2猪肉价格主升浪时，猪肉股的股价也会有共振，但是基本就涨到上次上涨的前高附近，猪肉股股价共振上涨的力度很小。
3在18年，猪肉股股价提前猪价5个月开始上涨，在21年提前9个月上涨，在24年提前5个月开始上涨。
那么是不是在猪肉价格和猪肉股价格底部震荡的时候布局，就能稳赚？
2023年2月~2023年12月，猪肉价格一直在15元/kg附近震荡，期间有冲到18元/kg。
所以理论上讲，能繁母猪存栏量开始持续下降时，10个月后生猪出栏量也会持续下降。
2019年以前能繁母猪存栏量数据存在重大疑点，这里我们只能观察21年7月至今能繁母猪存栏量与猪价的关系。
从下图可以看到，2021年9月能繁母猪存栏量见顶4564万头，随后一路下跌至2022年5月的4177万头。
理论上猪价应该从2022年的7月开始上涨，一直上涨至2023年的3月——实际上猪价从22年的3月开始上涨，猪价主升浪是从6月到10月，比理论提前了四个月。
仔猪价格由生猪猪价带动，二者走势基本完全契合。
可以看到22年的猪价行情二次育肥有显著贡献，而24年这轮猪价行情，二次育肥还没开始发力。
2017年10月头均市值最高17533元/头，2018年底最低5649元/头，跌幅67.8%。
2020年7月头均市值最高33207元/头，2021年7月最低12287元/头，跌幅63%。
2021年10月头均市值最高16916元/头,2024年1月最低3026元/头，跌幅82%。
猪粮比价是猪肉价格/粮食价格，粮食价格主要是用玉米价格衡量。
猪粮比价越低，说明养猪越不赚钱，历史上猪粮比价在5附近就是猪价的底部。
静态头均估值：
参考2021年7月~2022年10月的猪肉股行情，我们知道在猪肉价格底部震荡时猪肉股会有一波行情，然后在猪价上涨时，猪肉股会开始第二波行情，与猪价共振。
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可以看到绝大部分猪企在二季度都是盈利的,二季度仍在亏损的只有东瑞和傲农。
按照今年二月底的能繁母猪存栏量和PSY估算，各猪企的预计出栏量如下，基本接近指引出栏量的上限，甚至略超过一点，但是大差不差就这么多。
各猪企成本测算如下，可以看到几点：
猪周期上行的形式无非就两种情况：
在这些猪企中，今年只有唐人神是明确说外购仔猪，且目前通过外购仔猪已经可以达到450万头出栏目标的企业，巨星农牧只说看情况外购仔猪，也没说要不要去达到400W头的出栏目标。基于此，这里将唐人神的年出栏量改为450万头。
今年的预计出栏量计算公式：1~2月出栏量+2月末能繁母猪存栏*PSY*育肥存活率*10/12
下图是各猪企自2023年2月以来，商品猪的平均售价与全国商品猪平均售价的差异。可以看到只有东瑞的售价是高于全国平均价的。
然后我们按照下半年平均猪价20元/kg，考虑到每个猪企的实际售价，得到一个比较保守一点的估值：
然后下图是加上其他业务利润后的扣非净利润和PE。
为什么全国猪的均价高于几乎所有猪企的售价
第一个原因是，有些猪企的商品猪售价中包含了淘汰母猪的价格，而淘汰母猪的价格一般不到育肥猪价格的一半。
牧原股份：公司披露的商品猪销售均价包含商品肉猪及退役种猪的销售
新希望、唐人神、正邦、神农、东瑞等都包含。。。
而温氏和金新农、天邦不包括淘汰母猪：公司每个月披露的主产品销售情况简报中的“肉猪(含毛猪和鲜品)”均价不包括淘汰母猪。
温氏的平均售价低于全国均价还是与产分布有关，温氏产能40%集中于华中和四川地区，20%在华南，20%在华东，20%在东北+西北+华北，按各地区的均价，综合计算下来，温氏的均价就是比全国均价低。
我计算的结果是，温氏比全国均价售价低-0.108元/kg，实际平均低-0.36元/kg，极有可能是因为产能分布的权重，更多分布于价格更低的地段，比如云贵川、湖北。
综上，逻辑就这么个逻辑，现在就是低位信与不信的时候。长线看牧原、温氏，参照上轮猪周期看神农集团与东瑞股份，参照估值重点看唐人神、天康生物。