2、需求方面:鸡蛋8月下旬以来现货价格的特征是:随着学校开学,集体堂食消费增加,并伴随终端为中秋国庆双节备货,现货需求整体温和增长。供需形势维持偏紧。现货价格持续偏强运行。根据卓创数据,9月14日当周,全国代表销区鸡蛋周度销量8356,较上周变化+1.48%,月度同比+9.6%;截止9月20日,全国鸡蛋现货均价为5.39元/斤,较8月14日涨幅4.66%,价格持续强势运行。
3、养殖利润方面:9月14日当周,中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值1.33元/斤,较上周变化17.7%,连续第12周上涨。蛋鸡养殖利润大幅回升,归因于蛋价的上升。蛋鸡饲料价格亦处于回升,鸡蛋生产成本目前稳定在4元/斤关口。
4、行情观点:市场继续旺季运行,季节性特征主导价格波动。决定蛋价走势的关键因素是供需关系本身。供应方面:进入8月下旬后,消费温和回升,产蛋率及蛋鸡存栏虽亦温和增加,但增速不及消费,供需关系维持偏紧,现货强势运行,并以基差修复向期价传导,引发期货上涨跟随。整体而言,8月中下旬-9月上中旬,期现价格运行均表现和旺季特征一致。
5、投资策略:基差修复推升期价,季节转换后期复杂。
一、蛋鸡存栏变化及养殖利润现状
1、蛋鸡存栏
补栏:鸡苗补栏增速较快。卓创资讯数据显示,8月,样本企业蛋鸡苗月度出苗量4183万羽,较上月变化7.7%。在6月补栏暴跌后,随着养殖利润恢复,补栏逐步回升。未来4个月蛋鸡产能增加较多,有一定压制。
淘汰鸡:卓创资讯数据显示,9月15日当周,全国主产区淘汰鸡出栏量1598万只,较上周变化-5.94%。全国淘汰鸡平均淘汰日龄521天,较上周变化0.19%。淘鸡数走低,原因仍为蛋鸡养殖利润较好,农户推迟淘鸡。蛋鸡苗补栏量温和增加。淘汰鸡有所降低,存在蛋鸡存栏阶段性回升的线索,适当注意。
2、养殖利润
截止9月14日当周,国内鲜鸡蛋周度成本4元/斤,较上周-0.99%;鲜鸡蛋平均盈利1.33元/斤,较上周+17.7%,连续第10周上升。对比过去五年,当前鲜鸡蛋的平均利润排名第三,低于2019及2022年。
截至9月8日当周,肉鸡孵化利润-0.21元/只,环比变化81.58%。
毛鸡养殖利润-0.6元/只,环比变化-386%。毛鸡养殖利润快速转负,肉鸡和蛋鸡养殖利润差异急速放大。
结论:鸡蛋保持大涨,推高蛋鸡养殖利润,而肉鸡的养殖利润快速回落,两者均为负数。此种情况,明显会激发蛋鸡的补栏兴趣。留意后期两者养殖利润的相对变化,以预见对蛋鸡补栏的潜在影响。
二、主力合约走势回顾
现货月JD2310合约,8月14日收盘为4166元/吨,期间内最低价4122,出现在8月23日;最高价4595,出现在9月15日。价格重心快速升至4420一线。该合约走势和现货的涨价节奏及幅度仍存在差异。
现货方面,8月中旬以来,市场延续旺季的季节性特征。现货价格继续由供需关系主导。随着秋季开学来临,集体堂食增加,并叠加中秋国庆双节备货,消费持续加强,价格持续走高,至9月中旬,全国现货均价最高触及5.9元/斤。后段因高蛋价对居民消费有一定抑制,及备货进入尾声,现货价格温和回落。
总体而言,8月下旬至9月中旬,现货价格转保持旺季特征运行。至9月20日,全国鸡蛋均价为5.38元/斤,较8月14日上涨0.23元/斤,涨幅4.47%。
现货和期货走势,8月中旬以来,期货的主力合约走势节奏和现货差异放大。上段,现货延续突飞猛进,期价震荡纠结,基差极速放大;后段,现货高位震荡,温和回落,期价则转向升势,并逐步加速。基差修复需求主导当前期价走势。
可预见的是9月下旬后,期货波动的复杂性将明显上升,近远期合约的差异性放大。
三、未来两月现货波动分析
分析3月以来,鸡蛋现货价格波动就是体现传统季节性规律的作用。在7-9月,季节性规律继续发挥决定性作用。但即将来到的10月,季节性规律将再度转换。
1、季节性规律的再度回顾
春季是鸡蛋现货的传统弱势季节。从统计规律看:近5年来,7月现货上涨概率60%,8月现货上涨概率100%,9月上涨概率80%,而10月现货下跌的概率是80%。
2、成本利润分析
7月以来的鸡蛋价格上涨,在季节性规律之外,成本也是一个极其重要的因素。
蛋鸡饲料:从7月上旬开始,连续走升8周。
结合上文分析,后期亦存在一定的回落要求。但跌破年度低点的概率极小。预估本年度内,单斤鸡蛋饲料成本不低于3.5元/斤。这是过去5年中较高的水平。
3、后期消费分析
今年以来,3-6月鸡蛋消费低迷。7月后,整体逐步向常态恢复。目前数据已经处于过去5年的较高位置。根据历史规律,在供需共同作用下,鸡蛋价格季节性明显。
7-9月,是鸡蛋的消费旺季,中秋需求拉动,升学宴请和开学前食堂物资采购,同时伴随供应端产蛋率下降,鸡蛋价格上涨为主;10-12月,国庆中秋节后库存待消化,购销需求减少,价格震荡回落为主。
四、后市策略建议
综上所述,未来1个半月鸡蛋市场存在的关键影响因素是:季节性运行规律转换、消费的超预期变化、成本变化。
2、消费分析:夏季国内鸡蛋消费恢复正常,目前已经处于历史同期的高位。同时注意今年双节假期较长,对消费影响有变。特别是节后消费的回落可能表现更加悲观一些。
3、成本变化:目前饲料原料玉米和豆粕都存在高位回落的要求,也影响蛋鸡养殖成本及鸡蛋饲料成本同步走低,进而削弱对蛋价的成本支撑效应。预期9月下旬-10月:主力合约会保持2311,并向2401逐步过渡。从历史走势观察,现货在10月国庆假日前后是重要变化点。这个转换也使得期货波动的复杂性陡然增加。
目前市场交易的主线是基差修复,这个逻辑也将在现货确认转向后随之终结。进而交易淡季的季节性特征。整体而言,现货和期货价格出现快速转换,剧烈波动是大概率事件,走势的复杂性上升,出现快速冲高再快速回落的概率较大。