四季度，猪价新高后回落，延续三季度经营策略，肉制品涨价，受成本上升影响，肉制品利润率略降，国内南北猪肉价差创下新高，继续出售冻肉库存，屠宰利润率继续提升，业绩大幅提升。
冻肉保质期不超过两年，低价猪肉库存总有消耗殆尽的一天，屠宰业务未来增长的根基在哪呢？下面一一讲解。
市场存在生猪指定部位的大量订单，比如指定3号肉5吨。由于原来北猪南运的模式下，考虑运输成本和损耗后，各地猪价接近，需求方会在当地下单。
运猪改运肉后，产区价格明显低于销区，指定订单将集中到产区屠宰厂，市场上指定部位、订单量各不相同，接单量大且消化边角料能力强的屠宰场将拥有绝对的成本优势，独享精细分割订单转移的利润。
近两年来，猪瘟、新冠肺炎的发生给国家带来无法估量的损失，未来对动物方面的监管只会越来越严格，增加防疫等成本，推动屠宰行业集中度加速提升。就生猪屠宰而言，政府监管资源有限，管控措施一定遵循成本最低原则，在整个养殖、屠宰、鲜肉及肉制品加工销售产业链里，屠宰企业数量最少，监管成本最低。因此，有限的监管资源一定投放在屠宰环节，屠宰场防疫成本将快速提升，推动大鱼吃小鱼。
根据农业农村部要求，中南区（广东、福建、江西、湖南、广西、海南）将自2019年11月30日起，开始试点禁止非中南区的活猪调入中南区，自2020年11月30日起，中南区内省与省之间禁止活猪跨省调运。这是运猪改运肉的政策试点，未来很有可能逐步推广，产销区猪肉价差将不可逆地拉开。
因此，运肉导致的冷鲜肉相对价格下降，如此也将加快冷鲜肉替代热鲜肉的进程。
肉制品生意价值提升有两部分内容，一是消化精细分割边角料带来的肉制品增长；二是肉制品自身的提质增量，目前的方向是食材化。
由表5可知，屠宰分部向肉制品分部销售的鲜冻肉量（不仅包含“垃圾”，也有正常猪肉原料）在逐年增加，内部交易比例逐年上升，这不仅是冷鲜肉与肉制品的良性循环，也在为肉制品提质供应优质原料。
2019年肉制品销量稳定，高温产品收入增速明显高于低温产品，当年肉制品提价，原因要么是高温产品销量增长较多，要么是单价上涨较多，不论是量还是价，都可以认为是高温产品在市场的积极表现。
管理层已经看到了正确的方向，高温产品食材化，走向家庭和餐桌，低温产品向速冻产品发展，即肉制品食材化，煎烤炒菜肠是家庭食材，安井的鱼丸、肉制品等速冻调理品是餐饮食材，儿童鳕鱼肠是休闲食品，这些都是绕开外卖的创新。
按新希望披露的新增产能投资方案，对应自养模式下的投资总额为116-194亿元，农户合作模式下投资总额会少得多。
另外，分红每股1元，低于预期，我认为的原因有二：一是往年公司投资计划约为10亿元左右，2020年提升至23亿元。二是新冠疫情以及未来宏观经济的不景气，多留些现金也无伤大雅。
考虑到2020年2季度将出现猪价拐点，下半年猪肉成本将开始逐步下降，成本下降的部分，企业将用于提升产品品质，加大渠道投入，剩下增加利润，可以预期2020年肉制品销量将有显著增长，利润再上新台阶。
猪瘟无情肆虐，没想到又来了新冠肺炎，但想想非典、禽流感、猪耳病，这些总会过去的。投资者下注的是生意，只要不影响生意逻辑和关键局限，自然也无法影响企业价值，反而最优秀的企业可以利用其最强大资源，趁机拉开与竞争对手的差距。