动力煤：年终观望为主，港口小幅去库。临近年底，煤矿生产一般。需求方面，强冷空气继续影响全国，居民用电需求继续提升，终端煤电负荷提高，电煤需求增加；北方港口煤炭调入小于调出，叠加降价促销售，北方港口库存继续减少；但进口煤继续流入，煤炭发运仍以长协保供和进口为主，叠加非电端季节性淡季影响，港口煤价继续弱势震荡。展望后期，明年稳经济政策将继续发力，叠加一季度供暖需求实质性增加，预计供暖用煤及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价维持高位，进口煤价差不高，进口煤增量仍存变数，预计2025年一季度国内动力煤价格回落空间不大。截至12月20日，环渤海动力煤现货参考价777元/吨，周变化-2.88%；广州港山西优混800元/吨，周变化-2.44%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币788.31元/吨，周变化-0.74%。12月秦皇岛动力煤长协价预计696元/吨，环比上月变化-0.43%。12月20日，北方港口煤炭库存合计2539万吨，周变化-1.31%；长江八港煤炭库存641万吨，周变化+2.89%；本周环渤海港口日均调入172.04万吨，调出178.81万吨，日均净调出6.77万吨。
冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡。年底冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，季节性淡季下，成材终端需求一般，日均铁水产量、高炉开工率均有所下降；叠加冬储意愿较低，钢材价格弱势，冶金煤受此影响，价格也震荡偏弱。截至12月20日，京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周变化-0.62%；京唐港1/3焦煤库提价1340元/吨，周变化-3.60%；日照港喷吹煤1215元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价212.5美元/吨，周变化-2.07%。12月20日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别888.55万吨和758.83万吨，周变化分别+1.80%、+0.39%；喷吹煤库存413.23万吨，周变化+1.27%。247家样本钢厂高炉开工率79.61%，周变化-0.92个百分点；独立焦化厂焦炉开工率72.23%，周变化-1.27个百分点。
焦、钢产业链：供需两弱，价格稳中有降。基建、地产施工继续淡季，现货钢材价格本周下行，行业利润不佳，焦炭需求一般，开工率下降，价格稳中有降。后期，对外关系存在变数情况下，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月20日，天津港一级冶金焦均价1830元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）323元/吨，周变化+5.9%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别47.12万吨和631.64万吨，周变化分别+3.4%、+1.29%；四港口焦炭总库存167.14万吨，周变化-0.01%；全国市场螺纹钢平均价格3483元/吨，周变化-0.97%；35城螺纹钢社会库存合计282.66万吨，周变化-3.65%。
煤炭运输：运力恢复，运价下跌。一方面，天气转好海况转优，沿海船舶周转恢复；另一方面，电煤长协谈判关键期，终端采购放缓，运力富余，沿海煤炭运价下调。截止12月20日，中国沿海煤炭运价指数683.23点，周变化-15.99%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里，周变化-4.35%；短途运输价格0.82元/吨公里，周持平；12月20日，环渤海四港货船比44.9，周变化+6.40%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块回调，没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3665.53点，周变化-3.20%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-3.11%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-4.12%。煤炭采选个股普跌，淮河能源、永泰能源涨幅为正；煤化工个股也普跌，云维股份、辽宁能源回调幅度较小。
本周观点及投资建议
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。
【煤炭行业动态数据跟踪】
动力煤：年终观望为主，港口小幅去库
价格：截至12月20日，环渤海动力煤现货参考价777元/吨，周变化-2.88%；大同浑源动力煤车板价648元/吨，周变化-3.71%；广州港山西优混库提价800元/吨，周变化-2.44%；12月秦皇岛动力煤长协价696元/吨，环比上月变化-0.43%。国际煤价方面，欧洲三港动力煤折人民币788.31元/吨，周变化-0.74%；印度东海岸动力煤折人民币719.7元/吨，周变化-0.40%。
库存：港口方面，12月20日，北方港口合计煤炭库存2539万吨，周变化-1.32%；长江八港煤炭库存641万吨，周变化+2.89%；当周环渤海港口日均调入172.04万吨，调出178.81万吨，日均净调出6.77万吨。
需求：12月19日，电煤采购经理人需求指数50.82点，周变化-0.77点（-1.49%）。
图1：大同浑源动力煤Q5500车板价
图2：广州港山西优混Q5500库提价
图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）
图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）
图5：国际煤炭价格走势
图6：海外价差与进口价差
图7：环渤海九港口煤炭库存合计
备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓
图8：中国电煤采购经理人指数
冶金煤：淡季影响继续，焦煤弱势震荡
价格：截至12月20日，山西吕梁主焦煤车板价1380元/吨，周变化-2.82%；京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周变化-0.62%；京唐港1/3焦煤库提价1340元/吨，周变化-3.6%；日照港喷吹煤1215元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价212.5美元/吨，周变化-2.07%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+220元/吨，周变化+51.72%。
库存：截至12月20日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别888.55万吨和758.83万吨，周变化分别+0.39%、+1.27%；247家样本钢厂喷吹煤库存413.23万吨，周变化+1.27%。
需求：截至12月20日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数12.8天，周变化+0.4天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别12.18和12.72天，周变化分别+0.04天和+0.31天。独立焦化厂焦炉开工率72.23%，周变化-1.27个百分点。
图9：产地焦煤价格
图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价
图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差
图12：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差
图13：独立焦化厂炼焦煤库存
图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存
图15：六港口炼焦煤库存
备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港
图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数
图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存
图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率
焦钢产业链：供需两弱，价格稳中有降
价格：12月20日，天津港一级冶金焦均价1830元/吨，周持平；全国港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差323元/吨，周变化+5.9%。
库存：12月20日，独立焦化厂焦炭总库存47.12万吨，周变化+3.4%；247家样本钢厂焦炭总库存631.64万吨，周变化+1.29%；四港口（天津港+日照港+青岛港+连云港）焦炭总库存167.14万吨，周变化-0.01%；样本钢厂焦炭库存可用天数12.5天，周变化+0.45天。
需求：12月20日，全国样本钢厂高炉开工率79.61%，周变化-0.92个百分点。下游价格方面，截至12月20日，全国市场螺纹钢平均价格3483元/吨，周变化-0.97%；35城螺纹钢社会库存282.66万吨，周变化-3.65%。
图19：一级冶金焦价格
图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差
图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存
备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港”
图22：样本钢厂焦炭库存可用天数
图23：钢厂高炉开工率
图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存
煤炭运输：运力恢复，运价下跌
煤炭运价：12月20日，中国沿海煤炭运价指数683.23点，周变化-15.99%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22元/吨公里，周变化-4.35%；短途运输价格0.82元/吨公里，周持平。
货船比：截止12月20日，环渤海四港货船比44.9，周变化+6.4%。
图25：中国沿海煤炭运价指数
图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）
图27：环渤海四港货船比历年比较
图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数
焦煤焦炭期货：12月20日，南华能化指数收盘1795.49点，周变化-1.38%；炼焦煤期货（活跃合约）收盘价1160.5元/吨，周变化+0.13%；焦炭期货（活跃合约）收盘价1766.5元/吨，周变化-3.73%。
图29：南华能化指数收盘价
图30：焦煤、焦炭期货收盘价
图31：螺纹钢期货收盘价
图32：铁矿石期货收盘价
【煤炭板块行情回顾】
表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现
图33：煤炭指数与沪深300比较
图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名
图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序
图36：中信煤化工板块周涨幅排序
【行业要闻汇总】
【2024年1-11月蒙古国煤炭产量同比增长23.5%出口增长24.1%】
【国家能源局发布2024年1-11月份全国电力工业统计数据】
12月20日，国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据。截至11月底，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%;风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3147小时，比上年同期减少151小时;全国主要发电企业电源工程完成投资8665亿元，同比增长12.0%;电网工程完成投资5290亿元，同比增长18.7%。
【IEA：2024年全球煤炭需求将创历史新高】
【我国强化煤炭开采甲烷排放控制】
【上市公司重要公告】
【云维股份:关于重大资产重组的一般风险提示暨股票复牌的公告】
山西焦化股份有限公司审议通过了《关于制定“提质增效重回报”行动方案的议案》。具体内容如下：一、聚焦主责主业，夯实发展基础；（一）以党建为统领，增强公司韧性；（二）推进精益管理，提升经营质效；（三）推进数智化改革，培育新质生产力；（四）推进“精益算账文化”，深化全面预算管理；二、树牢股东回报意识，努力提升回报水平；三、加强投资者沟通，多角度传递公司投资价值；（一）提升信息披露质量；（二）定期召开业绩说明会；（三）丰富投资者交流方式；（四）强化市值管理工作；四、坚持规范运作，推动企业持续稳健发展；（一）规范“三会”运作；（二）践行可持续发展理念；五、强化规则意识，发挥“关键少数”作用；
【冀中能源:关于控股股东增持公司股份取得专项贷款承诺书的公告】
【大有能源:关于聘任总经理的公告】
河南大有能源股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年12月20日召开第九届董事会第十四次会议，审议通过了《关于聘任总经理的议案》，同意聘任赵光明先生（简历见附件）为公司总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至第九届董事会届满之日止。
【永泰能源:关于公司所属企业取得5亿元新增融资支持暨提供担保的公告】
公司所属全资公司山西沁源康伟森达源煤业有限公司（以下简称“森达源煤业”）、山西康伟集团南山煤业有限公司（以下简称“南山煤业”）及张家港华兴电力有限公司（以下简称“张家港华兴电力”）分别与浦银金融租赁股份有限公司（以下简称“浦银金租”）开展融资租赁售后回租业务，浦银金租为上述企业提供合计金额不超过5亿元融资支持，由公司提供担保。本次融资业务办理标志着公司信用及融资功能正在全面修复，融资渠道进一步拓宽。本次担保金额及已为其提供的担保总额：本次公司为森达源煤业提供担保金额不超过15,000万元，公司（含下属公司）已为其提供的担保总额为33,879.08万元（含本次担保金额）；为南山煤业提供担保金额不超过15,000万元，公司（含下属公司）已为其提供的担保总额为40,335.30万元（含本次担保金额）；为张家港华兴电力提供担保金额不超过20,000万元，公司（含下属公司）已为其提供的担保总额为82,845.30万元（含本次担保金额）。公司提供担保累计金额为2,033,477.11万元（其中：公司内部担保累计金额为1,689,524.17万元；公司对外担保累计金额为343,952.94万元）
【下周观点及投资建议】
风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。