“煤炭跌倒，火电吃饱”这一句话成为了近期的热点。煤炭价格继去年下半年以来持续呈下降态势，在煤炭企业一片“哀嚎”的同时，火电发电企业由于煤炭采购成本的不断下降利润普遍大增。就在此前随着港口煤价格的趋稳以及部分煤矿坑口煤价格的大幅上行，市场认为煤价已达底部时，近两日煤价又延续下跌态势。
煤价继续下探，市场悲观情绪浓厚
据数据显示，截至2024年4月2日，北方港口动力煤5500大卡报价810-830元/吨，环比下降10元；5000大卡报价710-730元/吨，同样环比下降10元。近一个月动力煤价格已持续下跌100元/吨。而此前部分煤矿对于坑口煤的涨价趋势也戛然而止，近日涨价煤矿大幅减少，但降价煤矿却陆续增多，降幅在10-20元不等。并且4月2日中国神华公布了当期巴图塔和黄骅港的外购煤价，显示下跌5-40元/吨，这一消息更将加剧坑口煤价格的下探。受上述原因等影响，市场现阶段悲观情绪浓厚，看空观点逐步增长。
煤矿不断关停，国产煤供应端有望收紧，但港口库存仍在高位
开年以来，煤矿停业整顿消息频出，四川、山西、河北、贵州等地煤矿接连被曝关停。而在2024年5月1日起施行《煤矿安全生产条例》后，停业整顿的煤矿数量有望进一步增长。我国煤矿安全监管的趋严形势是必要的，根据民生能源的数据显示，2021-2023年，我国煤矿事故数量分别为91、168、114起，同比增长-26%、85%、-32%；事故死亡人数分别为178、245、272人，同比增长-22%、38%、11%。在此趋势下，国产坑口煤的供应有望趋紧。
但是港口煤的高位库存短期内完全可以对冲此影响。截至4月2日最新数据，环渤海港口煤总库存为2378.8万吨，较前日增长25.9万吨。本身就处在高位的库存近日又突然激增，使得市场交易持观望态度。总体来看，短期内部分煤矿的停产难以冲击整个供应端。
进口煤仍有价格优势，或冲击国内市场
在2023年，全国煤炭累计进口4.74亿吨，同比增长61.8%，创下历史新高。而在今年开年以来，进口煤数量仍在激增，海关数据显示2024年1-2月炼焦煤总进口量创六年新高。
截至4月2日，进口煤价格对于国产煤价格仍存在较大优势。根据今日煤价提供的数据显示，进口印尼3800大卡华南到岸价为528元/吨，较同品种内贸煤价格优势为4元/吨；进口澳洲5500大卡华南到岸价为840元/吨，较同品种内贸煤价格优势为17元/吨；印度东海岸5500大卡国际煤到岸价为868元/吨（按美元折算），较同品种国内煤价格水平高11元/吨；欧洲6000大卡国际煤到岸价为1010元/吨（按美元折算），较同品种国内煤价格水平高31元/吨。短期来看，进口煤仍对我国煤炭市场形成较大的冲击，对供应端产生宽松效应，抑制煤价上涨。
需求端疲软，供需两端双宽松效应形成
在电力用煤需求方面，随着冬季已过，电力用煤需求迎来了季节性走弱，并且南方部分电厂也进入了机组检修阶段，电厂日耗煤不断下降。因此现阶段电厂采购需求正在不断减弱，根据中电联表示，CECI采购经理人指数中的需求分指数为47.73%，连续3期处于收缩区间，电煤需求量继续下降。
在非电用煤方面，需求同样不断走低。在非电用煤上，水泥行业占据了较大的体量。而根据百年建筑网的统计数据显示，3月20日至26日，全国水泥出库量359.8万吨，同比下降36.1%，其中基建水泥直供量150万吨，同比下降18.92%。这代表了非电用煤的大幅下降。总体来看，需求端疲软的现象不断加剧，此前供过于求的局面也转向到了供需两端双宽松的阶段。
短期内煤炭市场价格将弱势调整
在需求端方面，首先受季节性影响，电力煤的减少使用是必然趋势，虽然在二季度末即将迎来高温影响的电力保供，但水电的替代效应以及煤炭的高位库存仍能对冲此影响。其次中电联在《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》中预测，2024年火电发电装机容量14.6亿千瓦，占总装机比重降至37%，而新能源发电装机合计18.6亿千瓦，占总装机的比重上升至57%左右，因此在需求端新能源的发力对煤炭也将产生一定挤出效应。最后，地产行业的下降态势短期难以改变，此前提到了水泥行业是非电用煤需求最大的行业，而地产的低迷将带动水泥制造量的下降，进而影响煤炭需求。因此，短期内需求端仍大概率依然疲软。