自2月以来，玉米期货价格整体维持宽幅震荡。综合评估当前玉米价格估值及国内外玉米产需情况，预计当前国内玉米市场现货价格继续下跌空间有限，但短期也没有明显上涨驱动，因此建议玉米市场参与者保持观望。
国际市场玉米供应宽松
参考美国农业部3月玉米供需报告，2023/2024年度全球六大玉米主产国（不含中国）产量约为6.83亿吨，同比增加6100万吨；玉米目标出口量从2022/2023年度的1.51亿吨增加至2023/2024年度的1.76亿吨。
我国进口玉米实施配额制度且近几年玉米进口政策发生较大变化，因此国内外玉米价格联动性也会有较大变化。2020年以前国内一直实施玉米进口配额政策，进口玉米总量控制在720万吨／年。自2020年以后由于国内玉米价格快速上涨，为了保持玉米价格在合理范围内波动，国家开始加大进口储备玉米数量以及允许部分保税园区建设玉米粉工厂以此来扩大进口玉米数量。
根据当前保税区玉米企业加工产能及今年国内外玉米价差，正常情况下，2024年保税区玉米企业进口玉米数量或远超去年同期玉米进口数量。但由于政策因素，今年保税区玉米加工企业进口玉米数量或低于去年水平。综合上述因素，评估2024年国内进口玉米总量（含配额内玉米）依然会超过1200万吨。国内玉米市场价格在一定程度上依然会受到国际玉米市场价格影响，但二者价格联动性或低于过去几年。
国内售粮进度依旧偏慢
国产小麦价格或下移
自2020年以来，玉米价格从1900元／吨涨至2400元／吨之后，国产玉米和小麦价格就开始相互影响。从饲料营养价值来看，玉米成分中粗蛋白质占比8.1%，小麦成分中粗蛋白质占比10.5%。就粗蛋白质占比来看，小麦饲用价值是高于玉米的。目前业内粗略估算，当小麦价格比玉米价格高80—100元／吨时，则小麦就可以替代玉米作为饲用。国产小麦作物年度是每年6月至次年5月，参照今年小麦生长气象条件，可以评估今年小麦处于丰产年份。
综上所述，当前阶段国内玉米市场供应相对宽松，中下游企业补库能力和意愿都较弱，短期玉米市场价格无明显上涨驱动。但基于贸易商玉米囤货成本考虑，北方港口玉米现货价格继续下跌空间也较为有限。预计在未来1—2个月玉米市场价格将维持震荡格局。从中长期来看，国内玉米市场价格变动依然受到国产小麦价格影响。今年新麦上市期间，国产小麦进入饲用领域数量或低于去年同期。但国产小麦价格重心下移，在很大程度上也会抑制国内玉米价格上行空间。基于当前玉米及替代品供需情况，建议玉米市场参与者保持观望。（作者单位：中州期货）