近年来，“内卷”成了常用词。当一个行业或者一个群体的发展受到限制，生存状态不佳，竞争愈发激烈，就形成了内卷局面。
如果某行业中亏损公司占比很高，就说明该行业的发展遇到了困难。如果行业中很大比例的公司难以盈利，就可以认为这个行业非常“内卷”。而且，亏损公司的占比越大，行业就越卷。
上市公司是各行业最优秀的企业代表。所以，可以用某行业上市公司中亏损企业的占比做为一个指标，来衡量该行业的“内卷程度”。
我们定义一个行业的“内卷度”如下：
“内卷度”=亏损的上市公司数量/行业上市公司总数
2022年上市公司已经完成了中报披露。通过测算，从各行业中选出了“内卷度”最高的十个行业。
为了排除营业外收入的影响，本文测算采用“营业利润”数据。测算中不考虑未公布中期业绩的公司。具体过程如下：
第一步，利用中报“营业利润”数据，得到行业中亏损企业数量。
第二步，用亏损企业数量除以行业公司总数，得到行业“内卷度”。
第三步，按照各行业的“内卷度”大小排序。
按照定义，“内卷度”会介于0-100%，越接近100%，行业内卷程度越高。而内卷程度为0%，意味着行业中所有上市公司的营业利润都为正，这说明行业比较景气。2022年上半年，这种行业有石油开采、农用复合肥、银行、航运港口等。
如果A股该行业公司数量大于或等于20，则只选A股公司；如果A股公司数量小于20，则添加该行业的港股公司。
为了体现地域和行业特点，我们去除了那些主营业务不在中国内地的公司，而且去除了行业收入在其总收入中占比过小、名不符实的公司。
以下是测算的结果与分析。
第十名园林工程——内卷度45.8%
园林工程行业有24家样本公司。2022年上半年（下文也称为“当期”）有11家营业利润为负，“内卷度”为45.8%（11/24=45.8%）。而在2021年上半年，这24家公司中仅6家营业利润为负，“内卷度”为25%（6/24=25%）。与2021年同期相比，园林工程行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，24家公司营业利润合计为-10.8亿元，而2021年同期，此数值为1.5亿元，同比下降了820%【（-10.8-1.5）/1.5=820%】。
2022年上半年，24家公司营业收入合计为151.5亿元，而2021年同期，此数值为223.7亿元，同比下降了32.3%。
而且，由于上半年疫情持续多点散发，限制开工、延后施工的情况多有发生。这影响了合同工期。现场停工更会造成产能下降、支出增加，进一步影响了行业整体的经营业绩。
2022年下半年，情况依然不乐观。甚至可能会出现“甲方”无法及时、足额支付账款的情况。园林行业中有些公司会面临资金周转困难。
2022年上半年，该行业营业收入最高、营业利润亏损最多的都是东方园林（002310.SZ）。其亏损额为8.6亿元。而去年同期亏损额为6.2亿，亏损扩大38.7%。2022年上半年其营业收入为28亿元，而2021年同期为44亿元，同比下降36.4%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
东方园林（002310.SZ）：下跌19.1%；
第九名农产品加工——内卷度47.8%
农产品加工行业有23家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为47.8%（11/23=47.8%）。而2021年上半年，这23家公司中仅5家营业利润为负，“内卷度”为21.7%（5/23=21.7%）。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，23家公司营业利润合计为56.9亿元，而2021年同期，此数值为72.2亿元，同比下降了21.2%。
2022年上半年，23家公司营业收入合计为1764.7亿元，而2021年同期，此数值为1589.1亿元，同比上升了11.1%。
第八名乘用车和客车——内卷度50%
乘用车和客车行业有20家样本公司。2022年上半年有10家营业利润为负，“内卷度”为50%（10/20=50%）。而2021年上半年，这20家公司中有9家营业利润为负，“内卷度”为45%（9/20=45%）。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”保持稳定。
如果把乘用车和客车分开看，客车行业更为内卷。2022年上半年，7家客车公司中有5家亏损，“内卷度”为71.4%；去年同期7家中也有5家亏损。
2021年客车行业内卷主要有两点原因：
第一，原材料涨价；
第二，行业产能过剩，价格战激烈。
2022年内卷主要因为需求收缩。受各种因素影响，当期国内大中型客车需求总量大幅下降。中国客车统计信息网数据显示，需求同比下降34.5%。
2022年下半年，《“十四五”公交都市建设示范工程创建》等政策会刺激公交需求；而且房车、观光车等市场需求已有复苏迹象，预计行业需求环比会有较大幅度增长。
第七名影视——内卷度55%
影视行业有20家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为55%（11/20=55%）。而2021年上半年，这20家公司中有5家营业利润为负，“内卷度”为25%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，20家公司营业利润合计为-20亿元，而2021年同期，此数值为24亿元，同比下降了183.3%。
2022年上半年，20家公司营业收入合计为167.2亿元，而2021年同期，此数值为222.5亿元，同比下降了10.2%。
2022年上半年，中国剧集市场和电影市场受到供给端和需求端的双重不利影响。
供给端表现在新剧、新电影数量的下降。根据灯塔数据，当期上线剧集155部，比上年同期减少23.6%；当期网络剧新增备案同比下降30.48%。2022年上半年国产影片供给同比减少约40%。
但随着疫情好转，预计影片供给和观众观影需求都会逐步恢复，电影市场将持续回暖。
第六名酒店和餐饮——内卷度58.8%
酒店和餐饮行业有17家样本公司。2022年上半年有10家营业利润为负，“内卷度”为58.8%（10/17=58.8%）。而2021年上半年，这17家公司中仅有4家营业利润为负，“内卷度”为23.5%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，17家公司营业利润合计为8.3亿元，而2021年同期，此数值为50.2亿元，同比下降83.7%。
2022年上半年，17家公司营业收入合计为674.9亿元，而2021年同期，此数值为751.9亿元，同比下降了10.2%。
酒店餐饮行业正处于出清过程中。中国饭店协会数据显示，截至2021年期末，全国酒店业设施25.2万家，同比下降9.59%，与2019年期末相比，下降25.3%。疫情结束后，餐饮酒店行业龙头企业的市场份额有望进一步提升。
第五名养猪养鸡——内卷度72%
养猪养鸡行业有25家样本公司。2022年上半年有18家营业利润为负，“内卷度”为72%（18/25=72%）。而2021年上半年，这25家公司中有9家营业利润为负，“内卷度”为36%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”翻了一倍。
2022年上半年，25家公司营业利润合计为-215.9亿元，而2021年同期，此数值为84.4亿元，同比下降了356%。
2022年上半年，25家公司营业收入合计为2179.6亿元，而2021年同期，此数值为2266.5亿元，同比下降了3.8%。
养猪和养鸡的行业集中度低，属于充分竞争行业。养猪和养鸡又是强周期性行业，但周期的时长并不固定。
2022年上半年，饲料价格连续上涨推高养殖成本（图4）。当期猪价总体低迷，显著低于2021年同期（图5）；鸡价和2021年同期持平（图5）。以上原因导致养殖行业盈利下降。随着未来酒店、食堂和团餐等聚集性消费逐步放开，养猪养鸡行业的利润会有所好转。
第四名陶瓷——内卷度75%
陶瓷行业有8家样本公司。2022年上半年有6家营业利润为负，“内卷度”为75%（6/8=75%）。而2021年上半年，这8家公司中有2家营业利润为负，“内卷度”为25%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”翻了两倍。
2022年上半年，8家公司营业利润合计为-4.8亿元，而2021年同期，此数值为14亿元，同比下降了134.3%。
2022年上半年，8家公司营业收入合计为125.6亿元，而2021年同期，此数值为135.9亿元，同比下降了7.6%。
陶瓷行业内卷有三点原因：
其三，能源及部分原材料价格持续高位运行。
短期内，陶瓷行业仍要承受较大的经营压力。中国陶瓷行业集中度低，随着环保政策加码、制造成本上升、投资门槛升级等因素影响，行业集中度有望提升。
第三名航空机场——内卷度78.6%
航空机场行业有14家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为78.6%（11/14=78.6%）。而2021年上半年，这14家公司中有7家营业利润为负，“内卷度”为50%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”显著上升。
2022年上半年，14家公司营业利润合计为-832亿元，而2021年同期，此数值为-333亿元，亏损额扩大了约1.5倍。
2022年上半年，14家公司营业收入合计为1285亿元，而2021年同期，此数值为1805亿元，同比下降了28.8%。
2022年上半年疫情在深圳、上海暴发，并且呈现多点散发、多地频发的态势。这打击了航空业的需求和供给。同时，国际油价大幅上涨，汇率大幅波动，航空机场行业的形势空前严峻。下半年复苏依然面临较大压力。
第二名景区——内卷度100%
景区行业有16家样本公司。2022年上半年16家营业利润全部为负，即全军覆没。“内卷度”为100%。而2021年上半年，这16家公司中仅有7家营业利润为负，“内卷度”为43.8%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”显著上升。
一个行业的上市公司全部亏损，这在历史上非常罕见。
2022年上半年，16家公司营业利润合计为-19.7亿元，而2021年同期，此数值为4.8亿元，同比下降了510%。
2022年上半年，16家公司营业收入合计为47.3亿元，而2021年同期，此数值为84.9亿元，同比下降了44.3%。
行业供给端受到疫情的影响，不得不阶段性闭园、限流。而行业需求端同样受到疫情的影响。
根据国内旅游抽样调查统计结果，2022年上半年，国内旅游总人次14.55亿，比上年同期下降22.2%。7月以来，旅游消费信心出现一定程度回升，疫情的缓解、旅游需求的释放，会给景区复苏带来动力。
五家“示范民营房企”是民营房企最优秀的代表，它们是龙湖集团（00960.HK），碧桂园（02007.HK），旭辉控股集团（00884.HK），新城控股（601155.SH），美的置业（03990.HK）。
2022年7月22日，穆迪下调了旭辉集团的债券评级。此前穆迪已经下调了新城控股、碧桂园的评级。美的置业没有美元债，所以没有评级。龙湖集团成为了海外评级机构眼中唯一的“投资级”民营房企。然而，就算是龙湖，投资者也并不完全信任。8月10日一则传闻就导致龙湖集团股价大幅下跌16.4%。
当前市场对于民营房企极度缺乏信心。如果在2021年有人说龙湖集团存在违约可能，地产从业者会觉得这是无稽之谈。2022年的这种传言，却会真实引发市场波动。
第二，房地产行业具有特殊性，其营业收入和营业利润不能及时反映2022年的情况。房子卖出去之后并不计入营业收入，而需要等房屋交付之后才能计入。按照本文的定义，2022年上半年房地产行业“内卷度”仅为33.3%。但是这个数值更多反映的是2021年和2020年的情况。
房地产行业的各项数据几乎都在下行。2022年上半年全国商品住宅销售面积5.8亿平方米，同比下降26.6%，销售金额5.8万亿元，同比下降31.8%。新开工面积6.6亿平方米，同比下降34.4%，住宅新开工面积4.9亿平方米，同比下降35.4%。
长达20年的房地产牛市已经走到尽头，市场规模未来不会大幅增长。但中国城市住宅的改善性需求仍然存在，当信心恢复，市场规模也不会大幅萎缩。
从2022年1月1日到6月30日，当期销售收入前三名的样本公司，股价表现如下：
碧桂园（02007.HK）：下跌28.5%；
保利发展（600048.SH）：上涨12.2%；
万科A（000002.SZ）：上涨3.9%。
注：文中美元兑人民币汇率取1:6.8，港币兑人民币汇率取0.88:1