北京兰格电子商务有限公司高级分析师
作者介绍：
王思雅
五一小长假之前，市场基本上还是炒作拉涨的预期。随着五一小长假结束，我们也确实迎来了开门红，但是随即价格暴跌，期间虽有反弹，但整体来看反弹的高度相对比较有限。无论是现货还是期货，整体市场信息都不太足，甚至上周一度形成了期现共振下跌的画面。
周初开门红的主要原因是在于各种因素的叠加影响，美联储加息兑现后，市场基本上是在走兑现后的反弹预期。美股先是暴涨了1000点，带动了国内大宗商品价格的一个持续走高。但是随即而来的暴跌千点，又再次拉开了全球大宗商品跌价的序幕。
主要原因是在疫情扰动的情况下，大家对于市场的信心不足，尤其是在经济面临着较大的增速压力，市场的担忧情绪是大于乐观情绪的，整体呈现偏空的思路。
对待本周统计及数据的出台，相当于把市场再次推向风口浪尖。从数据出台的情况来看，确实是偏悲观要多一些，也就落实了市场前期看空的情绪。但是盘面从目前的走势来看，它有意去发酵华东复产的情况，因为从上周上海的新闻发布会来说，预计后期整体复工复产的节奏是要加快的。对于市场来说，还是走预期炒作的思路。但是北京目前也是处在疫情防疫的关键期，统计局数据悲观，我们整体的寄托希望就是通过政策的加码去刺激经济的好转。
（2）政策红利
从量上来对比的话，一二季度其实整体的产量已经处在偏低或者是中性偏低的水平。也就是说上半年的被动式的减产已经达成了一部分的全年的任务量。从三季度复产的力度来看，三季度应该不会出现大规模的减产。那么具体什么时候会再去考虑呢？也就是说四季度甚至是12月份的时候，因为今年即便是不大范围的减产，整体减产的力度应该已经在上半年实现了大半了。
3.原料价格开始回落
废钢因为前期价格过高，现在出现了一些回落，这也跟大宗商品全线价格下跌有一定的关系。钢厂也在陆续下调废钢的采购价，现在碍于电弧炉钢厂的亏损，钢厂整体的生产情绪不是很浓，商户也是看空的情绪偏浓，收获也是比较谨慎，一般都是快进快出。对于价格来说，支撑就相对比较弱，但是废钢端的开工还是比较少的，就是说市场的整体资源其实还是偏紧的，也就是说废钢相对来说下跌的空间还是比较有限的。
进口矿我们一直炒的是大批量的到货情况。但就目前来说，不管是从钢厂的到货，还是从港口的库存，其实并没有出现彻底的反转。库存的降速还是表明钢厂现在整体的生产节奏还是比较稳定的。对于铁矿来说，需求端有保证，那么对于价格相对来说也就是偏强的支撑。虽然近期也是调控力度不断，但是我们从盘面上可以明显地看到，铁矿基本上是在800附近的来回震荡。
双焦波动的主要原因其实也是供需，包括外围的一个因素。前期六轮提涨带动了焦煤的这个需求增加，因为我们焦企的开工率是向上的。再加上山西在4月中旬的时候，因为疫情包括内蒙的环保检查、陕西的煤矿安全检查，产地的供应是边际收紧的。那么需求端相对于旺盛，供小于求，煤炭的价格主要就是上涨。4月末价格下跌是受期货的引导带动现货的市场情绪转弱，再加上焦煤的流拍情况，成交价有所下调。
其实从大的周期来看的话，它应该还是有一个提降的预期，大概是1-2轮不等。
从供应端来看，目前整体的生产积极性还是比较好的，各地的库存也出现了积累，但是压力不大，出货的积极性还是可以的。需求端的话，钢厂现在整体的刚需是存在的，虽然部分钢厂有意控制到货节奏，但是我们从产量数据变化就能看出来，产量下降幅度并不大。
后面我们会介绍到蒙煤进口的情况。目前外煤这一块甘其毛度的通关已经恢复到300车以上，策克口岸也是重新通关，后期整体来看确实是有增长的空间，但是它不确定性在于疫情的防控。
其实粗钢压减信号释放以后，双焦的需求顶其实是已经开始显现了。同时焦煤的进口端，我们刚才说到的后期是走增加的预期，也就是说偏紧的供应格局就目前来说是有所缓解的。可以说从现货价格来说，刚才我说到了没有跌完，再加上宏观预期相对来说偏弱，终端的需求恢复相对来说是比较有限的，所以短期其实还是偏空的思路对待。
但是后期我们要提防一旦6月份需求端恢复正常，钢厂肯定也要走一个继续增产加大供应的预期，那么对于原材料来说，其实还是需求端偏强的表现。
4.成品材价格震荡走跌
成品材现在也是一样的震荡行情、供需错配、然后再到炒政策预期、再到弱现实的兑现，导致价格出现一个比较大幅的一个波动。
就近期的行情来看，其实贸易商也好、盘面也好，明显信心是不太足的，也就导致了现货的价格持续出现溢价超跌的情况。而且调完价格以后，整体的出货情况是偏悲观的。就市场情况来说，即便是我们有意去炒作6月份华东的复工情况，但是现货明显存在不买账的行为，也就是加剧了当前震荡的频率。
1.高炉开工率受疫情影响减少逐渐恢复到偏高水平
生产情况其实受影响并不大，它只是阶段性的。前期之所以有一些减量最主要的原因是因为成品材对外运输的问题。从大的思路来看，我们能明显看到钢今年其实走的就是复产的逻辑，从平均水平来看，基本上已经恢复到往年的正常水平了。但是目前确实是有一些不稳，主要还是因为价格的制约包括钢厂库存的压力上升，部分钢厂存在主动控产行为。控产的原因还是刚才说到的物流不畅、利润收缩，需求端偏弱等。
近期物流的恢复就相当于提示了贸易商厂库的压力是持续向社库转移的过程。那么如果这个时候终端需求启动不及预期，或者是兑现不了，因为我们都知道在这种行情不明朗趋势波动的个情况下，价格越长周期波动，就越不利于贸易商去库存，所以后期我们还是要提防是不是再次出现需求不足情况下的供需错配。
开功率的上行导致铁水产量肯定也是明显走高。当前价格虽然出现了波动，但是钢厂现在减产的态度其实并不坚决。前期确实是有一些钢厂公布了减产的信息，但是近期随着原材料价格的下跌，钢厂现在减产并没有完全提上议程。所以后期我们其实还是要担心一下钢厂整体的库存对外释放的情况，包括河北疫情的阶段性的缓解，铁水的产量也是整体以回升为主。
其实钢厂目前也是偏纠结的，因为当价格下跌时，整体的购买意愿是不强的。钢厂这一块也是承压运行，但是原材料出现了回落，一定程度上就减缓了钢厂减产的决心。因为当成本端开始缓解的时候，钢厂的生产积极性其实就相当于又被动地被保留了。所以后期如果我们要走超跌反弹的逻辑一旦兑现，那么钢厂的生产积极性还是会出现阶段性的提升，那个时候我们就要担心贸易商的去库存的力度情况。
2.粗钢、生铁、钢材产量略降
从数据上来看的话，近期的量虽然有一些下降，但是我们可以从粗钢产量生铁的量来看还是处在偏高值。虽然发改委等四部门部署了今年的粗钢压减的工作，但是前面钢厂主动减产的原因主要还是物流不畅，并不是提前开始减产计划。
从受影响比较大的唐山地区的钢厂来看，当物流得到保证的时候，整体的恢复情况还是比较快的，厂内库存堆积的情况也是在快速地向市场上去转移。
这里的重点其实还是要回到利润。如果说利润压缩带来的这个被动减产，那么后期利润一旦修复，减产的意愿又会降低，并不是因为粗钢压减的任务而减产。
5月上旬各类产量继续下降，其实更多的原因还是倾向于需求萎靡，订货不积极，再加上我们后面讲到的利润问题，也是不利于钢厂产量的一个上升。但是从量的横向对比来看的话，下降的幅度又没有过于明显。
开工率这一块相对来说是保持偏高的。螺纹的开工率虽然有所上升但是近期是横盘震荡的，没有明显的上行。而且我们这里要注意，螺纹的开工率和产能利用率相对来说是有所拉开的。
可见的就是钢厂对于市场相对来说并不是完全的看好。因为我们看一下之前的数据，当钢厂对于市场过分乐观或者是相对乐观的时候，开工和产能利用率走势是比较贴近的。当行情出现比较大幅的波动，或者说预期不太乐观的话，整体的产能利用率和实际开工率就要出现明显的反差。再加上我们之前说到的卷板的出口订单，包括卷板的国内需求，从信息量上来说是要好于螺纹钢的。所以一部分钢厂也是在转闸这个卷板类。
我们看一下上图右边卷板类的开工和产能领域走得就非常的贴近。2月份开始，国内的出口订单有一个明显的增量，钢厂接单基本上是接到了5月份，加上前期卷螺差的修复，钢厂多数是调整的一下生产节奏，然后从螺纹转闸热卷。所以即便是在当前这种行情不佳的情况下，热卷的产能利用率也是比较贴近的。
另外现在又在炒上海的车企等制造业的复产情况。那么对于热卷来说，也是需求预期增量的一种利多。但是这里有一点就是随着国际供应端压力缓解以后，国外的订单量是骤减的，所以说后期热卷的生产压力也是不容忽视的。现在我们主要的寄托点就在于国内制造业的启动，否则后期整体的供应端压力是不分螺纹和热卷的。因为现在我们整体走的就是复产的预期，而需求又是过分的不乐观。
产量上来看也是增产的节奏。螺纹明显在高位震荡，热卷虽然放缓但是增速保持还是相对偏高的。
地产现在相对来说还是偏弱，从整体的出厂数据来看购买力还是不足的。
随着成本不断走高，钢厂前期普遍的亏损幅度是在300-400左右，个别略高。后期其实是有一些修复的，但是从目前修复的力度来看，也确实是不太明显。我们用上一期的数据就是在5月上旬，成本端的均值大概是在4800左右。随着焦炭价格下跌，现在稍微下降了一些，但是从钢厂的这个生产情况，包括跟现货的价差来看，其实目前及时成本还是面临亏损，所以说上半年钢厂盈利缓解的这种可能性不是很大。
那么这里面还是要注意一点，一旦价则出现反弹，钢厂的生产积极性也会出现一个反弹，因为毕竟我们要抢跑。
6.利润仍一般成本开始下滑
目前螺纹及时成本参考100-300元/吨左右，受原料不断提涨影响，成本走高，盈利较3月中旬减少超百元。
后期长流程这块的产量回升空间也是相对认为比较有限的，因为有粗钢压减的任务再加上价格的波动性，电弧炉今年的压力非常的大。
其实从去年开始，之所以炒作产量增速不及预期，就是因为电炉从去年面临亏损以后提前进入休市的状态。然后春节后又是复工，复工的周期不断滞后启动，所以就导致了今年产量缺口的存在。其实不能算缺口，只是人们对于预期的炒作就加速了上半年价格的这么一个上行。
在5月初的时候，谷电其实是扭亏为盈的，峰电持续亏损。最近这两天随着价格的下行，就是不管是峰电还是谷电，其实又开始面临亏损。从废钢包括成品材的表现来看，电弧炉预计亏损周期还是不断延长的。
整体它的产量回升空间也是比较有限的。因为前面我们说到了废钢虽然阶段性的供应有增量，但是并没有缓解它紧张的局面，所以废钢相对来说下跌的空间也是比较有限的。
8.成品材库存偏高位运行
我们今年一直在强预期和弱现实之间来回博弈，当你在博弈的时候，整体的库存比例也是随着价格变动而发生一些变化。
从库存数据来看，明显它是一个去库不及预期的现状。之前我们讲的时候说过有可能今年会出现二次顶，虽然二次的顶没有出现，但是现在我们可以看到这期间库存确实是出现了一些增量。螺纹库存最近出现减量的主要原因还是价格的波动性，当价格存在明显的波动的时候，是会刺激低位成交增量。
热卷的下游启动不及预期，卷板类的库存压力就非常的大，这里有一个信息是之前上海虽然反馈车企已经恢复正常包括吉林，但是我们可以从采购的变化、库存的变化看出来，目前还是没有体现在卷板的库存上，也就是说我们预期的卷板去库的情况没有完全出现，也就是说疫情的这个影响其实还是持续的，我们的终端复产的力度其实还是有待观察的。
从目前疫情持续包括需求释放的节奏来看，5月份整体的库存可能会继续超往年同期，也就是说库存压力会非常的大。那么对于贸易商来说，库存也等同于资金压力。
9.全球粗钢继续增产
全球粗钢产量现在就是一个增产的预期，后期也是继续恢复为主。对于国内的影响就是相当于是供应端的一个冲击。
1.表需启动不及预期
之前我们一直强调的是弱需求，整体来说并没有预期中的那么乐观。前期比较火热的这种热卷的出口订单近期也会面临一个难增量的现状。热卷的主要原因是受价差，螺纹的主要原因还是需求端，也就是消费端的一个制约。从目前基本情况来看，热卷的价格优势基本上没有，甚至是有一些倒挂。一直作为需求大头的这种房地产、基建也没有出现一个明显的改观。一方面就是疫情的干扰，需求增速持续下滑。另外一方面就是过高的成本和资金压力形成了非常明显的制约。
整体来看上半年需求会是一个持续下降的这么一个走势，5月份的话很难出现一个放量。所以对于价格来说，还是增加波动性频率，同时也增加了价格下行的风险。这里还是一个弱现实，但是后期如果说我们继续开启新一轮的刺激政策，那么对于市场来说就是新一轮需求预期的炒作点。其实现在市场也是在等这个消息的一个释放。
2.地产压力较大
我们看一下地产的情况，从最新的数据可以看到是非常明显的下降，尤其是从投资增速可以看到继续呈现负增长，新开工面积也是继续下滑，施工面积也是明显走弱。
从此前公布的数据来看，一--三线城市的商品房销售面积其实是持续下降的，并且低于19年以来的同期值。虽然在2021年以前，我们一直有三道红线等政策的负面影响，但是一线城市相对来说抗压性还是比较强的。整体来说销量即便是下滑，也是处在一个偏高位运行，甚至还一度超过了19年。但是从今年开始持续走弱，也就是说疫情的综合影响对购买力形成非常明显的削弱。
也就是说为什么今年每个月都有很多城市出台这种推动房地产利好的政策。那么为什么房地产市场反而还是乐观的？其实重点的原因是需求增速问题。当你的可收入降低的时候，你的消费需求也是减少的，预计后期我觉得销售可能会进入一个常态化低迷的情况，也就是说今年地产相对来说压力是比较大的。
3.挖掘机产销数据偏中性
挖掘机的数据虽然差，但并没有完全差，毕竟还有一定的销售属性在里面。不过总的来说，像这种疫情、投资传导、国内的这个需求不振等等，还是它下降的一个主要原因。
我们之前一直引以为傲的出口数据，从4月份开始也是增速放缓。因为之前它普遍的增速都是100%或者90%及以上，4月份的出口量只有55%左右。从这样一个变化趋势就表明，市场其实是存在一定风险的，也就是说外需也是有所减少的。虽然上海、深圳这些港口的城市可能会说受疫情影响进而影响到了外销，但是后面我们会有全球的PMI数据，我觉得PMI数据的下行还是反映出来整体在全球通胀的压力下需求端是减弱的。
4.水泥库存压力上升
3月份以来建筑业活动虽然是陆续启动的，但是疫情又是反复的，资金也没有得到明显的改善，所以说实际的这种建筑材料的需求恢复进度其实是偏慢的。
水泥的产能利用率又持续处在一个偏高的运行，近期虽然出现了回落，但是横向对比它回落的影响相对来说是比较有限的。而需求端我们刚才前面讲到了各种的房地产，然后包括挖掘机数据的一个偏低迷，也就说开工整体是不足的，那么库存压力必然上升，这个时候就出现了供大于求的局面。
受需求低迷影响，4月份最新的水泥的单月产量也是同比大幅下降，降幅比前三个月又有所扩大，是近十年来同期的次低的水平，仅好于受疫情影响严重的2020年同期。4月份就是还是前面说到的疫情突发，范围比较广，管控比较严，水泥的需求相对来说是恢复受阻的。尤其是道路运输不畅，资金紧张，短缺工程项目开工率偏低。其实我觉得后面这个才是重点，就是整体的工程项目的开工率是不足的，也就导致了水泥的需求端出现的问题，那么这个时候是会加剧供大于求的。
所以后期的话像这种产能利用率肯定有趋于下降的一个预期，但是不排除会出现炒作的连带性。
5.热卷出口订单开始减弱
卷板的出口情况我们简单来看一下，现在基本上利润空间是持续降低的。出口情况来看，前期的订单相对来说是比较多，后期还是会受到一些影响。我们其实现在要担心的是当难出口或者出口量骤减的时候，这一部分的压力能不能在国内进行一个缓解？
消费表现低迷同时还体现在汽车类。因为今年虽然是在努力克服疫情的影响，也在加快复工复产。但是从目前的情况来看，最新的数据出台还是表现出来整体的产业链、供应链比较严峻的形式。那么这个时候我要表达的是什么呢？
其实从4月份开始就一直在表达上海和江浙包括吉林那边的车企复工复产的情况。我们从最新的这个数据变化来看，它其实还是受到了比较持续的负面影响，也就是说它的复产力度其实是不及预期的。因为当时我们收到的信息是100%，后来我们再结合各种新闻发布会，复产的力度基本上在4月底的时候大概是40%左右。那么对于汽车来说，产量就是在明显下降。从汽车再引申到卷板类来说的话，需求端的萎缩就会加剧钢铁供应的压力。
从目前企业的生产基调来看，5、6月份确实是一个关键的窗口期，但是5月份的增速压力也是比较大，6月份甚至是三季度视为弥补损失的赶工期。二季度的这产销亏损有望在下半年得到一个弥补，全年的目标还是追求一个稳发展。
制造业的PMI确实是走出来了两年内的最低值，尤其是大型制造业企业的PMI开始回落，是近年来的首次收缩。同样表现出来就是疫情影响下的这种企业的生产确实是受到了非常大的一个负面影响，像中小型企业的PMI是继续回落的。
现在各地的风控影响生产的活动都出现下降，需求也同步萎缩，再加上原材料价格上涨，企业目前生产压力也是非常大的。
4月份建筑业PMI也是继续回落，但是它好在哪呢？就是它仍然处于景气的一个扩张区间。那么这里的主要原因可能是要归结到基建的发力上来，因为4月份土木工程的这种建筑的PMI指数相对来说还是不错的。
从今年国家一季度基建的发力包括从目前的项目批复，再包括后期的预期来看，基建的发力可能是对冲经济下行最重要的一个抓手。因为包括财政央行、发改委在内的主要部门，都从项目端、资金端给出了积极的推动信号，后续众多基建项目有望加速落地。那么对于供应端来说，就是需求预期增量的这么一种表现。但是如果说从地产角度来说的话，前面我们有这个投资数据还是偏冷的。
其实在过去两年，结合疫情防控的情况来看，每次当出现比较大的本土疫情的时候，基建投资往往是暂时性受到一些小幅的影响，但是后期还是会快速回到正常水平。
所以就土木工程、建筑业的PMI也没有让当前的环境背景过于悲观。随着疫情影响得到控制延迟，消费的需求还是有望集中释放的。但是社融数据偏悲观，还是增加了很多的这种不确定性，也就是说我们的消费意愿问题。
2.社融：4月社融遭遇“滑铁卢”
4月份上海多个城市近似封城的这种严格的防疫措施，房地产的销售同比大幅下滑，个人信贷这一块也是继续低迷的。
整体的消费处在低迷的局面当中没有很大改观的时候，也就还是凸显出来了当前市场的弱现实的状态。但是政府对于信贷投放的诉求又是比较强，不排除继续增长的可能，但是幅度可能会有一些收窄。所以这个时候它其实是在各种消息面之间来回炒作，来回去利用的这么一个过程。
3.国外PMI：依旧承压
我们看一下国外的PMI数据，为什么要提这个？就是从各国的PMI数据我们可以看到整体来说还是偏下降的更多一些。当疫情防控严格的时候，整体的PMI恢复进度是比较缓的，随着国家各国常态化的防控或者放松，追求经济复苏的是他们的主要发展动力，所以PMI走势这块也是出现了一个分歧。
从1月份的数据倒推来看，其实可以看出来整体上PMI都是一个冲高回落的这么一个走势。
也就是说在通胀的压力下，虽然有再加上地缘冲突，造成了全球大宗商品价格的大幅走高，成本端压力不断去倒推这个影响，全球经济发展其实都是已经到了一个瓶颈期，甚至已经开始出现了下降。
地缘冲突的爆发相当于就又把当前的局面更加的复杂化，因为从我们最近几轮的谈判，然后持续的不确定性，对于大宗商品来说也就加剧了价格的波动性。那么对于本就生产压力比较大的制造业、基建、地产来说，整体的发展其实更是困难大于空间。
从成本端的上涨和需求端复苏的对比来看，明显是成本端的涨幅大于需求端的复苏，过高的成本其实并不利于需求的持续释放。
欧元区的制造业基本上是属于已经停滞不前甚至是继续下降的，他的货币政策制定者可能会更倾向于强硬的立场。
德国这一块主要是受价格压力，包括经济活动下降双向的压力影响。因为俄乌战争爆发以后，包括疫情破坏了整体的这个供应链，就打击了这种需求。那么产出指数现在是处在一个收缩的这么一个区域，这是自20年上半年疫情封锁以来首次的这么一个情况。然后新订单也是出现了一个收缩。所以说这个时候不仅是供应的一个问题，商品的需求放缓也是出现了一个明显的证据，就是也是反映出来的。
法国今年的疫情形势好转的相对来说还是可以。这里面主要是法国此前的总统大选会出台一些刺激的政策，然后去推动制造业的快速增长。而且出于对于全球范围的大宗商品价格上涨，包括原材料短期的一个预期，不少企业已经抢先在成本上涨之前下好的订单，所以相对来说这个压力是转移的。另外就是不少企业已经将上涨的成本转嫁到商品的销售价格上来说，一定程度上也就导致了现阶段创历史新高的这个通货膨胀率。
其实现在全球都面临一个什么难题呢？就是通胀。
其实从4月份以来的话，国家一直在积极推动各项项目的落地，包括对于价格的积极的防控。那么当遇到困难的时候，多部门又联合，然后对于物流恢复这一块积极地去采取措施。
从今年固投的项目来说的话，总投资其实也是在不断的增长的。对于能源价格这一块，相对来说是多次的调控，重点其实就是为了保供稳价，将价格控制在合理的偏低的水平，然后借此来降低我们整体成本，维持煤炭市场的一个正常秩序。
4月底的时候明显物流已经开始恢复到一个偏正常的一个水平。5月份疫情防控这一块能明显看到效果，就是目前物流运输这一块出现的难题是大幅的下降。
关于大宗商品的保控稳价工作，现在是在多次出台然后多次对于市场进行一个调控。
重点看一下粗钢产量这一块，前面我们已经提到了。然后关于央行下调首套房贷利率，其实凸显出来就是政策预期其实是一个升温的过程。然后就目前国内情况来说，风险因素是不断释放的，国内的政策预期和资金的情绪边际改善带动下，其实是有一些触底反弹的。
前面我们说到社融数据大幅下降不及预期，然后国内需求整体来说是疲软的。本轮的经济底其实没有完全的显现出来，所以说短期如果说市场出现一个反弹，我们通过目前这种局面很难认定它是一个彻底的反转。
基本面偏弱、海外这种扰动不断、包括政策预期的这种多空交织下，我觉得市场暂时还是区间运行，也就是我们俗称的震荡走势。
海外这一块4月份通胀数据虽然是回落，但是相对来说其实还是处在一个偏高位，再叠加现在乌俄的局势没有完全的缓解，也就是说后续通胀的下行趋势有很大的不确定性，包括美联储这种英派的预期还是存在的。
对于通胀回落、经济衰退等这些担忧，国内从情绪面来说是不断升温。也就是说海外的这种风险因素，其实还是对国内的市场会形成很明显的一些扰动。比如说前面我说到的5月份美联储加息落地以后，市场的一个快速反应。
今天十点半的时候发改委再次对煤炭价格进行调整，还有大宗商品保供稳价再次出来一些政策。其实对于市场来说，多次出台这个政策市场其实是有一些观望的情绪在里边的。从目前市场的表现来说，盘面走势也比较纠结，起码从双焦的盘面表现来看，并没有出现一个比较明显的回落。铁矿石的价格虽然出现了一些试探，但是相对来说也并没有完全表现出来一个偏悲观的一个情绪。
可以说目前市场对于国家如何的去调控这个价格，包括保供稳价，其实是观望大于行动的。
1.矿山产量：持续增产预期
我们刚才前面简单提了国内铁矿的产量一直走的是增产的预期。那么主要目的就是保供稳价，同时也是降低对于外矿的依赖性，也是促进价格的合理回升。
目前库存虽然出现了一些下降，但是相对来说因为钢厂现在是按需采购，他这种积极备货的情绪不是特别的浓，所以说整体的去库力度也是偏一般的。
2.矿石发运：增量预期
其实从今年一直以来我们都走的逻辑就是外矿增产然后发运大幅增量的预期。但是从目前到货其实可以看到，它距离我们的时机还是有一定偏差的，所以也就是间接对于价格再次起到了支撑作用。
今年的地缘冲突影响它也是占了一部分。从全球的这个贸易格局来看，俄乌铁矿石的出口其实主要是流向于欧洲。尽管欧洲因为能源危机导致能耗高的高炉开工率已经出现了一个下降，但是部分发往中国的铁矿石其实还是分流到了欧洲。
以澳大利亚的发运量来看，去年同期是0.35亿吨，今年大概是0.3亿吨。虽然降幅很小，但是说明在这种情况下，各国对于中国的发运都是有一个分流。再加上巴西持续受暴雨的影响，多个矿区开发是受阻的，那么再加上海运费持续走高，整体的运量是比较有限的。
最新的澳洲的三大矿山，就是力拓和淡水河谷的发运量是有所回升的，必和必拓的发运也出现大幅下降，非主流的发育也是有所减少。然后本周港口维修基本结束，后期的话这个发运还是要走一个明显的回升。这个压力其实是有一个滞后的传导，就看市场什么时候去炒作了。
3.港口库存：阶段性降库为主钢厂受疫情影响采购一般
从港口的这个成交情况来看，相对来说成交的情绪还是处于偏中性，并没有一个明显的增量，但是也并没有太大的落差。所以从钢厂的态度来看，也是按需采购主基调，这也是为了提防价格波动带来的一个负面影响，同时也是考虑到成品材销售的难度。
4.煤炭产量情况
因为就目前来说话，煤炭资源紧张的情况没有得到一个有效的缓解。整体的进口也有很大的不稳定性。今年虽然调整的关税进口为零，目的是想对冲地缘冲突，包括全球需求恢复带来的负面影响，但是从目前的效果来看的话，相对来说还是影响不是特别的明显。
5.铁矿石期货盘面走势分析
从需求端来看，铁水的产量还是增长的，接近于去年的同期水平。但是在这种需求、价格、成本的制约下，进一步增产的这个空间相对来说是有限的。因为钢厂目前利润比较低，煤焦也已经出现了累库的情况。
铁矿石暂时我还是看波动的区间在750-830左右。
我们从最近的800点附近能看出来，铁矿也是持续震荡。随着各国的发运增量明显回升，铁矿总的矛盾是在逐步缓解的。钢厂现在虽然有所减量，但是相对来说它其实还是有一个采购支撑的。
也就是说从目前的这种供需没有完成这种供大于求的这种情况出现的时候，它没有形成一个错配，那么铁矿石进一步深跌的难度其实还是也是比较大的。
6.螺纹钢期货盘面走势分析
所以螺纹的低位暂时我还是看4500-4550，也就是4550左右，大区间还是4550-4830这个观点不变。
还是要看本周的市场信号问题，就是我前面说的能不能形成一个强预期的新一轮炒作。如果说本周筑底形成的话，大概率可能会出现一个反弹。
7.热卷期货盘面走势分析
热卷我还是看4650-4850区间。
综合来看，目前是阶段性的逢低反弹，不排除有诱多的嫌疑。因为整体的数据偏悲观再加上市场的质疑，所以相对来说目前可能会是一个反复的情况。
Q&A
Q1:螺纹钢后续怎么看？还有上涨的空间吗？
A：就目前的走势来看，我偏向于4550-4830区间震荡。主要理由一个是政策的加码，还有一个就是华东复工的炒作。然后市场可能会利用这个消息面，形成一波反弹。
我们前期认为今年基建整体来说是起到一个托底的作用。就目前从出台的这个各项数据来看的话，它的增速相对来说也是面临比较大的压力。
房地产因为是直接对应着螺纹钢需求表现情况，同时房地产销售的好坏也决定了卷板类的下游像家电类的需求释放情况。今年受疫情影响，居民的收入是持续降低的，消费的情绪也是偏低迷的，对于价格来说就是偏悲观的影响。