在经历了“史上最严峻漫长”的猪周期考验后，生猪养殖业终于在2024年迎来了春天。继头部猪企5月跨过成本线后，在量、价齐升作用下，养殖端于三季度全面开启“赚钱模式”。
大起大落间，猪企摒弃了过去大干快上的激进扩张方式，转为“深挖洞、广积粮”的谨慎策略。背后既有融资端收紧、自身负债高企的牵制，又有基于猪价红利减弱、猪周期待熨平、行业进入微利时代的共识。
回顾本轮猪企扭亏的原因，猪价回暖是核心因素，降本增效功不可没。但随着猪价预期转弱、饲料价格或再度上行，猪企2025年将面临新的挑战。业内预计明年猪板块的盈利分化将更显著，高成本落后产能将成为去化主体。压力持续给到成本端，但行业的降本空间还有多大却很难预计。
当然，新变量的出现也会对行业格局起到重塑作用。尽管头部猪企开始收缩产能，一些中腰部猪企正试图借助融资扩产，也有头部猪企发起产业链深度并购，以此降低养殖成本，提升规模化优势。
激烈内卷之下，部分猪企向海外市场寻求增量，出海形式不乏海外建猪场、饲料出海、技术出海等等。然而猪企出海之路并非一片坦途，出海能否成为猪企的新增长极尚有待观察。
“淡季不淡、旺季不旺”是2024年猪价走势的总体特征。腌腊行情尚未提振需求、生猪市场预期转弱，这些无疑对猪企2025年的盈利水平提出新的挑战。
基于此，近期多家机构和分析师预计，2025年猪价或平稳回落，猪板块的盈利分化将更显著；未来猪周期波动加大、长度缩短，资产负债表稳健龙头有望优先受益。
所谓猪周期，是由于产能调整和产出调整存在时滞导致的供需错配及其循环，其本质是经营主体的不同应对和互相博弈。
事实上2022年2月至2024年1月已经形成了一个完整的周期闭环，该轮猪周期历时仅22个月；随着今年2月以来全国能繁母猪存栏量的去化程度较多，新一轮上行周期开始，业内围绕猪周期缩短、甚至熨平现象展开讨论。
不过该人士同时表示，市场也可能会阶段性处于非理性状态，比如行业参与者为抢占市场份额，也有可能致使猪价阶段性波动更为剧烈。
但另一些行业人士却持不同观点，理由是，只要猪有生长周期，就避不开价格周期。此外，期货使得行业出栏节奏与价格预期博弈程度提升，增加短期猪价波动的不确定性。
或许是吸取了前车之鉴，亦或是出于对市场的保守预期，加之融资端的收紧，一些高负债及市占率稳定靠前的猪企采取了相对谨慎的策略——收缩资本开支、竭力修复资产负债表、改善现金流。
随着猪价再度回落，行业扩产有放缓迹象。近一个多月来，已有多家猪企公告中止养殖项目，回笼资金。
另一边，受益于融资环境的改善，一些中腰部企业对扩产仍跃跃欲试。
毫无疑问，饲料价格下跌，是猪企2024年扭亏的一个重要因素。然而，随着饲料价格可能面临的震荡，行业进一步降本的空间还有多少值得观望。
在一些行业人士看来，谨慎扩产不代表扩张止步。无论是头部企业优化产能利用率，还是中腰部企业募资扩产，所求无非是市占率的稳中求进。
一个现实的问题是，在国内消费端需求保持稳定、降本空间有限的前提下，行业新的增长机会在哪里？部分猪企将目光投向了海外。
随着猪企相继布局海外，海外竞争愈发激烈，加上外国企业进入海外市场不可避免要承担法律和政治风险，猪企的出海之路并非坦途。
广东省养猪行业协会会长、中山大学教授刘小红表示，以越南、泰国为代表的东南亚国家自身养猪体量大，中国猪企如果在当地建设猪场，选择在传统养猪领域与当地企业做平等竞争，很难成功。
“中国猪企出海一定要找准赛道，瞄准当地的弱势领域。”在刘小红看来，以技术服务的形式出海，发挥中国企业在智能化养殖方面的优势，未尝不是一种好的选择。（本文首发钛媒体App，作者|马琼，编辑|曹晟源）