牧原股份002714基本面分析专注生猪养殖的行业龙
牧原股份002714公司简介
牧原集团始建于1992年，经过30年的发展形成了以生猪养殖为核心，集饲料加工、种猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的闭环式生猪产业链，是我国生猪养殖行业的龙头企业。
牧原始终秉承“让人们吃上放心猪肉”的愿景，致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品，提升大众生活品质，让人们享受丰盛人生。
2021年生猪出栏4026万头，屠宰产能2200万头。
养殖板块现阶段简析----新一轮周期上行开启，养殖板块景气度上行
1、生猪供给端持续减少，行业景气度有望上行。我国生猪价格自4月中下旬开始上涨，截至8月已经从4月的12元/公斤左右上涨至22元/公斤左右，随着生猪供给端持续收缩，预计下半年生猪价格中枢有望持续抬升，生猪养殖行业景气度持续上行，养殖企业盈利端有望全面改善。
2、养殖户补充能繁母猪速度相对缓慢。上一轮周期中养殖户亏损较为严重导致资金短缺，同时官方数据显示本轮周期能繁母猪去化幅度不足，养殖户相对看好今年四季度行情，对明年下半年行情存在一定的迟疑，所以目前养殖户补母猪动力不足，更多的还是补充仔猪。
3、冬季生猪需求旺盛，春节前猪价有望维持高位。从需求端看，我国生猪消费下半年好于上半年且四季度是猪肉年内消费最旺盛的时刻，生猪屠宰量一般在四季度有明显改善，同时春节前一般是生猪价格年内最高的时候。
4、国家设立了调节机制保证生猪价格的平稳运行。猪肉是我国居民最主要的肉类消费品，生猪价格对居民的日常生活有较大的影响，政府为了保证生猪价格的平稳运行，设立了猪肉储备和投放预警调节机制。
5、猪肉放储并不改变猪价变化趋势。从历次储备肉收储情况来看，由于储备肉一次放出的体量在1-3万吨之间，对整体供需平衡影响不大。储备肉放出后短期内可以对价格起到一定的调节作用，同时也会对市场情绪进行一定程度的调节，但是放储并不能改变生猪价格的变化趋势，决定生猪价格的主要因素依旧是供需关系。由于下半年生猪供给大概率偏紧，生猪价格中枢抬升的大趋势不会被放储所影响，但是猪价上涨的速度和高点可能会受到一定程度的压制。
牧原股份002714未来业绩预测
猪周期开启上行，公司盈利水平有望明显改善：生猪养殖行业存在明显的周期性波动，养殖企业盈利水平受猪价影响较大。根据能繁母猪存栏量在2022年4月以前趋势下行以及其他验证数据判断，春节前生猪价格有望维持震荡上行，养殖企业盈利弹性有望得到充分释放。公司的出栏量增长弹性、成本控制能力和融资能力有望助力公司实现业绩的快速增长。
融资渠道与资产储备充足，出栏量有望保持高速增长：2021年公司出栏4026万头生猪，位居行业第一。
1）原材料采购以及饲料配方优势，通过采购优势与饲料配方调整降低整体养殖成本；
2）育种优势，公司母猪PSY水平上升至26，处于行业领先位置且有望持续提升；
3）自繁自养的一体化模式，公司标准化、智能化的养殖场建设有效降低了疫病感染风险，优化了育肥环节的生产效率，未来随着管理优化，养殖效率有望持续提升，2022H1公司以15.5元/公斤的成本领跑行业。
牧原股份002714券商投资建议：
国金证券认为预计2022-2024年分别出栏5600、7000、8000万头；实现归母净利润86.10、309.61、250.53亿元，同比+24.72%、+259.58%、-19.08%；对应EPS为1.62、5.82、4.71元。由于公司的成本优势行业领先，给予公司2023年12XPE，对应价格为69.81元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示猪价上涨不及预期风险/原材料成本上涨风险/动物疫病风险/可转债转股风险