一、上游奶源:周期之中强化趋势,龙头掌控再强化8
(一)奶价复盘:供需主导波动,本轮周期明显拉长8
(二)产业特征:政策引导贯穿始终,反向一体化趋势强化14
(三)本轮周期行至何处?去化方向明确,25Q3反转可期24
二、需求展望:长端逻辑未变,需求复苏在途30
(一)短期压力:销量并未下滑,价跌为主因30
(二)长期展望:渗透逆势提升,量价仍有空间31
三、企业策略:加速产业链延展,平滑经营周期33
(一)上游牧业:经营韧劲较优,全产业链延展33
(二)下游乳企:积极应对竞争,加快深加工布局35
四、投资建议:改善逻辑渐次展开,板块配置价值凸显38
五、风险提示40
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号3
THE END