5月28日上午，浙大经济学院金融学系的李兴建老师（号称浙大“股神”）结合理论要点、自身经验及典型案例，系统化地为浙大经济学院的企业家学员们讲授了《股权投资与中国资本市场实务》专题，用启发式的思维，使学员对股权及投资市场概况有了全面认知，受益匪浅。
作为一名价值投资者，李兴建老师也着重强调了估值体系的重要性。“如果一堂课只讲一个问题，我最想讲的是“估值”，估值是一个大体系，包含相对估值和绝对估值。在相对估值体系中有几个重要指标：PE（衡量股票投资价值）、PB（安全性指标）、PE/G（G是主营业务的增长。当小PE/G小于0.5时，就可以无脑买入）。在投资中，精确的错误不如模糊的准确，投资实质上未来复利的增长。”
问题一：股票到底值多少钱？——股票的估值
有人说，股灾成这样了，就算A股再腰斩二分之一，市场价值也还是很高。
股神说，真正的市场价值是根据绝对估值和相对估值来计算的。
除DCF模型外，DDM（DividendDiscountedModel）模型也是一种常用的估值方法，除此以外还有重估净资产值方法、重估市价方法、收益率法。
很多人觉得炒股只是看股票个体，但是不知道怎么对不同的公司进行比较，这时候相对估值方法就有存在的必要了。目前主要使用的相对估值方法有PE、PB、PE/G三种方法。
估值并不是一个计算方式，只是一个课本值，不是一个市场值。只是一种逻辑思维，不是一个数学的计算。
问题二：如何找到一支好股票——市场投资的分析方法
有人说，看线就能行，还有人说，找到好的公司像巴菲特一样长期持有就能跨越牛熊。
股神说，基本分析与技术分析才是正道的分析方法。
基本分析：从宏观，中观，微观（宏观，行业，公司）三个维度进行分析，通常自上而下进行分析。
理论：形态，指标，切线，K线，波浪，其他。
1.形态：很有用，如“M”形双峰理论，A点强化买，B点强化卖，A点通常高于B点。
2.指标：一部分有用。
3.切线：中规中矩。
4.K线：本质上，反映了买卖双方力量对比的变化，通过这些变化，可以快速理解资本事件对买卖双方力量变化的背后的逻辑。
问题三：股票价格波动的秘密——股票涨跌的驱动
有人说，新能源、大数据云计算人工智能TMT现在是热点板块，可以赶快入手。
股神说，唯有业绩、估值和情绪才是股票涨跌的真实驱动。
1.业绩驱动
假定估值不变，股票价格的上涨是建立在业绩基础上的（e.g贵州茅台）。股价的称重最终是业绩的称重。（分子端）
2.估值驱动
假定企业业绩不变，估值发生改变，影响股票涨跌。通常分为两个方面：资金价格及资金流动性。资金价格核心是无风险收益率，无风险收益率的倒数就是估值的天花板（对于整个市场而言）。资金的流动性，资金是否宽裕同样影响着估值。预计未来市场会出现极其明显的流动性缺失。当资金价格和资金流动性同时出现问题时，就会出现所谓的股债双杀现象，同时传导到情绪。（分母端）
3.情绪驱动
投资也被称为情绪表决器。人们都有追涨杀跌的情绪，当股票涨的时候就会有更多的人会想着买入跟着涨，当股票跌的时候大多数人都会想着把股票卖了止损，这就会直接的导致涨的股票继续上涨，跌的股票持续下跌。坍塌理论：当投资者情绪宣泄到一定程度时，股票价格瞬间坍塌，同时伴随着流动性彻底缺失。
股票（股权）的投资逻辑其实也就是行业逻辑，所以选择什么行业？
1.需求没有天花板的（行业有更大的成长空间，即更大的市场份额）
代表：医药医疗，生物医疗
人类的疾病不断增加，人类的寿命不断增加，医药和医疗起了非常大的作用。从总量角度来说，这个行业会不断的进行发展，因此这个行业的企业，同样会伴随着产业发展的路径不断发展。
2.拥有特殊的技术（具有新技术的含量）
代表：新能源
新能源未来会有非常多的惊喜，技术革命所带来的东西。以我们万亿市值的茅台为例。
茅台的属性可以定义为：消费+奢侈+金融
首先最本质的消费属性，茅台本属白酒板块，消费板块。其次奢侈，茅台作为国酒，即使在三公以后政府官员禁止使用后，实际上1499的价格依然在市场上很难获取，毕竟家中囤了茅台，各种应酬不愁。最后茅台作为突破1万亿市值的中国企业，一股目前将近800的价格，已经具有了一定的金融属性。这三种属性也是使得他持续上涨的更本质的原因。但是，实际上茅台在行业的选择上，白酒行业消费品行业具有较大的市场空间，但是并不具备特殊的技术进步。
新冠疫情、经济衰退对全世界都是一场严峻考验，对我们个人而言，投资是一辈子的事，需要慢慢观察、积累。如果没有自身的投资策略，很难不遇到风险。我们应当学会从危机中吸取教训，总结原因，理解这个市场，更好地把握市场脉络，从中提炼出属于自己的投资策略。
在课堂上讲课的感觉，让丁老师颇为怀念：“因为疫情的原因，很久没有给大家面对面上课了。很珍惜这种机会。”
本次课程分别从以下六部分来展开：
1.中国房地产市场的底层逻辑
2.中国的城市化进程
3.当前特殊历史时期
4.不确定中的确定
5.疫情改变置业观6.个人投资策略
下面就丁老师的课程为大家做一些梳理：
中国有两大奇特经济现象：
1.近多二十年经济高速发展，中国的股市完全和中国经济发展不吻合。
2.二十多年的经济高速发展，并没有带来严重的通货膨胀
1.20多年，中国城市化进程，史无前例、波澜壮阔、排山倒海。
2.包括杭州、宁波在内的中国一二三四线城市，城市面貌发生了翻天覆地的变化。
3.以城市群、中心城市、收缩型城市为标志，中国进入二次城市化。
4.地铁改变城市，高铁改变中国。城市群格局形成，高铁是重要推手。
5.高铁网将各城市群，置于同一平台比较性价比。
1.2021年，对中国，对全人类来说，都是极其特殊的一年。也是房地产市场，史无前例的剧烈震荡和重大转折的一年。
2.2022年，中国经济和房地产市场，都进入了一个极为特殊的历史阶段。疫情、乌克兰危机等诸多不利因素叠加，中国经济面临着更加严峻和复杂的局面。
3.从2021年第四季度开始，房地产政策开始转向，从中央政府到地方政府，从金融信贷政策到限购、限贷、限售、贷款利率、首付、公积金额度等。
1.城市性价比=总资源/生活成本
城市的总资源，是城市资源与机会，既包括城市经济发展、就业创业机会和收入，城市的天然禀赋、公共服务，也包括了历史文化、社会治安、政商关系等等，以及政府的城市管理能力及危机驾驭能力，市民的幸福感和安全感。
生活成本，包括就业创业成本、就学成本、就医成本、交通成本，当然权重最大的是居住成本，也就是这个城市的房价。
2.市场分化将加剧
城市之间的分化、板块之间的分化、房企之间的分化、品牌之间的分化、产品之间的分化，在市场下行阶段，都会更加加剧。
3.未来产业和人口必然更多流向高性价比的城市和区域。
5.疫情改变置业观
1.疫情后，人类社会将发生重大变化，国际政治、经济秩序，全球一体化，都将面临巨变和挑战。
2.疫情彻底改变了，人们的生命观、生活观和价值观。
3.人们的消费需求回归，到最基本的衣、食、住、行，如果将衣食住行消费排序的话，甚至可能是住、食、行、衣。
5.一定要有一套属于自己的房子。已经有房子的人，希望有一套好房子。
6.个人投资策略
1.现阶段还是应该坚持，房子是用来住的，不是用来炒的的理念。
2.适度资产配置。
3.刚性需求，根据自己的购房能力，选择安全优质楼盘购买。
4.改善性需求，断然抛弃非优质不动产，置换一套既适合自住又兼具保值功能的优质不动产，是最好的改善，也是最安全资产保值性投资。
5.投资需谨慎。
总结：
理论上正经历着一场严重的经济危机，房地产的投资属性，城市的选择，区域的选择，物业类型的选择，价值观都会发生变化。
如经济社会逐步恢复正常，可能出现的一个趋势是：经济发达城市群中的二三线城市，特别是自然环境较好的二三线城市，价值可能会提升。
富人阶层和中产阶层的一个基本趋势是买大房子，买好房子。
最后，非常感谢丁建刚老师的精彩课程。期待下一次的相聚和提升！