1、第十六章通货膨胀与通货紧缩n第一节通货膨胀的定义、度量及类型n第二节通货膨胀的成因、影响及治理n第三节通货紧缩的定义和表现形式n第四节通货紧缩的成因、影响及治理n弗里德曼：弗里德曼：“通货膨胀总是而且在任何地方通货膨胀总是而且在任何地方都是一种货币现象。都是一种货币现象。”第一节第一节通货膨胀的定义、度量及类型通货膨胀的定义、度量及类型一、通货膨胀的定义一、通货膨胀的定义通货膨胀是商品和服务的货币价格总水平通货膨胀是商品和服务的货币价格总水平持续上涨的现象。持续上涨的现象。包含以下几个要点：包含以下几个要点：强调把商品和服务的价格作为考察对象，目的是与股强调把商品和服务的
3、而是一个过程，并且这个过程具有上涨的趋势。二、通货膨胀的度量二、通货膨胀的度量通货膨胀率指价格总水平的百分比变动，或者说价通货膨胀率指价格总水平的百分比变动，或者说价格指数的变动。格指数的变动。目前度量通货膨胀程度的指标主要有三种：目前度量通货膨胀程度的指标主要有三种：消费者消费者物价指数（物价指数（CPI）、批发物价指数（）、批发物价指数（WPI）、国民生）、国民生产总值物价平减指数（产总值物价平减指数（GNPdeflator）。（一）消费者物价指数（一）消费者物价指数CPI是度量不同时期消费者为生活消费所购买的商品和劳务价格是度量不同时期消费者为生活消费所购买的商品和劳务价格的变
4、动程度的价格指数。的变动程度的价格指数。该指数包括商品价格和劳务价格两方面内容。该指数包括商品价格和劳务价格两方面内容。CPI的编制通常采的编制通常采用加权算术平均数指数公式，指数的基期一般是各国根据本国经用加权算术平均数指数公式，指数的基期一般是各国根据本国经济发展的情况，选择某一个年度。济发展的情况，选择某一个年度。CPI的优点是资料容易收集，能够直观反映消费者的价格负担，的优点是资料容易收集，能够直观反映消费者的价格负担，并且可以每月公布一次，较快地反映价格趋势。许多国家直接把并且可以每月公布一次，较快地反映价格趋势。许多国家直接把消费者物价指数的上涨幅度等同于通货膨胀率。消费者物价
6、/WPI是以商品批发价格作为计算依据，反映批发市场价格变动程是以商品批发价格作为计算依据，反映批发市场价格变动程度和趋势的价格指数。度和趋势的价格指数。WPI的编制一般采用加权算术平均数指数公式，所使用的权数多的编制一般采用加权算术平均数指数公式，所使用的权数多为固定权数，权数的内容是基期的成交额或批发销售额，对于权为固定权数，权数的内容是基期的成交额或批发销售额，对于权数资料一般每隔一定年限都要进行必要的修订。数资料一般每隔一定年限都要进行必要的修订。WPI是观测国内企业产品交易价格变动情况，把握包括生产资料是观测国内企业产品交易价格变动情况，把握包括生产资料和生活资料在内的整个产品供
7、求动向的一项重要指标。和生活资料在内的整个产品供求动向的一项重要指标。（三）国内生产总值物价平减指数（三）国内生产总值物价平减指数GDP平减指数是衡量一国在不同时期内所生产的最终产品和劳平减指数是衡量一国在不同时期内所生产的最终产品和劳务的价格总水平变化程度的价格指数。务的价格总水平变化程度的价格指数。它是用按报告期价格计算的国民生产总值与按不变价格（基期它是用按报告期价格计算的国民生产总值与按不变价格（基期价格）计算的国民生产总值进行对比。价格）计算的国民生产总值进行对比。以以1978年为基期的国内生产总值平减指数年为基期的国内生产总值平减指数=现价现价GDP值值（1978年年GDP值
8、值1978年为基期的年为基期的GDP指数）指数）该指数包括的商品和劳务的范围最广泛，与该指数包括的商品和劳务的范围最广泛，与GDP核算范围相对应，核算范围相对应，不仅包括全部物质产品和涵盖计入不仅包括全部物质产品和涵盖计入GDP的全部服务产品，也包括的全部服务产品，也包括进出口商品。进出口商品。理论上，它能最全面反映价格总水平变化。理论上，它能最全面反映价格总水平变化。（四）（四）PPI：生产者价格指数：生产者价格指数生产者价格指数生产者价格指数(ProducerPriceIndex)，是衡量制造商和，是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数。农场主向商店出售商品的价格指数。它
9、主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。同生产阶段的成本价格变化情况。一般是统计部门通过向各大生产商搜集各种产品的报价资料，一般是统计部门通过向各大生产商搜集各种产品的报价资料，再加权换算成百进位形式以方便比较。例如，我国有再加权换算成百进位形式以方便比较。例如，我国有1980年不变年不变价、价、1990年不变价，美国是以年不变价，美国是以1967年的指数当作年的指数当作100进行比较进行比较的。该指标由劳工部每月公布一次，对未来的。该指标由劳工部每月公布一次，对未来(一般在一般在3个月后个月后)
10、的价的价格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后市场总体价格的趋格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后市场总体价格的趋势。势。因此，因此，生产者价格指数是一个通货膨胀的先行指数，当生产原生产者价格指数是一个通货膨胀的先行指数，当生产原料及半制成品价格上升，数个月后，便会反映到消费产品的价格料及半制成品价格上升，数个月后，便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致通胀加剧。上，进而引起整体物价水平的上升，导致通胀加剧。相反，当该相反，当该指数下降，即生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，也会彭指数下降，即生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，也会彭响到整体价格水平下降，减弱
12、进行观察和分析。n主要内容。包括食品、饮料烟酒、服装鞋帽、纺织品、中西药品、主要内容。包括食品、饮料烟酒、服装鞋帽、纺织品、中西药品、化妆品、书报杂志、文化体育用品、日用品、家用电器、首饰、燃料、化妆品、书报杂志、文化体育用品、日用品、家用电器、首饰、燃料、建筑装潢材料、机电产品等十四个大类建筑装潢材料、机电产品等十四个大类304中必报产品，各省（区、市）中必报产品，各省（区、市）可根据当地实际情况适当增加一些商品。需要特别说明的是，从可根据当地实际情况适当增加一些商品。需要特别说明的是，从1994年起，商品零售价格指数不再包括农业生产资料。年起，商品零售价格指数不再包括农业生产资料。n
14、何接的上涨。在市场机制充分运行，政府对物价上涨并不施以任何干预及控制，而是放任自流。干预及控制，而是放任自流。抑制性通货膨胀或隐蔽的通货膨胀抑制性通货膨胀或隐蔽的通货膨胀，亦称压抑型通货膨胀亦称压抑型通货膨胀。指货。指货币工资水平没有下降，物价总水平也没有提高，但居民实际消费币工资水平没有下降，物价总水平也没有提高，但居民实际消费水平却程度不同地有所下降的一种情况。水平却程度不同地有所下降的一种情况。（二）按通货膨胀严重程度来划分（二）按通货膨胀严重程度来划分爬行式通货膨胀爬行式通货膨胀。即西方国家在。即西方国家在20世纪世纪5060年代时，消费物年代时，消费物价指数停留在两位数以内价指数
15、停留在两位数以内水平的膨胀状况。水平的膨胀状况。奔腾式通货膨胀奔腾式通货膨胀，指，指2020世纪世纪7070年代以后的西方国家和年代以后的西方国家和8080年代以来年代以来一些发展中国家消费物价指数升达两位数以上的膨胀状况。一些发展中国家消费物价指数升达两位数以上的膨胀状况。（三）按引起通货膨胀的原因来划分三）按引起通货膨胀的原因来划分n1、需求拉上型通货膨胀、需求拉上型通货膨胀是指在社会消费支出和投资支出激增的情况下，由于是指在社会消费支出和投资支出激增的情况下，由于各种原因，商品供给和劳务供给的增加受到了限制，各种原因，商品供给和劳务供给的增加受到了限制，或没有能随有效需求的增长而相应
16、地增长所引起的一或没有能随有效需求的增长而相应地增长所引起的一般物价水平上涨的现象，使太多的货币去追求太少的般物价水平上涨的现象，使太多的货币去追求太少的商品和劳务而引起的一般物价水平持续上涨的现象。商品和劳务而引起的一般物价水平持续上涨的现象。成本推进型通货膨胀成本推进型通货膨胀（11）工资推进：工资率取决于劳动供求，由工会和雇主议定。工会）工资推进：工资率取决于劳动供求，由工会和雇主议定。工会力量强大时，会使工资高于竞争的工资，并超过劳动生产率水力量强大时，会使工资高于竞争的工资，并超过劳动生产率水平，导致物价上涨。继而陷入工资平，导致物价上涨。继而陷入工资价格螺旋上升。价格螺旋上升。
17、通货膨胀是货币工资自发的、一次性的增长，而没有劳动生通货膨胀是货币工资自发的、一次性的增长，而没有劳动生产率的先前提高或物价总水平的先前上升。主要是由于通货膨产率的先前提高或物价总水平的先前上升。主要是由于通货膨胀的预期或者工会要改变收入分配目标而引起。胀的预期或者工会要改变收入分配目标而引起。（22）利润推进：在不完全竞争下，卖主能够操纵价格，）利润推进：在不完全竞争下，卖主能够操纵价格，使价格上涨超过成本支出的增加，获取垄断利润，推使价格上涨超过成本支出的增加，获取垄断利润，推动物价上涨。动物价上涨。（3）操纵价格的通货膨胀，指垄断企业和寡头对部分产）操纵价格的通货膨胀，指垄断企业和寡头
18、对部分产品卖价进行操纵，人为抬高价格而引起的通货膨胀。品卖价进行操纵，人为抬高价格而引起的通货膨胀。（4）汇率成本推进型通货膨胀，）汇率成本推进型通货膨胀，本国货币对外贬值，导本国货币对外贬值，导致进口原材料及其他商品价格上涨，从而使利用这些致进口原材料及其他商品价格上涨，从而使利用这些原材料进行生产的企业成本增加，使商品价格提高，原材料进行生产的企业成本增加，使商品价格提高，并带动国内其他商品价格的连续上涨。并带动国内其他商品价格的连续上涨。33、混合型的通货膨胀、混合型的通货膨胀长期的通货膨胀大都是在需求因素与供给因素共同长期的通货膨胀大都是在需求因素与供给因素共同起作用下产生的，故
19、也称供求混合型的通货膨胀。起作用下产生的，故也称供求混合型的通货膨胀。第二节通货膨胀的成因、影响及治理一、通货膨胀的成因一、通货膨胀的成因无论是货币主义者还是凯恩斯主义者，都认无论是货币主义者还是凯恩斯主义者，都认为货币才是通货膨胀之源。为货币才是通货膨胀之源。二、我国通货膨胀的原因分析二、我国通货膨胀的原因分析思考：思考：我国在我国在1979-19811979-1981、1985-19881985-1988、1993-19951993-1995、2003-2007,2009-20112003-2007,2009-2011年出现了五次通货膨胀，如何解年出现了五次通货膨胀，如何解释原因？
21、件下，通货膨胀会改变收入分配效应。既定的生产条件下，通货膨胀会改变社会成员在国民收入中的分配比例和实际收入水平。社会成员在国民收入中的分配比例和实际收入水平。资产结构调整效应（财富分配效应）。每个社会成员资产结构调整效应（财富分配效应）。每个社会成员的资产包括实物资产、金融资产和负债。的资产包括实物资产、金融资产和负债。(1)实物资产。通货膨胀的影响程度取决于社会成员所持实物资产。通货膨胀的影响程度取决于社会成员所持有的实物资产在货币形态上的自然升值与物价总水平有的实物资产在货币形态上的自然升值与物价总水平上涨之间是否一致。如果前者大于后者，则可由此受上涨之间是否一致。如果前者大于后者，则可
22、由此受益；反之，如果后者高于前者，就要因此受损。益；反之，如果后者高于前者，就要因此受损。(2)金融资产。由于货币不断贬值，社会成员在通货膨胀金融资产。由于货币不断贬值，社会成员在通货膨胀中就要蒙受损失。中就要蒙受损失。(3)负债。通货膨胀会是实际利率下降，减少实际债务，负债。通货膨胀会是实际利率下降，减少实际债务，负债者由此受益。负债者由此受益。四、通货膨胀的治理四、通货膨胀的治理（一）紧缩性货币政策（一）紧缩性货币政策中央银行在公开市场中央银行在公开市场上出售各种政府债券，可以缩减上出售各种政府债券，可以缩减货币供应量。货币供应量。提高再贴现率提高再贴现率，以影响商业银行在其顾客支付时
23、的利，以影响商业银行在其顾客支付时的利息率，这就势必带来信贷紧缩和利率上升，从而控制息率，这就势必带来信贷紧缩和利率上升，从而控制信贷的膨胀。信贷的膨胀。提高商业银行的法定存款准备金提高商业银行的法定存款准备金，以减少商业银行放，以减少商业银行放款，从而减少货币供应。款，从而减少货币供应。直接提高利率直接提高利率、紧缩信贷。利率的提高会增加使用信、紧缩信贷。利率的提高会增加使用信贷资金的成本，借贷将减少；同时，利率提高还可以贷资金的成本，借贷将减少；同时，利率提高还可以吸收储蓄存款，减轻通货膨胀压力。吸收储蓄存款，减轻通货膨胀压力。（二）紧缩性财政政策（二）紧缩性财政政策削减政府预算削减
24、政府预算，限制公共事业投资，减少财政赤字。，限制公共事业投资，减少财政赤字。降低政策转移支付水平降低政策转移支付水平、减少社会福利费用，除了失、减少社会福利费用，除了失业救济、养老金等福利费用外，其他福利、津贴等都业救济、养老金等福利费用外，其他福利、津贴等都将随经济的过热而压缩。将随经济的过热而压缩。增税增税。增税是为了增加政府收入，以弥补财政赤字，。增税是为了增加政府收入，以弥补财政赤字，减少因赤字带来的货币发行。增税以后，企业收入减减少因赤字带来的货币发行。增税以后，企业收入减少，从而投资也减少，政府赤字减少。最终可以控制少，从而投资也减少，政府赤字减少。最终可以控制总需求的膨胀。总
25、需求的膨胀。发行公债发行公债，以弥补政府支出与税收之间的差额，减轻，以弥补政府支出与税收之间的差额，减轻市场压力。市场压力。开征特别消费税开征特别消费税，针对经济膨胀时期部分商品开征。，针对经济膨胀时期部分商品开征。（三）收入政策（三）收入政策收入政策是政府为了降低一般物价水平上涨的幅度而收入政策是政府为了降低一般物价水平上涨的幅度而采取的强制性的限制货币工资和价格的政策。采取的强制性的限制货币工资和价格的政策。确定工资确定工资物价指导线，以限制工资物价的上升。物价指导线，以限制工资物价的上升。工资管制。即强制推行的控制全社会职工货币工资增工资管制。即强制推行的控制全社会职工货币工资
26、增长总额和幅度的措施。长总额和幅度的措施。冻结工资。即政府强制性规定职工工资在若干时期内冻结工资。即政府强制性规定职工工资在若干时期内不再增加而固定在一定点水平上的措施。不再增加而固定在一定点水平上的措施。以纳税为基础的收入政策。其办法是通过一种对答应以纳税为基础的收入政策。其办法是通过一种对答应过多地增加工资的企业按工资增长超额比率课以特别过多地增加工资的企业按工资增长超额比率课以特别税款来抑制通货膨胀。税款来抑制通货膨胀。（四）收入指数化政策（四）收入指数化政策收入指数化就是工资、利息、各种债券收益以及其他收入随物价收入指数化就是工资、利息、各种债券收益以及其他收入随物价的变动而变动
27、的措施。的变动而变动的措施。收入指数化的主要措施有：收入指数化的主要措施有：n工资指数化工资指数化n工资与物价挂钩工资与物价挂钩n债券收益指数化债券收益指数化（五）物价管制（五）物价管制就是政府当局拟订一套关于物价的行为准则，价格就是政府当局拟订一套关于物价的行为准则，价格决定者共同遵守，以达到限制物价上涨的目的。决定者共同遵守，以达到限制物价上涨的目的。（六）增加供给（六）增加供给减税政策减税政策第三节通货紧缩的定义和表现形式一、通货紧缩的定义一、通货紧缩的定义n通货紧缩：通货紧缩：是商品和服务的货币价格总水平是商品和服务的货币价格总水平持续下降的现象。持续下降的现象。二、通货紧
28、缩的表现形式二、通货紧缩的表现形式以通货紧缩对经济活动的影响为标准，可以把通货紧缩分为两种以通货紧缩对经济活动的影响为标准，可以把通货紧缩分为两种基本形式：温和型（无害型）通货紧缩和危害型通货紧缩。基本形式：温和型（无害型）通货紧缩和危害型通货紧缩。温和型（无害型）通货紧缩：价格水平下降，总产出水平增加，温和型（无害型）通货紧缩：价格水平下降，总产出水平增加，由劳动生产率提高，供给增加而导致的。由劳动生产率提高，供给增加而导致的。危害型通货紧缩：价格水平下降，产出下降，由总需求水平不足危害型通货紧缩：价格水平下降，产出下降，由总需求水平不足而导致的。而导致的。第四节通货紧缩的成因、影响
29、及治理一、通货紧缩的成因一、通货紧缩的成因((一一))经济周期经济周期在经济周期繁荣阶段，整个社会对经济前景的预期看在经济周期繁荣阶段，整个社会对经济前景的预期看好，企业愿意投，银行愿意贷，贷款规模迅速扩大，好，企业愿意投，银行愿意贷，贷款规模迅速扩大，形成大量的企业负债。形成大量的企业负债。大量投资的涌入使得生产能力猛增，市场相对饱和，大量投资的涌入使得生产能力猛增，市场相对饱和，产品开始积压，企业还本付息发生困难，企业开始抛产品开始积压，企业还本付息发生困难，企业开始抛售资产，物价下跌。金融机构的资产质量问题暴露，售资产，物价下跌。金融机构的资产质量问题暴露，银行千方百计收贷，对
30、新的贷款特别谨慎。银行千方百计收贷，对新的贷款特别谨慎。由于物价水平下跌较快，利率攀高，企业实际负担加由于物价水平下跌较快，利率攀高，企业实际负担加重，给本来已经十分困难的企业雪上加霜，最终导致重，给本来已经十分困难的企业雪上加霜，最终导致通货紧缩和经济衰退。通货紧缩和经济衰退。((二二))银行信用收缩理论银行信用收缩理论银行单方面的收缩信用将导致利率提高，迫使借款的批发商减少银行单方面的收缩信用将导致利率提高，迫使借款的批发商减少向生产者的订单，该生产者减少生产活动，并向其他生产者减少向生产者的订单，该生产者减少生产活动，并向其他生产者减少订单，从而促使其他广泛的生产者减少生产活动。
31、订单，从而促使其他广泛的生产者减少生产活动。生产活动减少使得使用的现金也减少，消费者收入与总需求随之生产活动减少使得使用的现金也减少，消费者收入与总需求随之减少。减少。(三三)过度负债过度负债在繁荣时期，利润水平的上升诱使企业家进行更大规在繁荣时期，利润水平的上升诱使企业家进行更大规模的投资；银行体系也被企业家对未来的乐观预期所模的投资；银行体系也被企业家对未来的乐观预期所鼓舞，以至于增加贷款的投放。鼓舞，以至于增加贷款的投放。这种情形必将持续到过度负债的状态这种情形必将持续到过度负债的状态相对于国民相对于国民收入而言到期债务过多，以至于没有足够的流动性资收入而言到期债务过多，以至于没有
32、足够的流动性资产来清偿到期债务的状态，企业纷纷脱售商品，以求产来清偿到期债务的状态，企业纷纷脱售商品，以求偿还债务。所有企业都采取这一措施的后果，将使物偿还债务。所有企业都采取这一措施的后果，将使物价下跌。通过债务清算，企业债务的名义数额虽然有价下跌。通过债务清算，企业债务的名义数额虽然有所减少，但由于通货紧缩，其真实价值而上升，破产所减少，但由于通货紧缩，其真实价值而上升，破产的可能性反而加大。企业被迫进一步以更低廉的价格的可能性反而加大。企业被迫进一步以更低廉的价格更大规模地抛售商品，整个更大规模地抛售商品，整个债务债务通货紧缩通货紧缩的恶性循的恶性循环便次第展开。环便次第展开。((四四
33、))技术进步技术进步新技术的采用要么降低了产品的成本，要么增加了产新技术的采用要么降低了产品的成本，要么增加了产量，两者都促成了价格水平的低落。量，两者都促成了价格水平的低落。((五五))通货紧缩的心理预期通货紧缩的心理预期心理预期在通货紧缩的产生和发展过程中发挥着刺激心理预期在通货紧缩的产生和发展过程中发挥着刺激作用和传播作用，使得通货紧缩呈现出自我强化趋势。作用和传播作用，使得通货紧缩呈现出自我强化趋势。n二、我国出现通货紧缩的原因分析二、我国出现通货紧缩的原因分析n思考：思考：19971997至至20012001年，年，20082008至至20092009年间我国出现了通年间我
35、互作用的压低，从而形成通货紧缩与经济增速减退相互作用的惯性运行。惯性运行。(二二)民间投资需求不足民间投资需求不足我国通货紧缩的最主要成因是国内体制性信用萎缩和我国通货紧缩的最主要成因是国内体制性信用萎缩和由此导致的社会（民间）投资需求不足。由此导致的社会（民间）投资需求不足。导致整个经济中信用萎缩的关键问题在于：国有银行导致整个经济中信用萎缩的关键问题在于：国有银行在信贷政策方面对民间资本存在的歧视，使非国有中在信贷政策方面对民间资本存在的歧视，使非国有中小企业贷款渠道受阻。小企业贷款渠道受阻。民间投资未能启动的根本原因是体制性收缩的效应，民间投资未能启动的根本原因是体制性收缩的效应，
36、即在实行扩张性财政政策、促进经济回升的同时，政即在实行扩张性财政政策、促进经济回升的同时，政府出于防范风险的考虑，在体制上又采取了一些集中府出于防范风险的考虑，在体制上又采取了一些集中化和行政性的安排和举措，冲削了宏观政策的扩张效化和行政性的安排和举措，冲削了宏观政策的扩张效应。应。((三三))外部冲击外部冲击我国经济与世界经济具有较高的依存性，世界性经济我国经济与世界经济具有较高的依存性，世界性经济危机和全球化紧缩对我国经济产生了强烈冲击。这种危机和全球化紧缩对我国经济产生了强烈冲击。这种冲击首先造成外贸出口急速下降，外部需求回国内寻冲击首先造成外贸出口急速下降，外部需求回国内寻找出路
37、，使原本严重过剩的国内市场更加萎缩，因此找出路，使原本严重过剩的国内市场更加萎缩，因此我国的通货紧缩是我国的通货紧缩是“引入型引入型”为主的通货紧缩。为主的通货紧缩。((四四))生产能力结构性过剩生产能力结构性过剩到到20世纪世纪90年代中后期，我国真实经济增长率已明显年代中后期，我国真实经济增长率已明显低于增长趋势，产出缺口扩大并造成了大量的社会生低于增长趋势，产出缺口扩大并造成了大量的社会生产能力闲置。而盲目投资、重复建设是造成生产能力产能力闲置。而盲目投资、重复建设是造成生产能力过剩的根源。过剩的根源。((五五))货币供应不足货币供应不足认为自认为自1993年起，长达五年的紧
38、缩性的货币和财政政策的滞后年起，长达五年的紧缩性的货币和财政政策的滞后效应，及效应，及1998年仍然过紧的货币政策，特别是银行系统的贷款年仍然过紧的货币政策，特别是银行系统的贷款紧缩政策，使得紧缩政策过度，货币供应量偏少，从而引发紧缩政策，使得紧缩政策过度，货币供应量偏少，从而引发1998年通货紧缩的出现和深化。年通货紧缩的出现和深化。(六六)过度债务过度债务认为我国的通货紧缩是由于国有企业长期低效引发的认为我国的通货紧缩是由于国有企业长期低效引发的过度债务所引发的。随着对金融机构的治理整顿、对过度债务所引发的。随着对金融机构的治理整顿、对银行贷款规模约束不断加强，低效的国有企业得不到银行贷
39、款规模约束不断加强，低效的国有企业得不到贷款，经营日益困难；银行贷款的风险加大，不良资贷款，经营日益困难；银行贷款的风险加大，不良资产比重上升，贷款越发谨慎。总体价格水平下降，真产比重上升，贷款越发谨慎。总体价格水平下降，真实利率上升，企业负债加重，企业的财务流动性压力实利率上升，企业负债加重，企业的财务流动性压力又进一步增加了经营的困难。如此形成一个内生性的、又进一步增加了经营的困难。如此形成一个内生性的、有自我加强趋势的通货紧缩过程。有自我加强趋势的通货紧缩过程。n(七七)心理预期心理预期过于悲观的心理预期，是造成我国通货紧缩的重要原过于悲观的心理预期，是造成我国通货紧缩的重要原因。因
40、。在中国，以往个人住房、养老、医疗、保险、教育全在中国，以往个人住房、养老、医疗、保险、教育全部由国家部由国家“包包”起来。制度改革后，居民自行安排现起来。制度改革后，居民自行安排现在和将来的个人支出，这既有利于社会资源的优化配在和将来的个人支出，这既有利于社会资源的优化配置，又有利于提高国家对宏观经济的调控能力。然而，置，又有利于提高国家对宏观经济的调控能力。然而，正是由于制度变迁和转型，导致居民的心理预期和消正是由于制度变迁和转型，导致居民的心理预期和消费行为发生了深刻变化，即期支出大量地转化为远期费行为发生了深刻变化，即期支出大量地转化为远期支出，支出，“少花钱，多储蓄少花钱，多储蓄”
41、日渐成为一种行为取向。日渐成为一种行为取向。再加上就业压力、收入预期减少以及物价看跌等因素，再加上就业压力、收入预期减少以及物价看跌等因素，消费需求就出现了严重不足。消费需求就出现了严重不足。三、通货紧缩的影响三、通货紧缩的影响((一一))生产者（厂商）的经营环境进一步恶化生产者（厂商）的经营环境进一步恶化一般而言，生产者对市场需求减少的反应就是降价，一般而言，生产者对市场需求减少的反应就是降价，通过降低商品价格来刺激市场，同时降低中间产品的通过降低商品价格来刺激市场，同时降低中间产品的投入费用。投入费用。实际上企业通常难以等幅降低其生产费用：一是存在实际上企业通常难以等幅降低其生产
42、费用：一是存在工资粘性，企业无法在发生通货紧缩的时候把工资降工资粘性，企业无法在发生通货紧缩的时候把工资降低到合理水平；二是市场需求不足会导致企业的订货低到合理水平；二是市场需求不足会导致企业的订货下降，引起开工不足，生产能力部分闲置；三是企业下降，引起开工不足，生产能力部分闲置；三是企业的大部分固定费用并不会因通货紧缩而减少。的大部分固定费用并不会因通货紧缩而减少。通货紧缩会使企业蒙受边际利润率下降带来的损失，通货紧缩会使企业蒙受边际利润率下降带来的损失，被迫削减产量以维持最低水平的经营活动。被迫削减产量以维持最低水平的经营活动。((二二))债务人和投资者的实际债务增加债务人和投资者的
43、实际债务增加通货紧缩发生时，由于价格水平下降了，对于债务人，通货紧缩发生时，由于价格水平下降了，对于债务人，实际债务因货币本身的升值而增加了。实际债务因货币本身的升值而增加了。另一方面，由于债务人借款的目的是为了投资和经营，另一方面，由于债务人借款的目的是为了投资和经营，而目前的商品价格水平因总体水平普遍下降，预期的而目前的商品价格水平因总体水平普遍下降，预期的投资收益率也就会相应地受到负面影响。以前决定投投资收益率也就会相应地受到负面影响。以前决定投资的好项目，现在可能就成了赔钱项目。债务人的偿资的好项目，现在可能就成了赔钱项目。债务人的偿债负担加重，可能会产生偿债困难。从而不仅会引发债
44、负担加重，可能会产生偿债困难。从而不仅会引发企业破产和债务的相互拖欠现象，还会逐步扩大到整企业破产和债务的相互拖欠现象，还会逐步扩大到整个国民经济活动之中。个国民经济活动之中。((三三))公众的未来预期趋向悲观公众的未来预期趋向悲观通货紧缩不仅会影响消费者和投资者当期的经济活动，通货紧缩不仅会影响消费者和投资者当期的经济活动，还会对投资者与消费者的未来预期产生消极影响，进还会对投资者与消费者的未来预期产生消极影响，进一步影响国民经济发展的未来趋向。一步影响国民经济发展的未来趋向。经济中一旦出现通货紧缩趋势，并使消费者形成通货经济中一旦出现通货紧缩趋势，并使消费者形成通货紧缩可能会进一步
45、持续的预期，不但不会刺激消费者紧缩可能会进一步持续的预期，不但不会刺激消费者扩大支出，反而会强化消费者持有货币或储蓄的想法，扩大支出，反而会强化消费者持有货币或储蓄的想法，消费需求反而不会因价格降低而增长。对投资者而言，消费需求反而不会因价格降低而增长。对投资者而言，一旦通货紧缩预期形成，他就会减少生产性投资。如一旦通货紧缩预期形成，他就会减少生产性投资。如果消极、悲观预期又传递、扩散出去的话，又会导致果消极、悲观预期又传递、扩散出去的话，又会导致新增投资者的数量下降。新增投资者的数量下降。((四四))金融业面临更多的不良资产金融业面临更多的不良资产银行是企业债权人，理论上讲应该是通货紧
46、缩的受益银行是企业债权人，理论上讲应该是通货紧缩的受益人，但事实上却是受威胁最大的一个部门。人，但事实上却是受威胁最大的一个部门。由于通货紧缩增加了债务人的实际负担，企业间由于通货紧缩增加了债务人的实际负担，企业间“三三角债角债”问题加剧，企业对银行贷款拖欠现象日益严重，问题加剧，企业对银行贷款拖欠现象日益严重，银行的许多贷款可能无法收回，从而导致银行不良资银行的许多贷款可能无法收回，从而导致银行不良资产的扩大。大量的银行坏账影响银行放款的积极性，产的扩大。大量的银行坏账影响银行放款的积极性，引发银行的引发银行的“惜贷惜贷”行为。行为。银行准备金存款激增，即使中央银行希望继续增加货银行准备
47、金存款激增，即使中央银行希望继续增加货币供应量，也会因为货币政策传导机制发生变化而不币供应量，也会因为货币政策传导机制发生变化而不能如愿以偿地增加货币供应量，从而加剧通货紧缩的能如愿以偿地增加货币供应量，从而加剧通货紧缩的程度。程度。((五五))社会就业减少，失业率提高社会就业减少，失业率提高企业的生产萎缩，投资环境恶化，引起企业的经济活企业的生产萎缩，投资环境恶化，引起企业的经济活动收缩，甚至破产。动收缩，甚至破产。企业为了自身的生存往往就会裁员，因此，这时作为企业为了自身的生存往往就会裁员，因此，这时作为劳动者的消费者本身就可能失业，而社会的总失业水劳动者的消费者本身就可能失业，而
48、社会的总失业水平在这种情况下就会大量增加。平在这种情况下就会大量增加。(六六)宏观调控手段效果减弱宏观调控手段效果减弱财政政策与货币政策是政府干预与管理宏观经财政政策与货币政策是政府干预与管理宏观经济的主要工具。济的主要工具。在通货紧缩情况下，虽然名义利率可能已经很在通货紧缩情况下，虽然名义利率可能已经很低，实际利率依旧保持在较高的水平上。导致低，实际利率依旧保持在较高的水平上。导致由通货紧缩引发的由通货紧缩引发的“流动性陷阱流动性陷阱”的出现，这的出现，这不仅使货币政策面临失效，而且也会使旨在带不仅使货币政策面临失效，而且也会使旨在带动私人投资增长的财政政策在实际利率预期提动私人投资增长
49、的财政政策在实际利率预期提高的情况下面临不乐观前景。高的情况下面临不乐观前景。n四、通货紧缩的治理四、通货紧缩的治理通货紧缩既是一种货币现象，更是一种社会经济现通货紧缩既是一种货币现象，更是一种社会经济现象。我国象。我国20世纪世纪90年代年代后期出现的通货紧缩是多方面后期出现的通货紧缩是多方面因素共同作用的结果。我国政府主要采取的措施和对因素共同作用的结果。我国政府主要采取的措施和对策有：策有：((一一))实施积极的财政政策实施积极的财政政策1.1.加大财政支出的力度，加强基础设施建设，加大财政支出的力度，加强基础设施建设，加快经济结构调整，推动企业技术进步加快经济结构调整，推
50、动企业技术进步2.2.发挥税收政策的作用发挥税收政策的作用3.3.调整收入分配政策，刺激消费需求调整收入分配政策，刺激消费需求((二二))实施稳健的货币政策实施稳健的货币政策(1)(1)加大基础货币供应力度，稳定增加货币供应量。加大基础货币供应力度，稳定增加货币供应量。(2)(2)改革存款准备金制度。改革存款准备金制度。(3)(3)下调利率，稳步推进利率市场化进程。下调利率，稳步推进利率市场化进程。(4)(4)恢复公开市场业务，灵活调控商业银行流动性。恢复公开市场业务，灵活调控商业银行流动性。(5)(5)实行实行“计划指导，自求平衡，比例管理，间接调控计划指导，自求平衡，比例管理，间接调控”的管理体制。的管理体制。(6)(6)大力发展银行