“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动
中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。展望2025年，面临潜在加税风险的出口或将成为
主要的增长拖累，但强有力的宏观逆周期政策将带动消费及固投出现改善，生产端预计对GDP贡献较大，预
计2025年全年经济增长将呈现“U”型，实现5%左右的增长。
A股市场：A股正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发
令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、
产品生态也站上了全新的起点。在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。
全球市场：展望2025年，海外经济或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征。美国通胀存在反弹
隐忧，非美经济体通胀或保持稳定，通胀和经济走势的差异将影响海外主要经济体央行货币政策走向。建议资
产配置排序：股票＞商品＞债券。美股方面，虽然潜在的流动性向下拐点或导致美股阶段性回调，但在基本面
事业、医疗保健和金融业。港股方面，随着我国一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，我们判断港股将
债券市场：利率债方面，预计2025年利率中枢仍然在波动中下行；信用债票息为王，开启化债新周期；
可转债期权价值有望回升，市场波动中机遇可期。
主题（2024年第28期）｜2024.12.31
目录
政策展望：预计2025年将持续发力1
宏观经济展望：着重看内需与生产端4
A股展望：预计将经历年度级别上涨行情5
全球市场展望：股票＞商品＞债券6
七大产业展望9
消费产业：预期先行，静候拐点11
基础设施与现代服务产业：政策持续发力下或迎来困境反转12
能源与材料产业：商品供给侧逻辑或延续，布局材料成长机遇16
THE END