编者按：中储粮集团公司官网昨天中午发布玉米增储消息，下午期货直线拉升，那么玉米能否起死回生，就此反转？宁夏老师结合玉米当前及未来供需面的变化作出解读，以供业内参考。
自2023年10月份新季玉米登场以来，市场价格一直处于持续下跌态势，和2023年9月份高点相比，目前跌幅已超过500元/吨，堪比2023年4月份的小麦，在2023产季大宗秋粮品类中，也扮演着跌幅最大，走势最悲催的角色。持续巨大的跌幅也使得整个市场变的麻木，几乎是一边倒的继续看空玉米后市。
2024年1月11日，中储粮官网的一则公告横空出世，直接引爆了整个玉米市场的激情。虽然现货市场反应措手不及，但作为先行指标的大商所玉米期盘直接放量90度角直线拉升，最高点逼近前期密集成交区，收盘虽有所回落，但依然接近突破了10天均线，美中不足的持仓量也同步快速下降。
对于玉米增储，一直有传闻，也应该是明牌，只是在没有明确的文件出台前，市场还是延续做自己的走势，那么玉米就此能起死回生，出现反转吗？笔者且从玉米供需面的结构及其影响因素和大家做以下探讨后，再下结论。
一、2023产季玉米市场价格暴跌的几大推手
1、丰产明确，缺口收窄，丰年无牛市规律产生
2023产季玉米不仅关内播种面积有提升，核心产区东北也在水改旱的政策引导下播种面积大幅增加。虽然也受到了几次台风影响，但依然属于风调雨顺，无论是单产还是总产都确定属于丰收年份，那么之前市场一直认可的供需缺口确定性收窄。
2、超期定向稻谷替代效应发酵
3、库存进口玉米轮出压力巨大
国家自2020年开始进口的玉米多数并未流向市场，而是作为政策性调控力量进入了中央储备粮的库点和租仓点。按政策性粮食储存年限要求目前已到了轮出期，因此即便是在新季玉米登场后的各级政策性储备玉米轮入时段，之前库存的进口玉米也在持续以每周40万吨左右的数量挂网竞价销售，如果说在产情不好的年底对市场供需面的影响不至于太大，但在不仅产情超预期的良好年度，对市场的供应端压力还是巨大的。
且因为竞价销售底价较高因素，成交率一直很不理想，虽然期间下调过一次底价，但还是明显高于区域市场价格的。因此从完成轮出任务的角度出发，是存在着竞价销售底价继续下调的可能性的，对于本来就孱弱的玉米市场而言，属于一颗定时炸弹。
4、渠道库存主体信心丧失，难堪大任
从近两年的玉米走势来看，市场波动多数时段不明显，甚至可以说多数时段一直处于弱势盘整的局面，亮点极少。从而导致了渠道库存主体亏损严重，伤痕累累。那么在当前经济大环境不佳，农产品明确处于弱势的状态下，渠道库存主体信心丧失不仅头部渠道库存企业没有建仓意愿，甚至连众多的中小贸易商群体也惶惶不安，不愿意也不敢介入渠道库存。
虽然说渠道库存并不能改变最终的供需面结构，但对阶段性行情影响很大，因此对于2023产季玉米来说，我们看到的一直是市场价格单边下跌的走势。
5、养殖行业亏损严重，需求弱化
近年来，养殖行业，尤其是对玉米消耗量最大的养猪行业亏损严重，即便是需求存在，但从减亏增效的原则出发，对玉米的高价是极为排斥的，多数挖空心思寻找替代原料，因此整个饲用对玉米的需求一直是弱化的。虽然说深加工企业表现不错，但总体来说玉米市场的需求面是持续弱化的。
二、当前及未来导致玉米市场价格暴跌的几大推手能否改变
1、产情良好引发的玉米供应端数量增加是不可逆的，也是当前和未来无法改变的。
2、超期定向稻谷经过掺混后储存期较短，经过持续消耗后对未来玉米市场的压力会逐步减轻。
3、虽然说库存进口玉米已经连续停拍三周了，销售端压力的减轻也并没有改变当前玉米市场格局。从轮换期的大原则出发，未来重新投放销售也是确定性的，同时因为成交率持续极低的因素，如果玉米市场不能大幅走暖，竞价销售底价依然存在着继续下调的可能性，因此这依然会持续影响到玉米市场做多的意愿。
4、如果说头部渠道库存企业是按章操作的，决策需要流程的话，那么以中小贸易商为主体的渠道库存虽然单体量并不大，但群体性的力量叠加后还是不容小视的，且情绪变化和决策很快，因此今天中储粮官宣增储的消息刺激，大概率会激发部分市场主体抄底玉米的动力，只是规模暂时有限，持续性也有待观察，但从信心的角度出发，玉米市场阶段性止跌企稳的可能性是很大的。
5、虽然说饲用需求不足确实是影响到玉米市场价格，但2023产季玉米的政策性储备轮入正在进行时，截止发稿日，中央储备粮政策性玉米轮入挂网采购数量已超过480万吨，已成交406万吨。从部分主销区的采购规模来看，对2023产季玉米的增储数量也非常明显。
三、玉米能否起死回生，市场价格能否反转？
综合以上对玉米市场供需面的客观分析，虽然中储粮官宣的增储公告一定会激发市场信心，也确定能从需求面上改善玉米市场的供需结构，但笔者以为即便是增储或是启动调节性储备，也不至于定价过高。
同时结合玉米当前供需面依然存在着供大于需的压力，想要起死回生还言之过早，反转的可能性则更小，但阶段性底部出现也将很明确，政策性储备玉米轮入成交均价上升和成交率下降也将是大概率的。
四、操作策略建议
鉴于中储粮官宣增储的消息，可以确定的是，标准品玉米触底反弹应该是明确的，这也将是一个市场机会。
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