山西证券近日发布煤炭行业周报：宏观利好持续发布，静待现实正反馈，以下为研究报告摘要：动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡。
山西证券近日发布煤炭行业周报：宏观利好持续发布，静待现实正反馈。
以下为研究报告摘要：
动力煤：供需弱势稳定，动煤港口价窄幅震荡。煤矿正常生产，迎峰度冬保供发力，坑口产销良好。需求方面，本周南方气温回升，终端煤电负荷有所反复，叠加北方供暖季开启，电力耗煤需求较好；非电端在宏观利好影响下，开工率维持较高水平；港口受坑口发运成本支撑，但下游改善尚不明显，煤价窄幅波动；补库带动北方港口煤炭调入大于调出，港口库存有所增加。展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至11月8日，环渤海动力煤现货参考价852元/吨，周变化-0.35%；广州港山西优混930元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤折人民币841.69元/吨，周变化-0.64%。11月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月持平。11月8日，北方港口煤炭库存合计2475万吨，周变化+2.4%；长江八港煤炭库存581万吨，周变化+2.47%；本周环渤海港口日均调入186.8万吨，调出170.67万吨，日均净调出-16.13万吨。
冶金煤：强预期短暂回落，价格高位震荡。保供对冶金煤影响减小，区域冶金煤煤矿生产供应维持常态。需求方面，地产等宏观政策继续加强，制造业重回扩张，日均铁水产量、高炉开工率均继续好转，冶金煤需求仍存；但需求端进入限产周期，叠加台风等气候影响，下游钢材、矿石价格回落带动冶金煤价格震荡偏弱。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至11月8日，京唐港主焦煤库提价1640元/吨，周变化-5.75%；京唐港1/3焦煤库提价1490元/吨，周变化-0.67%；日照港喷吹煤1275元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价220.5美元/吨，周变化+1.38%。11月8日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别746.42万吨和741.33万吨，周变化分别-0.95%、-0.12%；喷吹煤库存390.63万吨，周变化+0.30%。247家样本钢厂高炉开工率82.27%，周变化-0.19个百分点；独立焦化厂焦炉开工率72.83%，周变化-0.25个百分点。
焦、钢产业链：需求仍存，价格震荡。焦化开工率维持低位，库存继续回落；但现货钢材价格表现较弱，钢材利润不佳，不利于焦炭需求增加，价格维持稳定。后期，出口存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至11月8日，天津港一级冶金焦均价1910元/吨，周变化-2.55%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）341元/吨，周变化-8.09%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别44.04万吨和581.55万吨，周变化分别-0.16%、+0.45%；四港口焦炭总库存168.13万吨，周变化-4.54%；全国市场螺纹钢平均价格3583元/吨，周变化-0.67%；35城螺纹钢社会库存合计288.65万吨，周变化+2.17%。
煤炭运输：台风影响仍存，沿海煤炭运价稳步上涨。港口煤炭发运本周整体仍处于供需双弱格局，市场观望为主，成交氛围冷淡，但受太平洋台风影响，东南沿海海况较差，沿海船舶周转继续受限，沿海煤炭运价继续提高。截止11月8日，中国沿海煤炭运价指数845.24点，周变化+3.08%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.23元/吨公里，周持平；短途运输价格0.84元/吨公里，周持平；11月8日，环渤海四港货船比40.4，周变化-10.42%。
煤炭板块行情回顾
本周大盘回升，煤炭板块随大盘上涨，但没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3790.67点，周变化+2.01%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+1.66%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+5.92%。煤炭采选个股以涨为主，永泰能源、郑州煤电、安源煤业、上海能源和兰花科创涨幅居前；煤化工个股普涨，宝泰隆、陕西黑猫和云煤能源涨幅居前。
本周观点及投资建议
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。（山西证券胡博,刘贵军）