国际食品价格指数：11月份或延续涨势

【导语】10月份，除肉类价格指数外，食糖、谷物、植物油等四项指数均环比上涨，拉动国际食品价格指数出现年内最大环比涨幅。11月宏观外部环境仍存利多，下游加工、终端食品消费整体处于旺季，预计国际食品价格指数仍有上涨空间，但北半球玉米、食糖季节性供应增加或限制涨幅。

10月份国际食品价格指数现年内最强上涨势头

联合国粮农组织最新数据显示，10月份国际食品价格指数(FFPI)为127.4点，较修正后的9月数值上涨2.5点，较去年同期涨6.7点，创下今年以来的最大环比涨幅。除肉类价格指数下跌外，其他四项指数均有不同程度上涨，助推国际食品价格指数再次走高。其中植物油、食糖价格指数环比分别涨10.3点、3.3点。

内外部利多因素叠加，分项指数中植物油环比涨幅最大

10月国际食糖价格指数为129.6点，环比涨3.3点，同比跌29.6点，由于世界最大产糖国印度限制出口，市场担忧供应趋紧，情绪主导市场。11月6日巴西对外贸易秘书处公布的数据显示，10月份巴西出口糖总量为372.94万吨，较去年10月份增长29.8%，根本原因是印度限制白糖出口，印尼、埃及和阿联酋的进口份额转移到巴西。UNICA数据显示，2024/25榨季截至10月上半月，巴西中南部累计产糖量为3559.1万吨，较去年同期增加67.4万吨，同比增幅1.93%。卓创资讯监测数据显示，10月份中国广西南宁白糖市场均价6535.26元/吨，环比涨幅3.75%，榨季结束供应收紧为其提供了上涨动能。

10月国际谷物价格指数为114.4点，较上月涨0.8点，同比跌10.4点，玉米、小麦供应收紧是指数环比上涨的根源。10月USDA报告下调玉米、小麦产量，主要是多个主产国单产/产量下降，或降雨导致收获面积减少，由于四季度饲料粮进入消费旺季，玉米消费量上调、小麦消费量下调，相对应的玉米期末库存调减、小麦库存调增。与此同时，全球大米产量预期上调到5.3亿吨，环比增加40万吨，主要得益于印度大米产量增加。这导致印度大米库存达到近20年同期最高水平，出口限制放宽，出口量增加，国际大米供应较充足，米价承压下行。卓创资讯监测数据显示，10月份中国玉米、小麦、进口大麦月均价分别为2110元/吨、2438元/吨、2210元/吨，环比分别下跌3.93%、上涨0.35%、下跌0.42%。

10月国际肉类价格指数为120.4点，环比降0.4点，同比涨8.4点。猪肉、禽肉供应增加、需求减少，导致价格指数双降，进而利空肉类市场。中国农业农村部监测数据显示，10月中国畜产品价格指数为119.78点，环比降4.31点。卓创资讯监测白条猪肉市场均价22.56元/公斤，环比降幅8.03%，主因业者对四季度消费旺季预期较强，生猪出栏增加，但需求跟进乏力，市场呈现供强需弱状态。

11月份国际食品价格指数或继续上扬

展望11月份，宏观环境(经济环境、地缘关系等)对大宗商品市场的利多因素增加，需求或季节性增量，食品原料主产国的供应/供应预期存在收紧趋势，国际食品市场或呈现供弱需强的状态，预计食品价格指数或有进一步上扬空间。

谷物：供需两旺，价格指数存上涨预期。第一，北半球玉米季节性增加，补充全球供应，但干旱天气影响巴西玉米运输，中国新季玉米小幅减产，或助推市场看涨情绪；随着气温下降，饲料粮消费仍有增量可能，利多玉米价格。第二，从季节性消费特点来看，11月份北半球的面粉、大米消费处于季节性旺季，一定程度上或助力全球小麦价格走强，大米出口竞争激烈或利空大米价格。

植物油：外部利多因素减少，涨幅或环比收窄。首先，美豆市场丰产基调未变。当前处于美豆收割尾声，其收获进度继续领先历史均值，也是2010年以来最快进度，截至10月27日(周日)，美国大豆收获进度为89%，较上周加快8个百分点，高于去年同期的82%，也高于五年均值78%。美国大豆收获面积、单产双增，2024/25年度美豆创纪录产量也逐步被市场接受。其次，菜籽季节性供应充足。虽然本年度全球菜籽产量下降，但11月加拿大菜籽收获接近尾声，随后将迎来集中出口季，月内供应或有保障。加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至11月3日，加拿大油菜籽商业库存为148.85万吨，低于上月库存量，但属于健康水平。加拿大农业和农业食品部预计2024/25年度加籽供应量略高，因结转库存较高。再次，棕榈油主产国处于减产季。进入11月份，干旱天气或持续强化马来西亚棕榈油的减产预期，市场看涨情绪或继续升温。最后，需求存减少空间。印度排灯节结束，其他国家缺少节假日刺激，植物油需求或略减。

食糖：主产国产量增加或抑制价格涨幅。巴西主产区食糖产量增加，或减弱市场对印度限制白糖出口导致的供应减少担忧。且中国南方主产区将迎来生产季，由于甘蔗糖分积累较好，且甘蔗产量预期增加，糖厂开榨进度或整体提前，同时北方甜菜糖厂处于生产高峰期，11月市场供应存增量预期。但国内市场需求增量有限，预计白糖价格下跌概率较大。

综上所述，10月份国际食品市场的内外部利多因素叠加，多项分指数走高，连续第二个月拉升食品价格指数。11月宏观经济环境的利多影响持续、地缘关系的利多影响或减弱，食品市场整体或呈现供需双增局面，但供应量尤其是季节性短时增量较明显，或制约指数涨幅。预计11月国际食品价格指数仍有上扬空间，涨幅或受限。