今日午后，种业板块持续拉升，敦煌种业午后封板，荃银高科拉升涨超11%，神农科技涨近10%，登海种业涨超6%，大北农、农发种业、丰乐种业、隆平高科等纷纷冲高。
为何会突然大涨？这是由于中国种植产业链已经步入景气上行周期，以及转基因政策放开已成定局，转基因技术储备充足的企业市场占有率将快速提升。
农业作为一直被忽视的行业，很多人对农业都没多少研究。但事实上农业有一条完整的产业链，是一个明显的自周期板块，畜禽养殖启动后，会带动动物保健行业，然后景气度延伸到农产品，上一轮周期结束，带来下一轮周期的兴起。
而接下来最大的预期差，可能是种子行业。在各个行业估值炒高之后，种业的性价比凸显，再加上政策大力支持，将会带来种业商品化繁荣的起点。
今天来详细拆解一下种业的背后新逻辑。
01
政策壁垒
种业最大的壁垒是政策。
众所周知，中国的粮食单产面积跟美国差距较大，依靠机械化、化肥等传统手段，已经很难缩小差距了。但在转基因方面，我们还远远没有发力，这在全世界已经是主流了。
从政策层面看，2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议，均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。
紧接着，2021年一号文件聚焦农业，有一个方面新变化是：种业首次单独成段表述。可以理解为，要打赢种业翻身仗。
转基因作物推广至今，虽然在伦理、环境和食品安全方面受到质疑，但尚未出现一例转基因作物引起的安全事件。
自1996年转基因技术商业化以来，全球转基因作物种植面积快速增长，从1996年的170万公顷（2550万亩），上升至2019年的1.9亿公顷（28.76亿亩），转基因作物种植面积比1996年增加了约112倍，年复合增速达到23%。
而对比全球，中国种业起步较晚。中国从1998年开始种植转基因作物，2019年末中国转基因农作物种植面积320万公顷，主要种植转基因棉花和木瓜，在全世界排名第七。
目前，我国批准进行商业化种植的转基因作物，只有棉花和番木瓜。随着转基因玉米和大豆品种获批生物安全证书，国内更多作物品种有望进入转基因商业化种植时代。
2020-2021年已颁发了多项转基因棉花、玉米和大豆性状产品的生物安全证书。
参考美国转基因玉米、大豆、棉花的商业化普及进程，未来国内转基因玉米、大豆市场规模或可达到更多。
02
粮食安全
为什么要加快推广转基因，因为粮食安全。
首先，中国的粮食单产面积跟美国差距较大，依靠机械化、化肥等传统手段，已经很难缩小差距了，需要新的手段。
其次，当前中国杂交育种技术已到瓶颈，品种同质化严重，需要更新技术。
其三，在耕地面积有限的情况下，解决缺口的办法，只能放开进口（进口也是转基因）。但考虑到中美摩擦的背景，粮食安全的重要性大大提升。
其四，草地贪夜蛾、非洲蝗虫等病虫害屡屡发生，传统作物抗风险能力较低，也是成为中国转基因商业化政策放开的催化剂。
中国种业现状是企业集中度低，种子同质化严重，市场竞争激烈。随着中国品种审定的通道的增加，过审品种数量开始井喷，种子库存过剩叠加产品同质化严重，中国种企生存压力巨大，市场集中度较低。
从基本面看，2016年随着农业供给侧改革，中国玉米开启去产能，2020年玉米临储库存消化殆尽，2021-2022年畜禽存栏上升将带动玉米需求增加，玉米面临供不应求的局面。
根据2021年1月中国农产品供需形势分析，预计2020/21我国玉米供需缺口2454万吨，需进一步消耗库存。因此，玉米转基因商业化将渐行渐近。
而转基因产品的特点就是开发壁垒较高，其具备研发周期长（约需13年）、投入的费用较高（约1.36亿美元）。
因此，一旦转基因政策放开，种子行业竞争壁垒将快速提高，转基因研发实力强劲、技术储备充足的企业，将快速拉开和一般种企的差距，市场占有率加速提升。
03
龙头受益
由于转基因进入的壁垒较高，小企业难以为继，世界种业的集中度快速提升，形成了以农化集团为基础的六大集团，即孟山都、杜邦、先正达、拜耳、陶氏、巴斯夫。
2015-2018年，中国化工收购先正达、美国陶氏和杜邦合并，德国拜耳正式收购孟山都，全球种业进入三强鼎立时代。
券商预计，参照美国转基因种子市场价格，中国转基因玉米的终端市场收入空间达693亿元，理论利润空间为135亿；中国转基因大豆的市场收入空间达85亿元，理论利润空间为16.5亿，空间巨大。
而玉米与大豆的转基因生物安全证书频繁获批，也表明中国转基因商业化加快推广，转基因落地将大幅提高中国种业成长空间，也加速集中趋势。
种子处于种植产业链最前端，作为种植业的后周期板块，当下游农产品价格上升时，农业种植的积极性也会提升，播种面积扩大将提高对种子的需求，种子价格将受益上行。
转基因商业化放开将提高种子价格，增加每亩生产成本中的种子费用，进而扩大种子市场规模。
可以看到转基因作物的种子价格明显高于常规种子价格，2001-2010年美国转基因玉米种子较常规种子溢价达到25%-50%，美国转基因大豆种子较常规种子溢价更是高达30%-80%。
其次，国内正在加强种子知识产权保护，严管仿照品种，未来应该会有实质性派生品种政策，良币驱逐劣币。目前，实质性派生品种保护制度在水稻行业试行，有利于保护和鼓励原始育种创新，将促进行业龙头市占率提高。
04
结语
在周期性、成长性以及政策红利的共同驱动下，种业将迎来一场周期与成长逻辑共振的投资浪潮。
因此，种子行业未来两年都处于行业景气上行周期。当转基因落地有望超预期，打开新的成长空间，提升板块整体估值水平。