2023年，煤炭行业在保供政策和进口超预期的双重影响下，国内煤炭供给同比增加。然而，由于安全监察的加强，2023年下半年产量增速有所降低，导致全年产量呈现先高后低的走势。2024年第一季度，受安监延续影响，煤炭产量同比降低4.12%，而进口量虽同比增加，但环比下降，显示出内外贸价差低位下进口增量有限。市场价格方面，尽管2023年和2024年第一季度煤炭均价同比有所下降，但仍处于相对历史高位，显示出煤炭价格的韧性。
从公司层面看，2023年样本煤炭上市公司产销量同比增加，但受煤价下行和成本刚性影响，板块归母净利同比回落。尽管如此，煤炭行业盈利能力仍处于历史较好时期，分红比例也进一步提高。2024年第一季度，煤炭采选板块营收和归母净利润同比均有所下降，但仍处于高位。
在产销量增长的同时，2023年煤炭上市公司营收和盈利能力普遍下降。然而，部分公司如新集能源、淮北矿业、陕西煤业等在营业总收入增长和归母净利润方面表现突出。
【风险提示】投资者需注意经济衰退、供给释放超预期、进口超预期、海外煤价大幅下跌以及安全、环保风险及其他扰动因素。
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