上月均价结算，有些企业销售是根据一个月均价结算。
解决办法：
每月16日起，假定有20个交易日，每天在期货上卖出25000吨动力煤进行保值，产品销售时，销售多少吨，期货上平仓多少吨，这样其实就把我们的销售价格锁定为本月的期货均价。
同样的，如果企业采购时价格随行就市，销售时采用的是均价，就可以每天在期货上买入25000吨，采购多少原料，期货上平仓相应的头寸，以锁定采购成本为当月期货均价，保证销售利润。
当然，这样的保值行为不一定非要16日开始不可，只要我们计算一下前一个16日到现在的现货均价，就可以在期货上为后续的几天销售或采购进行保值，甚至有可能产生额外利润。
三、动力煤消费型企业参与期货市场的意义以及如何操作
期货的价格发现功能，同样能够帮助品种产业链上的下游消费企业平抑原料价格波动，并管理存货。
1、规避原料价格波动风险
动力煤的下游消费用户主要有电力行业，水泥、玻璃等建材生产企业，以及冶金企业。动力煤的价格波动对这些企业的生产成本都有着重要影响。其中，火电企业的主要物料成本就来自于发电所用的动力煤。尤其是在当前我国电力价格缺乏市场竞争的背景下，发电企业的产品端价格波动几乎消失，而成本端——动力煤市场竞争较充分，价格波动较为剧烈，因此总体利润水平很大程度上取决于采购动力煤的成本。虽然目前国内的五大电力集团都长期与大型煤矿签订有年度供货协议，但在大多数情况下，协议仅能保证采购的最低数量，而采购价格往往会在其与煤价大幅偏离的时候失效，煤企与电企的违约近些年屡有出现。也就是说，年度定价并不能保障电企免遭价格波动的风险。除五大电力集团外，国内还存在着大量的中小型煤发电企业，它们并不与煤炭企业签订稳定而长期的供货协议，而主要由贸易商供货，价格则追随市场短期波动。因此，动力煤价格波动风险，对电力企业以及其他用煤企业的生产运营都有着重要影响。国内动力煤期货品种的上市正可以帮助用煤企业有效规避这种风险敞口。
下面我们将以案例的形式，对动力煤下游消费企业如何利用期货工具规避原料价格风险进行分析。
案例1：
A公司是一家大型火力发电企业，每年与山西地区煤矿企业签订有动力煤供货协议，但是协议供货量与每月实际消耗量有差异，不足的部分将从现货市场上采购，价格随行就市。2013年9月份，国内动力煤价格出现上涨迹象，而另一方面冬季采暖用电高峰即将到来，按照电网规定的供电指标，A公司自11月份需大幅增加发电量，因此用煤需求出现缺口，要从市场大量采购动力煤，这意味着公司原材料成本后期将上升，进而威胁发电利润，甚至出现亏损。面对动力煤价格后期可能上涨的风险，A公司往年的操作是，直接在9月份逐步买入煤炭，将其存储至11月份，但是期间需要占用过多的流动资金，并准备大量的库容，这显然会对企业的正常经营产生影响。
总结看，A公司此项套期保值的效果是（不考虑手续费等交易成本）：
图表27：A公司套期保值效果表示
2、库存管理
期货工具同样可以帮助下游煤炭消费企业有效管理原料库存，尤其是对于煤炭这种使用量巨大、占用库容较大品种，将在期货上进行虚拟库存管理效果更好。以电力企业为例，为了安全和稳定生产，电厂的动力煤库存周期一般稳定在15天左右。但是在价格剧烈波动，或者极端天气的情况下，库存周期就可能拉长或收窄。如2012年2月，由于全国电力需求萎缩，电厂发电量普遍不及计划，厂内煤炭库存大量积压，使用周期最长超过1.5个月，增加了企业管理费用和库容压力。而供应过剩导致现货价格一路下跌，也使得原料库存不断折价。这种存货风险，同样也可以通过期货市场进行规避。电厂在动力煤库存盈余时，可将多出的部分在现货市场进行抛售，同时在期货市场上买入动力煤合约，相当于建立虚拟库存。具体操作如下例所示：
案例2：
B公司是国内一家中型火力发电企业，平均每月的动力煤库存可使用天数，保持在15天左右。2013年二季度，由于发电量不及预期，公司动力煤库存天数快速上升到30-35天，造成库容紧张。同时，现货价格出现下跌趋势，现有动力煤存货面临折价风险。为解决这一问题，B公司领导决定于5月中旬在期货上建立虚拟库存，同时将可使用天数约为20天的动力煤库存在现货市场抛售。到了7月份，天气逐渐转热，夏季用电高峰期到来，B公司的动力煤库存降至10天以下，需要在现货市场采购。在与贸易商签订了20天用量的动力煤采购合同的当天，卖出平仓期货合约，完成此次库存管理操作。