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1、财务分析报告财务分析报告l1五粮液简介五粮液简介l2战略分析战略分析l3资产表分析资产表分析l4利润表分析利润表分析l5现金流量表分析现金流量表分析一：五粮液集团背景一：五粮液集团背景五粮液集团有限公司五粮液集团有限公司位于位于“万里长江第一城万里长江第一城”中国西南腹地的中国西南腹地的四川省宜宾市四川省宜宾市北面的岷江之滨。其北面的岷江之滨。其前由前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命年正式命名为名为“宜宾五粮液酒厂宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为年改制为“五粮液
2、五粮液集团有限公司集团有限公司”。注册资本达。注册资本达1.2亿元亿元。股票简称五。股票简称五粮液，股票代码粮液，股票代码00858，公司首次注册日期为：1998年4月21日五粮液以五粮液以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、闻名于世，以独有的自然生态环境、600多年的明代多年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、“十里十里酒城酒城”等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的等六大优势，成为
3、当今酒类产品中出类拔萃的珍品。珍品。二二:战略分析战略分析宏观经济环境分析宏观经济环境分析l一般环境分析一般环境分析政治环境分析政治环境分析经济环境分析经济环境分析技术环境分析技术环境分析社会文化环境分析社会文化环境分析l产业环境分析产业环境分析产业生命周期分析产业生命周期分析产业结构分析产业结构分析政治环境分析政治环境分析白酒产业是一个白酒产业是一个受国家政策调控受国家政策调控影响影响比较大比较大的产业。白酒的税收占国家税收的比例相当的产业。白酒的税收占国家税收的比例相当大，白酒产业是国民经济的重要支柱，国家领导人对白酒产业相当重视。目前国家对白大，白酒产业是国民经济的重要支柱，国家领导
5、%，居民收入的提高使得，居民收入的提高使得白酒的消费量大大白酒的消费量大大提高，消费结构的升级继续带动白酒市场的旺盛需提高，消费结构的升级继续带动白酒市场的旺盛需求，白酒行业景气度持续提高，产量销售收入和利求，白酒行业景气度持续提高，产量销售收入和利润增长均创十年来新高。中国白酒产业润增长均创十年来新高。中国白酒产业2011年年1-12月份累计产量月份累计产量1025.6万千升同比增长万千升同比增长30.7%.白白酒业的酒业的投资市场愈加火热投资市场愈加火热。白酒产业一直存在着白酒产业一直存在着高耗粮，高能耗，废高耗粮，高能耗，废料污染等问题料污染等问题。对于作为人口大国的中国。对于作为人口
6、大国的中国来说，但是粮食安全是一个重要的问题。来说，但是粮食安全是一个重要的问题。虽然目前我国粮食能够保持自给自足，但虽然目前我国粮食能够保持自给自足，但是过多的粮食投入与白酒产业是不利于我是过多的粮食投入与白酒产业是不利于我国的粮食安全。随着技术和工艺的进步，国的粮食安全。随着技术和工艺的进步，白酒产业的耗粮、能耗与污染问题都得到白酒产业的耗粮、能耗与污染问题都得到了一定程度的了一定程度的解决解决，这为白酒产业的进一，这为白酒产业的进一步步发展提供了一个良好的契机发展提供了一个良好的契机。技术环境分析技术环境分析酿酒和饮酒的风俗在我国已有酿酒和饮酒的风俗在我国已有几千年的历史几千年的历史，
10、只局限于东亚和由于白酒的习惯在全球范围内只局限于东亚和东南亚一些国家，而五粮液的竞争者也主要是国东南亚一些国家，而五粮液的竞争者也主要是国内白酒行业的一些企业。其主要竞争对手有内白酒行业的一些企业。其主要竞争对手有贵州贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、四川剑南春茅台、山西汾酒、泸州老窖、四川剑南春、安徽安徽古井、江苏洋河等古井、江苏洋河等企业。白酒企业是一个利税大企业。白酒企业是一个利税大户，所以各地户，所以各地政府政府争相争相扶持扶持。在高端酒行业，品。在高端酒行业，品牌众多，而在中端和低端酒的品牌更是不计其数，牌众多，而在中端和低端酒的品牌更是不计其数，五粮液集团所面临的五粮液集团所面临的竞争
11、非常激烈竞争非常激烈新加入企业竞争分析新加入企业竞争分析规模经济作用规模经济作用白酒产业属于资本密集型的，对于资金的要求高，对于固定资本的投白酒产业属于资本密集型的，对于资金的要求高，对于固定资本的投资较大，因此需要扩大产出量分摊单位成本。同时，由于产出总量的资较大，因此需要扩大产出量分摊单位成本。同时，由于产出总量的累积使企业人员在操作上或者管理上都跟具有效率，在这个角度上也累积使企业人员在操作上或者管理上都跟具有效率，在这个角度上也能降低产品的单位成本。产业具有能降低产品的单位成本。产业具有明显的规模经济作用明显的规模经济作用资本量资本量一个规模白酒企业对于一个规模白酒企业对于资
12、本量的要求很高资本量的要求很高，这是由于需要大的固定资，这是由于需要大的固定资本投入和变动成本而决定的。另外，白酒产业是一个需要营销成本较本投入和变动成本而决定的。另外，白酒产业是一个需要营销成本较多的产业，营销成本占了销售收入很大的一部分。这些因素都导致了多的产业，营销成本占了销售收入很大的一部分。这些因素都导致了产业对于新进入企业设置了一个不低的进入产业对于新进入企业设置了一个不低的进入“门槛门槛”。转移成本转移成本白酒产业的转移成本较低，生产厂房占了其固定成本的很白酒产业的转移成本较低，生产厂房占了其固定成本的很大的一部分，但是生产厂房的大的一部分，但是生产厂房的转移成本是比较低转移
13、成本是比较低的。的。替代产品分析替代产品分析对于对于白酒行业白酒行业而言，由于中国而言，由于中国独特独特的的酒文化酒文化，消费白酒，消费白酒的消费者很少会选择其他产品替代白酒，可以说其他产业的的消费者很少会选择其他产品替代白酒，可以说其他产业的产品对于它的产品对于它的替代性很小替代性很小，具有，具有很少的替代产品很少的替代产品。潜在进入者：具有高的进入障碍，不易进入产业内对手产业竞争强度拥有较多实力强大的竞争对手，竞争激烈替代品：替代性小，替代产品很少供应方：产业纵向一体化，供应链管理买方：买方需构多元，消费水平提高竞争能力分析竞争能力分析l与与消费者消费者而言而言作为白酒行业中的领先
14、者，五粮液集团具有其竞争者无作为白酒行业中的领先者，五粮液集团具有其竞争者无法获得的优势法获得的优势品牌优势。五粮液这个品牌在中国广品牌优势。五粮液这个品牌在中国广大消费者心中具有特殊的地位大消费者心中具有特殊的地位，五粮液作为一个家喻户，五粮液作为一个家喻户晓的晓的品牌品牌，一直代表了，一直代表了高品质的白酒高品质的白酒。l与与供应商供应商而言而言由于五粮液集团积极由于五粮液集团积极实施产业纵向一体化战略实施产业纵向一体化战略，并且，并且加大了企业的加大了企业的多元化经营多元化经营，五粮液集团所面临的，五粮液集团所面临的供应商供应商影响影响非常非常小小，这也使其相对于其他竞争者更具优势
16、的。u产品差异产品差异策略分析策略分析白酒的白酒的工艺工艺和和原料原料投入使得产成品的品质具有差异性，投入使得产成品的品质具有差异性，其其口味和气味口味和气味具有很大的差异性，同时各地消费者的消具有很大的差异性，同时各地消费者的消费偏好不同也使得白酒之间的竞争出现差异，因此这样费偏好不同也使得白酒之间的竞争出现差异，因此这样的外部因素会使得竞争强度在一定程度上减弱的外部因素会使得竞争强度在一定程度上减弱swot分析分析关键关键竞争要素竞争要素关键环境要素关键环境要素优势优势ss1品牌优势品牌优势s2规模优势规模优势s3技术和价格优势技术和价格优势s4营销优势营销优势劣势劣势ww1主营
17、业务单一主营业务单一w2多元化能力不强多元化能力不强机遇机遇so战略战略1、扩大产品线、扩大产品线2、增加市场份额、增加市场份额3、调整自身产品结构、调整自身产品结构wo战略战略1、进一步加强主营业务发展、进一步加强主营业务发展2、改变自身多元化战略，丰富、改变自身多元化战略，丰富自身经营业务自身经营业务3、舍弃不良业务、舍弃不良业务o1国家政策扶国家政策扶o2居民消费水平提居民消费水平提高高o3加入加入wtoo4产业机构调整产业机构调整st战略战略1、扩大生产、扩大生产2、突出自身产品特点、突出自身产品特点3、调整价格策略、调整价格策略wt战略战略1、发展多元化经营、发展多元化
18、经营2、改进产品、改进产品3、加强营销宣传、加强营销宣传挑战to1国家政策o2居民消费水平提高o3加入wtoo4产业机构调整总结：通过宏观与行业分析，结合企业的优总结：通过宏观与行业分析，结合企业的优势与劣势，面对的机遇与挑战。企业将继势与劣势，面对的机遇与挑战。企业将继续发展多元化经营战略，走质量规模效益续发展多元化经营战略，走质量规模效益道路，扩大生产，突出自身产品特点，增道路，扩大生产，突出自身产品特点，增强竞争力。加强营销队伍建设和营销渠道强竞争力。加强营销队伍建设和营销渠道拓展和网络建设；持续提升品牌价值，大拓展和网络建设；持续提升品牌价值，大力推进国际化战略。力推进国际化战略。三
19、：财务分析三：财务分析l资产负债表水平分析资产负债表水平分析资产表资产表.xlsl资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析从投资或资产角度分析从投资或资产角度分析l根据上表根据上表,可以对五粮液公司总资产变动情况做可以对五粮液公司总资产变动情况做出一下分析评价出一下分析评价:l五粮液公司总资产本期增加五粮液公司总资产本期增加82亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为28.71%，说明五粮液公司本年资产规模有大幅，说明五粮液公司本年资产规模有大幅度的增长。进一步分析可发现：度的增长。进一步分析可发现：l(1)流动资产本期增加流动资产本期增加83亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为39.04%，使总资产规
20、模增加了，使总资产规模增加了29.10%，非流，非流动资产本期减少动资产本期减少1亿元，减少幅度为亿元，减少幅度为1.52%，使，使总资产规模减少了总资产规模减少了0.39%，两者合计使总资产增，两者合计使总资产增加了加了83亿元亿元,增长幅度为增长幅度为28.71%。l本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，仅从这一变化上看，该公司的流动性有所增强。仅从这一变化上看，该公司的流动性有所增强。增长主要体现在三个方面：一是增长主要体现在三个方面：一是应收利息应收利息的大幅的大幅度增长，本期增长度增长，本期增长2.3亿元，增幅为亿元，增幅为364.
21、48%，对总资产的影响为对总资产的影响为0.81%.二是二是货币资金货币资金的增加，的增加，本期增加本期增加74亿元，增幅亿元，增幅52.47%，对总资产的影，对总资产的影响响25.87%，货币资金的增长对提高企业的偿债，货币资金的增长对提高企业的偿债能力能力满足资金流动性需要都是有利的。三是满足资金流动性需要都是有利的。三是存存货货的增长，本期增长的增长，本期增长10亿元，增幅为亿元，增幅为22.63%，对总资产的影响为对总资产的影响为3.56%，结合固定资产的变动，结合固定资产的变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力！能力！l非流动资
22、产的变动主要体现在两方面：一非流动资产的变动主要体现在两方面：一是是长期股权投资长期股权投资的增长，本期增加的增长，本期增加9835万万元，增幅元，增幅302.4%，对总资产的影响为，对总资产的影响为0.34%.二是二是在建工程在建工程的增长，本期增加的增长，本期增加2.73亿万元，增幅亿万元，增幅53.02%，对总资产的，对总资产的影响影响0.95%l其他非流动资产项目对总资产的影响极小，其他非流动资产项目对总资产的影响极小，分析时可不作为重点。分析时可不作为重点。从筹资或权益角度分析从筹资或权益角度分析l五粮液公司权益总额较上年同期增加五粮液公司权益总额较上年同期增加82.3亿元，增长幅
23、亿元，增长幅度为度为28.71%，说明五粮液公司本年权益总额有大幅度的，说明五粮液公司本年权益总额有大幅度的增长。进一步分析可发现：增长。进一步分析可发现：l(1)本期权益总额的增长在负债上的增长占主要，应付账本期权益总额的增长在负债上的增长占主要，应付账款增长款增长7908万元，增幅万元，增幅50.88%，对权益总额的影响为，对权益总额的影响为0.28%，该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。l股东权益本期增加股东权益本期增加50.8亿元，增幅
24、亿元，增幅27.66%，对权益总，对权益总额的影响为额的影响为17.72%，其主要受未分配利润的影响，增长，其主要受未分配利润的影响，增长44.1亿元，增幅亿元，增幅41.63%对权益总额的影响为对权益总额的影响为15.38%资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析l一、资产结构分析评价l(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险
25、小，非流动资产比重高时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重为司本期流动资产比重为80.51%，非流动资产比重为，非流动资产比重为19.49%。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流。根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流动性还是挺好的，资产风险较小。动性还是挺好的，资产风险较小。l(2)从动态方面分析。本期该公司非流动资产比重下降了从动态方面分析。本期该公司非流动资产比重下降了5.98%，流动资产比重上升了，流动资产比重上升了5.98%，结合各资产项目，
26、结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了9.1%，在建工程上升了在建工程上升了0.34%外，其他项目变动幅度不是很大，外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。说明该公司的资产结构相对比较稳定。l二、资本结构分析评价l(1)从静态方面看，该公司所有者权益比重从静态方面看，该公司所有者权益比重为为64.05%，负债比重为，负债比重为35.95%，资产负，资产负债率不高，财务风险较小。债率不高，财务风险较小。l(2)从动态反面分析，该公司股东权益比重从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了下降了0.52%，负债比重上升
28、负债期限结构分析负债期限结构分析该公司本年流动负债比重高达该公司本年流动负债比重高达99.63%，但，但比上期减少了比上期减少了0.18%，表明公司在使用负，表明公司在使用负债资金时以短期资金为主，由于流动负债债资金时以短期资金为主，由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此，该公对企业资产流动性要求较高，因此，该公司的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债司的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。降低公司的负债成本。股东权益结构的具体分析股东权益结构的具体分析l股东权益情况变动表股东权益情况变动表资产表资产表.
30、变动幅度较变动幅度较大，其原因是一：营业收入增长大，其原因是一：营业收入增长30.95%，使货币资金相，使货币资金相应增加，二是应付款项的增长，增长了应增加，二是应付款项的增长，增长了50.88%，使得现，使得现金支付减少；三是经营活动现金流的改善，本年经营活金支付减少；三是经营活动现金流的改善，本年经营活动现金流的净额为动现金流的净额为9.5亿。亿。2.从比重及变动情况看，本期货币资金比重为从比重及变动情况看，本期货币资金比重为58.39%，上，上期为期为49.29%，上升了，上升了9.1%.说明企业的即期支付能力增说明企业的即期支付能力增强，但存量过高既影响资产的利用效率，又降低资产的强，
32、品存货不是为了保证生产经营活动正常进行的必须存货，所以应尽可能的压低到最行的必须存货，所以应尽可能的压低到最低水平。发出商品存货增加了低水平。发出商品存货增加了0.63亿元，亿元，增长率为增长率为32.81%，说明公司产品销路顺，说明公司产品销路顺畅。畅。2）在公司存货中所占比重较大的是在产品）在公司存货中所占比重较大的是在产品和库存商品，库存商品比重下降，发出商和库存商品，库存商品比重下降，发出商品比重上升，说明公司处于销售环节的商品比重上升，说明公司处于销售环节的商品在增加，公司产品适销对路。原材料存品在增加，公司产品适销对路。原材料存货比重也较大，说明原材料存货管理仍是货比重也较大，说明
34、大量计提固定折旧所致，房屋建筑物和专大量计提固定折旧所致，房屋建筑物和专用设备折旧约为用设备折旧约为35亿，可能是由公司政策亿，可能是由公司政策所致。l固定资产的结构反应固定资产的配置固定资产的结构反应固定资产的配置情况，合理配置固定资产，既可以在情况，合理配置固定资产，既可以在不增加固定资金占用量的同时提高企不增加固定资金占用量的同时提高企业的生产能力，又可以使固定资产得业的生产能力，又可以使固定资产得到充分的利用，企业应在发展生产的到充分的利用，企业应在发展生产的基础上适当增加这方面的固定资产。基础上适当增加这方面的固定资产。u负债项目变动情况负债项目变动情况资产表资产表.xls1）应付账
35、款本期增加了约为）应付账款本期增加了约为0.8亿，变动幅亿，变动幅度为度为50.88%，主要原因是销售规模扩大，主要原因是销售规模扩大，会增加存货需求，使应付账款债务规模，会增加存货需求，使应付账款债务规模扩大。扩大。2）预收账款增加了约）预收账款增加了约19个亿，增幅为个亿，增幅为27.29%，主要是因为产品供不应求所致，主要是因为产品供不应求所致3）应交税费增长了）应交税费增长了0.19%，变动率为，变动率为31.91%，主要是由收入增加引起的各项，主要是由收入增加引起的各项税费所致。账龄超过税费所致。账龄超过1年的大额其他应付年的大额其他应付款合计金额款合计金额0.13亿万元，占年末
36、数的亿万元，占年末数的1.62%，主要是经销商保证金。在其他应，主要是经销商保证金。在其他应付款中，大额应付款金额合计付款中，大额应付款金额合计5.5亿万元亿万元，主要是应付市场开发费，主要是应付市场开发费4）本期应付股利较上期减少了约）本期应付股利较上期减少了约1.7个亿，个亿，对公司的支付能力不会造成太大的压力。对公司的支付能力不会造成太大的压力。四：利润增减变动水平分析评价四：利润增减变动水平分析评价利润表利润表.xlsl从上表可以看出：从上表可以看出：l(1)该公司本期营业利润增加了该公司本期营业利润增加了24亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为39.41%，主要，主要是营业收入增加所
37、致。营业收入本期增加了是营业收入增加所致。营业收入本期增加了480亿元，增长幅度为亿元，增长幅度为30.95%。根据该公司年报，其营业收入大幅增加是因为酒类产品量。根据该公司年报，其营业收入大幅增加是因为酒类产品量增价涨所致；投资收益为负增长，增长幅度为增价涨所致；投资收益为负增长，增长幅度为-28.93l(2)该公司利润总额增加了该公司利润总额增加了24亿元，主要是营业利润的增长所致。亿元，主要是营业利润的增长所致。同时，营业外收入比上年增加了同时，营业外收入比上年增加了670万元，增长率是万元，增长率是13.22%；同时，；同时，营业外支出的减少也是公司以润总额增加的原因。综合做用的影响
38、，营业外支出的减少也是公司以润总额增加的原因。综合做用的影响，导致利润总额增加了元。导致利润总额增加了元。l(3)该公司该公司11年实现净利润年实现净利润6.4亿元，表上年增长了亿元，表上年增长了18.3亿元，增长亿元，增长率为率为40.16%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润的增长，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是利润总额比上年增长了主要是利润总额比上年增长了24.32亿元引起的；由于所得税比上亿元引起的；由于所得税比上年增加了年增加了5.97亿元，二者相抵，导致净利润增长了亿元，二者相抵，导致净利润增长了1818..33亿亿元。元。利润增减变动水平分析评价
39、利润增减变动水平分析评价1l净利润或税后利润分析。五粮液集团2011年实现净利润63.9亿元，比上年增长18.3亿元，增长率为40.16%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长24.3亿元引起的。由于所得税费用比上年增长5.97亿元，二者相抵，导致净利润增长了18.3亿元。l利润总额分析。五粮液集团利润总额增长了24.3亿元，关键原因是公司营业利润增加，公司营业利润增加24亿元，增加了39.41%；同时，营业外支出减少也是导致利润总额增长的有利因素，营业外支出比上年减少了0.2亿元，下降了27.65%。综合作用的影响，导致利润总额增加了24.3亿元利润
40、增减变动水平分析评价利润增减变动水平分析评价2l营业利润分析。本公司营业利润增加主要是营业收入增加和财务费用减少所致。营业收入比上年增加48.1亿元，增长率为30.95%；财务费用的减少，导致营业利润增加了2.8亿元。资产减值损失的减少，也是导致营业利润增加的有利因素，本公司资产减值损失减少259万元，下降了17.23%。但由于营业成本，营业税金及附加，销售费用，管理费用的增加以及投资收益的大幅下降，增减相抵后营业利润增加24亿元，增长率为39.41%利润结构变动分析评价（垂直）利润结构变动分析评价（垂直）利润表利润表.xls从从垂直分析表可看出五粮液集团2011年度各项财务成果的构成情况
41、。其中，营业利润占营业收入的比重为41.75%，比上年度的39%增长了2.54%；利润总额的构成为41.77%，比上年的39.06%增长了2.71%；净利润的构成为31.42%，比上年度的29.35%增长了2.07%。可见，从利润的构成情况上看，该公司盈利能力比上年独立略有提高。公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构看，主要是营业税金及附加，销售费用，管理费用，财务费用减少所致。利润总额构成增长的主要原因，还在于营业外支出比重的大幅下降。另外投资净收益比重上升，管理费用，销售费用和财务费用的下降，对营业利润，利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。营业利润水平分析评营业利润水平分析
42、评利润表利润表.xlsl营营业利润分析。该公司2011年实现营业利润85亿元，比上年增长了24亿元，增长率为39.41%，增长幅度较大，从水平分析表上看，公司营业利润增长主要是营业毛利比上年增长27.8亿元引起的，同时财务费用比上年减少2.8亿元，资产减值损失比上年减少259万，公允价值变动损益增加445.6万元，也是导致营业利润增长的有利因素；由于营业税金及附加，销售费用，管理费用分别比上年增加2.1亿元0.3亿元1.9亿元，投资收益比上年减少97.7万元，都是导致营业利润下降的不利因素。增减因素相抵，导致营业利润增长了24亿元。l营业毛利分析。该公司2011年度营业毛利比上年增加27.
43、8亿元，增长率为26.01%，最关键的因素是营业收入大幅增长，公司营业收入增加48.1亿元，增长率为30.95%；但由于营业成本增加20亿元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加27.8亿元收入、变动成本分析收入、变动成本分析利润表利润表.xlsl1主营业务收入主营业务收入2011年增长率为年增长率为98.80%，虽然较，虽然较2010年增长率降低了年增长率降低了0.16%,变变动额是正的动额是正的.其他业务收入增长率为其他业务收入增长率为0.92%,两者使总收入增长了两者使总收入增长了30.89%l2公司扩大规模与扩大销量使营业成本增长公司扩大规模与扩大销量使营业成本增长了了4
45、金流量表.xlsl该公司该公司2011年净现金流量比年净现金流量比2010年增加年增加了了8.3亿，经营活动，投资活动，筹资活亿，经营活动，投资活动，筹资活动，产生的净现金流量较上年的变动额分动，产生的净现金流量较上年的变动额分别是，别是，18.3亿，亿，-1.5亿，亿，-8.6亿。亿。l一：经营活动净现金流量比上年增长了一：经营活动净现金流量比上年增长了18.3亿，亿，增长率为增长率为23.76%。经营活动现金流入量与流出。经营活动现金流入量与流出量比上年增长了量比上年增长了31.06%和和35.23%，增长额分，增长额分别为别为65.8亿，亿，47.5亿。经营活动了现金流入量亿。经营活动
46、了现金流入量的增长额大于流出量的增长额，但增长比率相反的增长额大于流出量的增长额，但增长比率相反，但总的来说，是经营活动现金净流量有所增长，但总的来说，是经营活动现金净流量有所增长。然而通过查阅资产负债表，发现在销售收入增。然而通过查阅资产负债表，发现在销售收入增长的同时，应收项目数额也有所增加，预收及应长的同时，应收项目数额也有所增加，预收及应付项目同样增加迅猛，说明五粮液集团的成长性付项目同样增加迅猛，说明五粮液集团的成长性较好，经营活动现金流净额虽多但仍然不可以忽较好，经营活动现金流净额虽多但仍然不可以忽视其现金流转的安全及畅通问题。视其现金流转的安全及畅通问题。l经营活动现金流入量的
47、增加主要是因为销售商品经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了、提供劳务收到的现金增加了65.5亿，增长率为亿，增长率为31.31%。说明五粮液的销售利润提升，销售回。说明五粮液的销售利润提升，销售回款良好，创现能力增强。当年收到的税费返还比款良好，创现能力增强。当年收到的税费返还比上年增加了上年增加了86万，增长率为万，增长率为2.10%。l经营活动现金流出量的增加主要是因为购买商品经营活动现金流出量的增加主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金增加了、接受劳务支付的现金增加了2.4亿增长率为亿增长率为46.93%。支付的各项税费和支付给职工以及为。支付的各项税费
48、和支付给职工以及为职工支付的现金分别增加了职工支付的现金分别增加了14.5亿，亿，4.8万，增万，增长率为长率为32.76%，27.86%。l二：投资活动净现金流量比上年增加了二：投资活动净现金流量比上年增加了1.67亿，亿，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增加了的现金增加了7319万，增长率为万，增长率为15.81%，说明，说明企业扩大生产规模。公司还增加了证券市场的投企业扩大生产规模。公司还增加了证券市场的投资，投资所支付的现金增加了资，投资所支付的现金增加了0.98亿。亿。l投资活动流入量比上年增加了投资活动流入量比上年增加了
51、果这些技改项目有效，作为一种五粮液集团的战略投资，这些技改项目有效，作为一种五粮液集团的战略投资，它们将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收它们将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，那么就不会给五粮液带来偿债困难。益，那么就不会给五粮液带来偿债困难。三：筹资活动净现金流量比上年减少了三：筹资活动净现金流量比上年减少了0.86亿，减少比率为亿，减少比率为132.05%，本公司没有筹，本公司没有筹资活动现金流入，现金流出主要用于分配资活动现金流入，现金流出主要用于分配股利支付利息。股利支付利息。现金流量表结构分析现金流量表结构分析-流入分析流入分析现金流量表现金流量表.xlsl该
52、公司该公司2011年现金流入总量为年现金流入总量为278亿，其中经营亿，其中经营活动现金流量、投资活动现金流量所占比重分别活动现金流量、投资活动现金流量所占比重分别为为99.92%、0.08%。筹资活动没有现金流入量。筹资活动没有现金流入量。企业的现金流入主要是由经营活动产生的。企业的现金流入主要是由经营活动产生的。l经营活动现金流入量中销售商品、提供货物收到经营活动现金流入量中销售商品、提供货物收到的现金，投资活动现金流入量中收到的其他与投的现金，投资活动现金流入量中收到的其他与投资活动有关的现金，占现金流入量的绝大部分比资活动有关的现金，占现金流入量的绝大部分比重。重。l经营活动现金流
53、入量中销售商品、提供货物收到经营活动现金流入量中销售商品、提供货物收到的现金明显高于其他业务流入的现金，说明该企的现金明显高于其他业务流入的现金，说明该企业经营业绩非常好，而投资活动带来的现金流入业经营业绩非常好，而投资活动带来的现金流入不足不足1%，筹资活动没有，企业应该在这两方面，筹资活动没有，企业应该在这两方面采取措施，增加现金流入。采取措施，增加现金流入。现金流量表结构分析现金流量表结构分析-流出分析流出分析l该公司该公司2011年流出总量为年流出总量为204亿，其中经营活动现金流出量、投资亿，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为活动现金流出量
54、和筹资活动现金流出量所占比重分别为85.91%、3.12%和和7.37%。可见，在现金流出总量中经营活动现金流出量所。可见，在现金流出总量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流量所长比重次之。占比重最大，筹资活动现金流量所长比重次之。l在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占36.76%，比重最大，支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费，比重最大，支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费和支付的其他与经营活动有关的现金占全部现金流出结构分别为和支付的其他与经营活动有关的现金占全部现金流出结构分别为10.8
55、4%、28.74%和和13.17%，在经营活动现金流出量比重分别为，在经营活动现金流出量比重分别为12.11%、32.11%和和14.71%，是现金流出的主要项目。，是现金流出的主要项目。l投资活动的现金流出量主要用于购建固定资产、无形资产和其他长投资活动的现金流出量主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，占全部现金流出量期资产所支付的现金，占全部现金流出量3.63%，在投资活动的比，在投资活动的比重为重为84.22%。扩大经营规模，增加投资，说明公司实力，筹资活更。扩大经营规模，增加投资，说明公司实力，筹资活更强，对未来的发展很有信心！动现金流出量主要用于偿还债务，占强，
56、对未来的发展很有信心！动现金流出量主要用于偿还债务，占全部现金流出量的全部现金流出量的7.37%，是所有筹资活动现金流出量。，是所有筹资活动现金流出量。l筹资活动现金流出量全部用于分配股利、利润或偿付利息所支付的筹资活动现金流出量全部用于分配股利、利润或偿付利息所支付的现金现金,说明企业上年筹得资金成本已经开始支付说明企业上年筹得资金成本已经开始支付.现金流量表主要项目分析现金流量表主要项目分析l（一）经营活动现金流量项目分析（一）经营活动现金流量项目分析l（1）销售商品、提供劳务收到的现金。）销售商品、提供劳务收到的现金。2011年年比比2010年增加了年增加了65.5亿，增幅为亿，增
58、财务状况良好。l（4）支付给职工以及为职工支付的现金。）支付给职工以及为职工支付的现金。2011年支付金额为年支付金额为22亿，占现金流出总亿，占现金流出总量的比重量的比重10.84%l（5）支付的各项税费。）支付的各项税费。2011年支付金额年支付金额为为58.6亿，占现金流出总量为亿，占现金流出总量为28.74%。包括印花税、房产税、土地增值税等包括印花税、房产税、土地增值税等l（6）支付其他与经营活动有关的现金。该）支付其他与经营活动有关的现金。该公司支付现金公司支付现金26.9亿，占现金总流出量的亿，占现金总流出量的13.17%，其中有，其中有市场开发费、形象宣传费、打造费用合计约为1
59、2亿。（二）投资活动现金流量项目分析（二）投资活动现金流量项目分析（1）收回投资收到的现金。企业收到现金）收回投资收到的现金。企业收到现金0.18亿，只能现金流入量亿，只能现金流入量0.063%，主要是，主要是收到股票投资款，数额较小，可能意味着企业在规数额较小，可能意味着企业在规避投资风险。避投资风险。l（2）取得投资收益收到的现金。该公司收到现金额为）取得投资收益收到的现金。该公司收到现金额为29万，占现万，占现金流入总量金流入总量0.001%，发生额较小，说明企业进入了投资回收期。，发生额较小，说明企业进入了投资回收期。l（3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。企）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。企业收到的现金额为业收到的现金额为524万，占现金流入总量万，占现金流入总量0.019%，表明企业产业，表明企业产业、产品结构并没有很大的调整，发展稳定。、产品结构并没有很大的调整，发展稳定。l（4）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金,公司公司支付现金金额支付现金金额5.4亿，占流出总量的